Monatliche Briefe
Sehr geehrte Investorin, sehr geehrter Investor,
Das neue Jahr begann turbulent für Krypto-Assets: Der Nasdaq CME Crypto™ Index (NCI™) fiel um 13,51 %, während die Aktienindizes den Monat im positiven Bereich beendeten und Gold mit einem zweistelligen Zuwachs schloss.
Die Underperformance von Bitcoin gegenüber Gold hat die Aufmerksamkeit auf den aktuellen „Abwertungs-Trade" und die Rolle von Bitcoin als Wertaufbewahrungsmittel gelenkt. Unser CIO Samir Kerbage hat zu diesem Thema — und was es für Krypto-Investoren bedeutet — in einem aktuellen Artikel geschrieben.
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Marktüberblick
Der Januar eröffnete das Jahr mit einer deutlichen Erinnerung an die sich entwickelnde Beziehung zwischen Krypto und traditionellen sicheren Häfen. Während Gold um 13,30 % stieg — sein stärkster Januar seit Jahrzehnten — fiel der Nasdaq CME Crypto™ Index (NCI™) um 13,51 % und setzte damit die Verluste von 2025 ins neue Jahr fort.
Die Volatilität des Monats konzentrierte sich auf ein geopolitisches Drama, das die Märkte weltweit erschütterte. Die Drohung von Präsident Trump am 18. Januar mit 10 %-Zöllen auf acht europäische Länder wegen Grönland löste den schlimmsten Tagesverlust seit Oktober 2025 aus — der S&P 500 fiel am 20. Januar um mehr als 2 %. Doch bis zum 21. Januar ruderte Trump nach einem Treffen mit NATO-Generalsekretär Mark Rutte in Davos zurück und sprach von einem „Rahmenabkommen". Die Wall-Street-Händler setzten darauf, dass die Zolldrohungen rhetorischer Natur bleiben würden, und die traditionellen Märkte stabilisierten sich — der S&P 500 beendete den Januar mit einem Plus von 1,36 % und der Nasdaq-100 gewann 1,19 %.
Die Krypto-Märkte fanden keine solche Erleichterung. Bitcoin (BTC) fiel im Monatsverlauf um 11,16 %, während Ethereum um 20,08 % zurückging und die Schwäche bei Altcoins anhielt. Der Kontrast zu Gold war deutlich: Während BTC Mühe hatte, die 100.000-Dollar-Marke zurückzuerobern, durchbrach Gold am 23. Januar erstmals die 5.000-Dollar-Marke, bevor es am 26. Januar auf 5.110 Dollar stieg. Silber schloss sich der Rallye an und durchbrach erstmals in der Geschichte die 100-Dollar-Marke pro Unze — beide Edelmetalle handelten auf Niveaus, die vor nur zwei Jahren noch unvorstellbar waren.
Über das Zolldrama hinaus erregte eine beispiellose Bedrohung der Unabhängigkeit der Federal Reserve die Aufmerksamkeit der Märkte. Das Justizministerium eröffnete eine Untersuchung gegen Fed-Vorsitzenden Jerome Powell, angeblich im Zusammenhang mit dem Renovierungsprojekt der Fed-Zentrale, doch Powell nannte es „offenkundigen politischen Druck", während parteiübergreifende Unterstützung von ehemaligen Fed-Vorsitzenden und Gesetzgebern aufkam. Am 21. Januar hörte der Oberste Gerichtshof Argumente im Fall Trump gegen Cook bezüglich der Befugnis des Präsidenten, Fed-Gouverneure zu entlassen — die Richter zeigten sich skeptisch gegenüber der Position der Regierung. Diese Entwicklungen fügten eine weitere Ebene der Unsicherheit hinzu, die traditionellen sicheren Häfen gegenüber Krypto-Assets zugute kam.
Die thematischen Indizes setzten ihre Schwierigkeiten fort. Der Smart Contract Platform (Web3) Index fiel um 17,01 %, während der Decentralized Finance (DeFi) Index um 19,23 % zurückging, obwohl der Total Value Locked über 230 Milliarden Dollar blieb. Der Digital Culture (META) Index fiel um 10,20 % und setzte seinen Rückgang nach dem brutalen Verlust von 74 % im Jahr 2025 fort. Der Vinter Hashdex Risk Parity Momentum Index fiel um 12,51 %, wobei sein systematischer Ansatz nicht in der Lage war, die Gegenströmungen zwischen der Stärke der Edelmetalle und der Schwäche von Krypto zu navigieren.
Der Triumph des Goldes: Was das für „digitales Gold" bedeutet
Die lehrreichste Geschichte des Januars liegt in der Dominanz des Goldes. Das Edelmetall gewann in einem einzigen Monat 13,30 % — mehr als Bitcoin im gesamten Jahr 2024 lieferte. Diese parabolische Bewegung, die den außergewöhnlichen Gewinn von 64 % aus dem Jahr 2025 fortsetzt, erfordert eine Bewertung der Narrative des „digitalen Goldes".
Die Daten offenbaren ein auffallendes Muster: Wenn geopolitische Unsicherheit ihren Höhepunkt erreicht, bevorzugt institutionelles Kapital überwiegend physisches Gold gegenüber seinem digitalen Pendant. Der Gold-Anstieg im Januar wurde angetrieben durch die Grönland-Zollkrise und NATO-Spannungen, Bedenken hinsichtlich der Unabhängigkeit der Federal Reserve, Zentralbankkäufe (15. Monat in Folge für China), Rekordzuflüsse in goldgedeckte ETFs und Dollar-Schwäche inmitten politischer Unsicherheit.
Die einzigartigen Eigenschaften von Bitcoin — Programmierbarkeit, Transportierbarkeit, Teilbarkeit, verifizierbare Knappheit — bleiben intakt. Dennoch eröffnete 2026 mit einer Demonstration, dass diese Eigenschaften allein den 5.000-jährigen Track Record des Goldes nicht ersetzen können, wenn Institutionen Zuflucht suchen. Die These des digitalen Goldes ist nicht widerlegt, bleibt aber eine aufkommende These. Bitcoin funktioniert als eigenständige Anlageklasse mit krypto-spezifischen Werttreibern, nicht lediglich als digitale Version eines bestehenden Wertaufbewahrungsmittels.
Der Infrastrukturvorteil: Aufbau im Sturm
Trotz der Preisschwäche reift die institutionelle Infrastruktur von Krypto weiter heran. Das FOMC hielt die Zinsen bei seiner Sitzung am 27.-28. Januar stabil bei 3,50 %-3,75 %, wobei die Märkte nur zwei weitere Zinssenkungen in der zweiten Jahreshälfte 2026 einpreisen. Dieses „höher für länger"-Zinsumfeld stellt historisch gesehen Risikoanlagen vor Herausforderungen, doch die abnehmende Korrelation von Krypto mit traditionellen Märkten — NCI-Nasdaq-Korrelation von 0,42 im August 2025 gegenüber 0,91 im März — deutet darauf hin, dass die Anlageklasse zunehmend ihren eigenen Kurs verfolgen kann.
Der 2025 etablierte regulatorische Rahmen bleibt operativ: der GENIUS Act mit umfassender Stablecoin-Regulierung, der 75-Tage-ETF-Genehmigungsprozess der SEC für schnelle Produkteinführungen, Paul Atkins als SEC-Vorsitzender mit null Durchsetzungsmaßnahmen im Jahr 2025, die Strategische Bitcoin-Reserve, die Bitcoin als souveränes Reservevermögen institutionalisiert, und mehrere börsennotierte Krypto-Unternehmen mit Gemini, Kraken und Circle nun an öffentlichen Märkten.
Strategy (ehemals MicroStrategy) setzte die Akkumulation fort und hält nun über 672.000 BTC im Wert von etwa 60 Milliarden Dollar. Die Strategische Bitcoin-Reserve der USA hält etwa 198.000 BTC. Diese strukturellen Bestände — die langfristig gebundenes Kapital repräsentieren — schaffen Angebotsbeschränkungen, die unabhängig von kurzfristigen Preisbewegungen bestehen bleiben.
Marktkapitalisierungsgewichtete Indizes: Kapitalerhalt bei Divergenz
Der Januar bestätigte erneut die schützenden Eigenschaften einer marktkapitalisierungsgewichteten Exposition unter schwierigen Bedingungen. Während einzelne Sektoren zweistellige Rückgänge erlitten — META mit minus 10,20 %, DeFi mit minus 19,23 % — begrenzte die hohe Bitcoin-Allokation des NCI (etwa 75 % Gewichtung) die Verluste auf 13,51 %. Diese Outperformance gegenüber den am stärksten betroffenen thematischen Indizes kumuliert sich über die Zeit erheblich.
Die Mathematik bleibt überzeugend: Ein Portfolio mit einem Verlust von 13,51 % benötigt 15,6 % zur Erholung; ein Portfolio mit einem Verlust von 19,23 % benötigt 23,8 %. Über mehrere Drawdown-Zyklen hinweg erweist sich dieser Unterschied im Kapitalerhalt als entscheidend für den langfristigen Vermögensaufbau.
Ausblick: Katalysatoren für eine Stabilisierung
Mit Beginn des Februars könnten mehrere Faktoren die Marktdynamik verändern.
Die FOMC-Entscheidung und -Guidance vom 27.-28. Januar wird kurzfristig Orientierung geben. Obwohl die Mehrheit des Marktes keine Zinsänderung bei der März-FOMC-Sitzung erwartet, könnten jegliche dovishen Signale Risikoanlagen breit begünstigen. Da das Grönland-Zoll-„Rahmenwerk" noch undefiniert bleibt, bleiben die Märkte anfällig für politische Kehrtwenden. Die kryptofreundliche Haltung der Regierung — einschließlich der Gesetzgebung zur Marktstruktur digitaler Vermögenswerte, die sich durch den Kongress arbeitet — bietet potenzielle positive Katalysatoren.
Bitcoin, das die Unterstützung nahe 85.000 Dollar testet, könnte Akkumulation von Langzeit-Haltern anziehen. Die Börsenreserven bleiben auf Mehrjahrestiefs, was auf begrenzten Verkaufsdruck von bestehenden Haltern hindeutet. Die parabolische Bewegung des Goldes könnte nicht nachhaltig sein; jede Rückkehr zum Mittelwert könnte Safe-Haven-Flows umleiten und potenziell digitalen Alternativen zugute kommen.
Der Januar wird nicht wegen seiner moderaten Verluste in Erinnerung bleiben, sondern wegen der Fragen, die er über die Rolle von Krypto in Portfolios während Zeiten extremer Unsicherheit aufwarf. Die Dominanz des Goldes stellte bequeme Narrative in Frage, während die regulatorische und institutionelle Infrastruktur trotz der Preisschwäche widerstandsfähig blieb. Für Investoren mit Überzeugung im langfristigen Potenzial digitaler Vermögenswerte bot die marktkapitalisierungsgewichtete Methodik des NCI bedeutenden Schutz während eines Monats, in dem thematische Wetten deutlich schlechtere Ergebnisse erlitten.
Das Fundament, das 2025 aufgebaut wurde — regulatorische Rahmenbedingungen, ETF-Vehikel, institutionelle Verwahrung, Unternehmensakkumulation — bleibt intakt. Was der Januar demonstrierte, ist, dass dieses Fundament Perioden überstehen muss, in denen alternative sichere Häfen die Marktvorstellung erobern. Geduldiges Kapital, das systematische Exposition während dieser Perioden aufrechterhält, positioniert sich für die Teilnahme an der eventuellen Erholung von Krypto.
Wichtige Nachrichten
Gold durchbricht erstmals in der Geschichte die 5.000-Dollar-Marke
Die Goldpreise stiegen am 23. Januar über 5.000 Dollar pro Unze und erreichten am 26. Januar 5.110 Dollar. Die parabolische Bewegung wurde angetrieben durch geopolitische Spannungen (Grönland-Krise, US-NATO-Beziehungen), Bedenken hinsichtlich der Unabhängigkeit der Federal Reserve und Rekordkäufe durch Zentralbanken. Silber stellte ebenfalls historische Rekorde auf und durchbrach erstmals die 100-Dollar-Marke pro Unze. Die Rallye unterstreicht die institutionelle Präferenz für traditionelle materielle Vermögenswerte in Zeiten extremer Unsicherheit.
DOJ eröffnet Untersuchung gegen
Jerome Powell Das Justizministerium eröffnete eine Untersuchung gegen den Vorsitzenden der Federal Reserve, Jerome Powell, angeblich im Zusammenhang mit dem Renovierungsprojekt der Fed-Zentrale. Powell beschrieb die Maßnahme als „offenkundigen politischen Druck" und einen „Vorwand". Der Oberste Gerichtshof hörte Argumente im Fall Trump gegen Cook bezüglich der präsidentiellen Befugnis, Fed-Gouverneure zu entlassen, wobei die Richter gegenüber der Position der Regierung skeptisch erschienen. Republikanische Senatoren versprachen, jeden Powell-Ersatz zu blockieren, bis die Untersuchung abgeschlossen ist.
Grönland-Krise erschüttert Märkte, aber Trump macht Rückzieher
Drohungen mit 10 %-Zöllen auf acht europäische Länder wegen Grönland verursachten den schlimmsten Tagesrückgang seit Oktober 2025, wobei der S&P 500 am 20. Januar um mehr als 2 % fiel. Trump änderte jedoch seinen Kurs nach einem Treffen mit dem NATO-Generalsekretär in Davos und sprach von einem „Rahmenabkommen".
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