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Le nouveau acheteur de Treasuries\u003C/span>\u003C/h4>\n\u003Cp> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">La capitalisation boursière des stablecoins a franchi le seuil des 320 milliards de dollars en mai, établissant un nouveau record. Ensemble, Tether et Circle détiennent désormais davantage de Treasuries américains que de nombreuses nations souveraines, dont l'Arabie Saoudite, l'Allemagne et le Mexique. Lorsque j'examine ces chiffres, je ne regarde pas seulement le succès des infrastructures crypto qui alimentent ces dollars numériques ; je regarde l'émergence d'une source de demande de dollars d'une ampleur extraordinaire. Le système des stablecoins est discrètement devenu l'un des plus grands acheteurs de dette publique américaine à court terme de la planète.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Cimg src=\"https://hdx-website-cms-prod-upload-bucket.s3.us-east-1.amazonaws.com/Screenshot_2026_05_29_at_9_38_41_AM_67180c9c46.png\" alt=\"\" width=\"633\" height=\"456\">\u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal leading-[1.7]\">\u003Csup>\u003Cem>Sources : US Treasury TIC data (nov. 2025) ; Tether Q4 2025 reserve attestation ; Circle USDC reserve reports. Chiffres approximatifs.\u003C/em>\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal leading-[1.7]\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Cela revêt une importance particulière. Pendant des décennies, le système du pétrodollar, par lequel les nations exportatrices de pétrole recevaient des dollars en échange de leurs exportations, puis recyclaient ces dollars en Treasuries américains, a assuré la domination durable du dollar et maintenu les coûts d'emprunt américains à un niveau bas. Mais ce mécanisme s'érode : la Russie a quitté le système dans sa totalité et la Chine a réduit ses réserves en Treasuries de plus de 1 300 milliards de dollars à environ 760 milliards. Qui remplace ces acheteurs ?\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Les stablecoins sont la réponse qui émerge. Le GENIUS Act, promulgué l'an dernier, impose une couverture de réserve de 1:1 pour les stablecoins. Ce que cela crée, à grande échelle, c'est un acheteur structurel de Treasuries américains opérant 24 heures sur 24, au-delà des frontières, sans friction politique. C'est l'une des raisons fondamentales pour lesquelles nous anticipons que les stablecoins pourraient atteindre 500 milliards de dollars cette année.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Ch4 dir=\"ltr\">\u003Cspan style=\"color: rgb(53, 152, 219);\">2. L'actif de réserve neutre\u003C/span>\u003C/h4>\n\u003Cp> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">En mars, l'Iran a officialisé l'obligation pour les navires transitant par le détroit d'Ormuz d'acquitter une taxe pouvant être libellée en bitcoin. Environ 21 millions de dollars de pétrole brut transitent chaque jour par ce détroit, et un État souverain, opérant sous sanctions et coupé du système SWIFT, a trouvé dans le bitcoin le seul actif de réserve neutre capable de régler une transaction acceptable par les deux parties.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">C'est ce que j'entends lorsque j'évoque le rôle du bitcoin dans la nouvelle architecture monétaire. Il ne concurrence pas le dollar ; il comble un vide que le dollar ne peut pas remplir, notamment dans les transactions entre parties qui ne se font pas confiance et n'ont pas accès aux mêmes infrastructures financières. Le cas d'Ormuz n'est qu'un exemple, et il y en aura, selon moi, bien d'autres.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Ch4 dir=\"ltr\">\u003Cspan style=\"color: rgb(53, 152, 219);\">3. Une infrastructure en plein essor\u003C/span>\u003C/h4>\n\u003Cp> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Le CLARITY Act, une législation complète sur la structure du marché des actifs numériques, a été adopté par la Commission bancaire du Sénat en mai. Il s'agit d'une étape véritablement significative, car elle traduit un réel progrès bipartisan. S'il est encore trop tôt pour savoir si le texte sera promulgué cette année, nous sommes confiants que les législateurs des deux partis reconnaissent pleinement l'importance de ce secteur pour l'économie américaine et pour les marchés financiers modernes. La clarté structurelle et législative qu'apporterait ce texte constituerait, à nos yeux, un catalyseur majeur pour les crypto actifs en 2026 et, à plus long terme, contribuerait à parachever la transformation des crypto actifs : d'une classe d'actifs purement spéculative à une composante qui a toute sa place dans chaque portefeuille.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Ch4 dir=\"ltr\">\u003Cspan style=\"color: rgb(53, 152, 219);\">Un dilemme pour les conseillers\u003C/span>\u003C/h4>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">À mesure que les crypto actifs s'intègrent plus profondément dans l'économie mondiale, les investisseurs professionnels se trouvent face à une question d'allocation. Le réflexe naturel est de vouloir choisir sur quel pan de l'histoire des crypto actifs miser. Faut-il investir dans le bitcoin en tant qu'actif de réserve neutre, ou dans Ethereum, Solana ou d'autres plateformes qui fournissent les infrastructures pour les stablecoins et la tokenisation ?\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Ce réflexe est compréhensible, mais je pense que c'est la mauvaise question. La même logique qui fait de la sélection de titres une stratégie perdante pour la plupart des investisseurs s'applique ici, car la mutation structurelle en faveur des crypto actifs touche l'ensemble de la classe d'actifs. Personne, en 1995, n'avait prédit exactement quelles entreprises survivraient à la transition internet. Les investisseurs qui ont gagné sont ceux qui détenaient le marché dans son ensemble. C'est pourquoi nous pensons qu'une allocation indexée sur un indice tel que le Nasdaq CME Crypto Index (NCI) est la meilleure façon, pour la plupart des investisseurs, d'obtenir une exposition à cette opportunité.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Nos Perspectives 2026 avaient relevé notre allocation recommandée en crypto actifs d'environ 1% à une fourchette de 5% à 10%. Nous n'avons pas pris cette décision parce que nous avions anticipé un événement particulier, mais parce que le poids agrégé des données structurelles,  avancées législatives, adoption institutionnelle et utilisation monétaire réelle à travers le monde, avait franchi un seuil. Le mois de mai a apporté de nouveaux points de données à l'appui de cet argument. Et nous croyons que cette mutation structurelle ne fait que commencer.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">___________________\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Csup>HASH : À compter du 20 janvier 2026, le produit a changé de nom, passant de Hashdex Nasdaq Crypto Index ETP (HASH) à Hashdex Nasdaq CME Crypto Index ETP (HASH).\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Csup>Indice : À compter du 20 janvier 2026, l'indice a changé de nom, passant de Nasdaq Crypto Index (NCI) à Nasdaq CME Crypto™ Index.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Csup>Ce matériel exprime l'opinion de Hashdex AG et de ses filiales et affiliés (« Hashdex ») uniquement à des fins d'information et ne prend pas en compte les objectifs d'investissement, la situation financière ou les besoins individuels d'un investisseur ou d'un groupe particulier d'investisseurs. Nous recommandons de consulter des professionnels spécialisés pour les décisions d'investissement. Les investisseurs sont invités à lire attentivement le prospectus ou les réglementations avant d'investir leurs fonds. Les informations et conclusions contenues dans ce matériel peuvent être modifiées à tout moment, sans préavis. Rien de ce qui est contenu ici ne constitue une offre, une sollicitation ou une recommandation concernant un produit ou un service de gestion d'investissement. Cette information n'est pas destinée à être distribuée ou utilisée par toute personne ou entité située dans une juridiction où une telle distribution, publication, disponibilité ou utilisation serait contraire à la loi ou à la réglementation en vigueur, ou qui soumettrait Hashdex à des exigences d'enregistrement ou de licence dans cette juridiction. 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Il est destiné uniquement aux personnes averties qui peuvent supporter le risque économique de la perte de la totalité de leur investissement et qui ont un besoin limité de liquidité dans leur investissement. Il n'y a aucune garantie que les véhicules d'investissement atteindront leur objectif d'investissement ou restitueront un quelconque capital. Aucune garantie ou représentation n'est faite que la stratégie d'investissement de Hashdex, y compris, sans limitation, ses objectifs d'entreprise et d'investissement, ses stratégies de diversification ou ses objectifs de surveillance des risques, sera couronnée de succès, et les résultats d'investissement peuvent varier considérablement au fil du temps. Rien dans ce document n'est destiné à suggérer que la méthodologie d'investissement de Hashdex ou que l'investissement dans l'un des protocoles ou tokens listés dans l'Information puisse être considéré comme \"conservateur\", \"sûr\", \"sans risque\" ou \"adverse au risque\".\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Csup>Certaines informations contenues dans ce document (y compris des informations financières) ont été obtenues à partir de sources publiées et non publiées. Ces informations n'ont pas été vérifiées indépendamment par Hashdex, et Hashdex n'assume aucune responsabilité quant à leur exactitude. Hashdex ne fournit pas de conseils fiscaux, comptables ou juridiques. 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Tout prospectus (en lien avec une offre au public ou une admission à la négociation) et/ou toute FIB ou DIC (pour un produit destiné à être proposé aux clients de détail), dans chaque cas si applicable et/ou disponible, concernant les instruments financiers décrits dans ce document, à partir de la date de sa publication (qui peut être avant, le jour même ou après la date de ce document) et sous réserve des lois sur les valeurs mobilières applicables, est disponible auprès de Hashdex AG.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Csup>Nasdaq® est une marque déposée de Nasdaq, Inc. Les informations ci-dessus sont fournies à titre informatif et éducatif uniquement, et rien de ce qui est contenu dans ce document ne doit être interprété comme un conseil en investissement, que ce soit pour un crypto-actif particulier ou pour une stratégie d'investissement globale. 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