[{"data":1,"prerenderedAt":201},["Reactive",2],{"P5rDdCAwa3":3,"3lIjcB2QFI":7,"crypto-quand-le-sentiment-ignore-les-fondamentaux":138,"_apollo:default":161},{"topBars":4},{"__typename":5,"data":6},"TopBarEntityResponseCollection",[],{"contents":8},{"__typename":9,"data":10},"ContentEntityResponseCollection",[11],{"__typename":12,"attributes":13},"ContentEntity",{"__typename":14,"slug":15,"isRestrictedContent":16,"contentUrl":17,"title":18,"blurb":19,"content":20,"publishDate":21,"timeToRead":22,"customCoversEnabled":16,"coverInsights":17,"languages":23,"countries":31,"thumbnail":42,"heroImage":82,"author":85,"content_category":120},"Content","crypto-quand-le-sentiment-ignore-les-fondamentaux",false,null,"Crypto : quand le sentiment ignore les fondamentaux","Mais en regardant le T1 avec lucidité, trois éléments se distinguent à mes yeux et éclairent la trajectoire de ce marché dans les mois à venir","\u003Cp dir=\"ltr\">Le premier trimestre 2026 s'est avéré difficile pour les crypto actifs. Le Nasdaq CME Crypto™ Index a clôturé le trimestre en baisse de 24,1 % et, à son point le plus bas, le drawdown a approché les 45 %.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Mais en regardant le T1 avec lucidité, trois éléments se distinguent à mes yeux et éclairent la trajectoire de ce marché dans les mois à venir. Des enseignements sur ce qu'est cette classe d'actifs, comment elle se comporte, et pourquoi la thèse de long terme reste intacte.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Ch3 dir=\"ltr\">\u003Cspan style=\"color: rgb(53, 152, 219);\">Que s'est-il passé ? La correction du T1 en trois actes\u003C/span>\u003C/h3>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">L'élément le plus important à comprendre concernant le T1 est que le drawdown avait des causes identifiables et explicables, et qu'aucune d'entre elles ne relevait d'une défaillance structurelle des crypto actifs eux-mêmes. Comme nous le décrivons dans notre rapport trimestriel \u003Cspan style=\"color: rgb(53, 152, 219);\">\u003Ca style=\"color: rgb(53, 152, 219);\" href=\"https://hashdex.com/fr-EU/insights/market-pulse-q1-26\">Q1 Market Pulse\u003C/a>\u003C/span>, publié cette semaine, le trimestre s'est déroulé en trois actes distincts.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Le premier acte fut l'escalade des tensions entre les États-Unis et l'Iran à la mi-janvier, qui a déclenché une rotation risk-off classique. Les crypto actifs ont chuté en tant qu'actifs risqués, exactement comme ils le devraient dans cet environnement, tandis que l'or et l'argent ont joué leur rôle traditionnel de valeurs refuges.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Le deuxième acte fut la nomination de Kevin Warsh à la présidence de la Fed, qui a pris les marchés par surprise. Warsh a une réputation de faucon, et son émergence comme candidat favori pour succéder au président Powell a effectivement démantelé la thèse d'assouplissement monétaire qui soutenait discrètement une série d'actifs sensibles à la liquidité : crypto actifs, or et argent confondus. La probabilité de sa nomination est passée de 29 % à 97 % en moins d'une semaine, ce qui signifie que les marchés n'ont pas eu le temps de s'ajuster progressivement. Ce qui a suivi fut un débouclage forcé de positions concentrées et à effet de levier. Dans cette fenêtre compressée, les crypto actifs ont chuté de plus de 31 %, amplifiés par plus de 11 milliards de dollars de liquidations.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Le troisième acte fut l'épisode le plus contre-intuitif du trimestre. Lorsque la campagne américaine contre l'Iran a débuté le 28 février, les couvertures traditionnelles (or et argent) ont fortement chuté. Les crypto actifs, en revanche, ont tenu bon et se sont redressés. La raison : les métaux précieux avaient accumulé leur propre effet de levier au cours de la période précédente et étaient fragiles face au choc. Les crypto actifs, ayant déjà traversé leur propre phase de désendettement, sont entrés dans le conflit avec un positionnement plus sain et une structure plus résiliente.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\" style=\"text-align: center;\">\u003Cstrong>Le stress géopolitique et l'incertitude sur la politique monétaire ont façonné la performance\u003C/strong>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Cimg src=\"https://hdx-website-cms-prod-upload-bucket.s3.us-east-1.amazonaws.com/Screenshot_2026_04_14_at_7_36_16_PM_9b3df25606.png\" alt=\"\" width=\"622\" height=\"440\">\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Csup>Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Il n'est pas possible d'investir directement dans un indice, et les produits d’investissement ont d'autres coûts qui impactent la performance finale. Élaboré par Hashdex Asset Management avec des données de Bloomberg.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">En mars, le Crypto Fear & Greed Index était tombé à des lectures aussi basses que 8 (sur une échelle de 100). La dernière fois qu'il était aussi bas, c'était après l'effondrement de Terra-Luna à la mi-2022, lorsqu'un protocole majeur avait implosé, que la contagion se propageait dans l'industrie, et que l'environnement macro plus large se détériorait avec une inflation galopante et des taux en hausse rapide.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Le contexte actuel est catégoriquement différent. Il n'y a pas de défaillances de protocoles, pas de scandales de fraude massive, pas de crises de liquidité systémiques, mais les lectures de peur sont similaires. Cet écart entre le sentiment et ce que les données montrent réellement n'est pas une raison de s'inquiéter. C'est précisément le type de dislocation qui crée une opportunité asymétrique pour les investisseurs ayant un horizon de long terme.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">La preuve la plus révélatrice est ce qui se passait sous la surface des prix pendant cette même période de peur maximale. Les détenteurs institutionnels ont presque triplé leur part de l'offre à long terme de Bitcoin en deux ans, passant de 8,4 % en décembre 2023 à 23,9 % en décembre 2025. Cette accumulation ne s'est pas interrompue pendant la volatilité du T1. Alors que les investisseurs particuliers réduisaient leur exposition, les ETF, les entités souveraines, les entreprises et autres allocateurs institutionnels absorbaient l'offre. La base d'investisseurs se reconstruit depuis les fondations, et les acheteurs qui interviennent à des prix plus bas sont précisément ceux qui disposent des cadres, des mandats et des horizons de temps pour rester.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\" style=\"text-align: center;\">\u003Cstrong>Les institutions ont presque triplé leur part de l'offre à long terme de Bitcoin depuis l'approbation des ETF en 2024\u003C/strong>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\" style=\"text-align: center;\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Cimg src=\"https://hdx-website-cms-prod-upload-bucket.s3.us-east-1.amazonaws.com/Screenshot_2026_04_14_at_7_37_13_PM_5de0d19eea.png\" alt=\"\" width=\"623\" height=\"244\">\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Csup>Le pourcentage de LTH est calculé en divisant l'offre totale de LTH par l'offre institutionnelle décalée de 5 mois moins les sorties survenues pendant cette période. Élaboré par Hashdex Asset Management avec des données de Bitcoin Treasuries et Bitcoin Magazine (du 31 juillet 2023 au 31 mars 2026).\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Notre modèle de valorisation à long terme capture cette dynamique de manière quantitative. À la fin du trimestre, la capitalisation des crypto actifs était tombée en dessous de la bande inférieure du modèle, une lecture plus extrême que les deux instances précédentes qui s'en étaient approchées. Ces instances précédentes, en novembre 2022 et juin 2023, ont été suivies de rendements sur 12 mois de 318 % et 177 % respectivement. Bien que les performances passées n'offrent aucune garantie, et qu'il ne s'agisse pas d'une prédiction de timing, le schéma compte : historiquement, les zones de peur maximale dans les crypto actifs, en l'absence de crise structurelle, ont été les zones d'opportunité. Le T1 a recréé cette zone.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\" style=\"text-align: center;\">\u003Cstrong>À travers les événements géopolitiques majeurs depuis 2022, les investisseurs disciplinés ont été récompensés\u003C/strong>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\" style=\"text-align: center;\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Cimg src=\"https://hdx-website-cms-prod-upload-bucket.s3.us-east-1.amazonaws.com/Screenshot_2026_04_14_at_7_38_06_PM_b35e32e3d6.png\" alt=\"\" width=\"625\" height=\"280\">\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Csup>Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Il n'est pas possible d'investir directement dans un indice, et les produits d’investissement ont d'autres coûts qui impactent la performance finale. Élaboré avec des données de CF Benchmarks et Bloomberg (du 31 décembre 2025 au 31 mars 2026). [1] La performance « 60 jours après » est calculée du 28 février 2026 au 31 mars 2026.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Ch3 dir=\"ltr\">\u003Cspan style=\"color: rgb(53, 152, 219);\">Des fondations qui se renforcent\u003C/span>\u003C/h3>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Voici ce que je trouve le plus important concernant le T1 : l'action des prix et le tableau structurel ont évolué dans des directions opposées. Les prix ont fortement chuté alors même que les fondations réglementaires et institutionnelles des crypto actifs se renforçaient significativement. Cette divergence n'est pas du bruit, c'est la thèse d'investissement qui se consolide en temps réel, tandis que la plupart des investisseurs se concentraient sur le mauvais signal.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Les jalons réglementaires des douze derniers mois représentent un véritable changement dans l'architecture juridique de cette classe d'actifs. Le GENIUS Act a été promulgué, créant un cadre aux États-Unis pour les stablecoins, et les créations et rachats en nature ont été approuvés pour les ETF crypto. Et le mois dernier, la SEC et la CFTC ont publié des orientations conjointes établissant la première taxonomie complète pour les actifs numériques aux États-Unis, faisant passer la posture réglementaire de l'application par l'ambiguïté à la classification par définition. La plupart des crypto actifs sont désormais formellement reconnus comme n'étant pas des valeurs mobilières. La zone grise juridique qui a longtemps été le principal obstacle à la participation institutionnelle à grande échelle est systématiquement démantelée.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Par ailleurs, le CLARITY Act, une législation sur la structure du marché des actifs numériques que le Congrès examine actuellement, fournirait le type de permanence législative que les actions de l'exécutif ne peuvent offrir. Cette permanence est ce qui permettra aux grands allocateurs de construire une infrastructure institutionnelle complète autour des crypto actifs : cadres de conservation, programmes de conformité, mandats au niveau des conseils d'administration.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Pourquoi la clarté réglementaire se traduit-elle si directement en renforcement de la thèse d'investissement ? Dans les deux années suivant l'approbation des ETF Bitcoin, les flux cumulés vers les ETF crypto américains ont dépassé 70 milliards de dollars. De nouveaux types d'investisseurs sont entrés et l'adoption institutionnelle s'est accélérée. Le reste de la classe d'actifs, y compris les plateformes de smart contracts, l'infrastructure décentralisée et la finance tokenisée, en est plus tôt dans ce parcours, avec davantage de capital institutionnel potentiel encore à venir.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Ch3 dir=\"ltr\">\u003Cspan style=\"color: rgb(53, 152, 219);\">Perspectives : T2 et au-delà\u003C/span>\u003C/h3>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Il existe une lecture du T1 qui le présente comme un avertissement : les crypto actifs ont chuté de près de 25 % au cours d'un trimestre où les actions ont à peine bougé, le sentiment s'est effondré à des niveaux de crise, et la classe d'actifs a semblé se comporter de manière contraire à ses propres narratifs. Je comprends pourquoi certains investisseurs le lisent ainsi.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Mais il existe une autre lecture que je pense plus exacte et plus actionnable : le T1 a systématiquement éliminé les conditions qui avaient rendu le marché fragile et a ramené les valorisations à des niveaux qui précèdent historiquement de forts rendements futurs.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Dans le même temps, les fondamentaux ont continué d'évoluer dans la bonne direction. L'accumulation institutionnelle s'est poursuivie et le cadre réglementaire a davantage progressé en douze mois que dans les quatre années précédentes combinées. La base d'investisseurs devient plus sophistiquée et plus durable.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Les événements de stress dans les crypto actifs ont historiquement ressemblé à des échecs sur le moment et à des points d'entrée avec le recul. Le T1 avait des causes réelles et un impact réel. Il a également laissé la thèse d'investissement structurellement plus solide qu'elle ne l'était au début de l'année. C'est le signal qu'il faut retenir.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">__________________\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Csup>HASH : À compter du 20 janvier 2026, le produit a changé de nom, passant de Hashdex Nasdaq Crypto Index ETP (HASH) à Hashdex Nasdaq CME Crypto Index ETP (HASH).\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Csup>Indice : À compter du 20 janvier 2026, l'indice a changé de nom, passant de Nasdaq Crypto Index (NCI) à Nasdaq CME Crypto™ Index.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Csup>Ce matériel exprime l'opinion de Hashdex AG et de ses filiales et affiliés (« Hashdex ») uniquement à des fins d'information et ne prend pas en compte les objectifs d'investissement, la situation financière ou les besoins individuels d'un investisseur ou d'un groupe particulier d'investisseurs. Nous recommandons de consulter des professionnels spécialisés pour les décisions d'investissement. Les investisseurs sont invités à lire attentivement le prospectus ou les réglementations avant d'investir leurs fonds. Les informations et conclusions contenues dans ce matériel peuvent être modifiées à tout moment, sans préavis. Rien de ce qui est contenu ici ne constitue une offre, une sollicitation ou une recommandation concernant un produit ou un service de gestion d'investissement. Cette information n'est pas destinée à être distribuée ou utilisée par toute personne ou entité située dans une juridiction où une telle distribution, publication, disponibilité ou utilisation serait contraire à la loi ou à la réglementation en vigueur, ou qui soumettrait Hashdex à des exigences d'enregistrement ou de licence dans cette juridiction. 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Il est destiné uniquement aux personnes averties qui peuvent supporter le risque économique de la perte de la totalité de leur investissement et qui ont un besoin limité de liquidité dans leur investissement. Il n'y a aucune garantie que les véhicules d'investissement atteindront leur objectif d'investissement ou restitueront un quelconque capital. Aucune garantie ou représentation n'est faite que la stratégie d'investissement de Hashdex, y compris, sans limitation, ses objectifs d'entreprise et d'investissement, ses stratégies de diversification ou ses objectifs de surveillance des risques, sera couronnée de succès, et les résultats d'investissement peuvent varier considérablement au fil du temps. Rien dans ce document n'est destiné à suggérer que la méthodologie d'investissement de Hashdex ou que l'investissement dans l'un des protocoles ou tokens listés dans l'Information puisse être considéré comme \"conservateur\", \"sûr\", \"sans risque\" ou \"adverse au risque\".\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Csup>Certaines informations contenues dans ce document (y compris des informations financières) ont été obtenues à partir de sources publiées et non publiées. Ces informations n'ont pas été vérifiées indépendamment par Hashdex, et Hashdex n'assume aucune responsabilité quant à leur exactitude. Hashdex ne fournit pas de conseils fiscaux, comptables ou juridiques. 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Tout prospectus (en lien avec une offre au public ou une admission à la négociation) et/ou toute FIB ou DIC (pour un produit destiné à être proposé aux clients de détail), dans chaque cas si applicable et/ou disponible, concernant les instruments financiers décrits dans ce document, à partir de la date de sa publication (qui peut être avant, le jour même ou après la date de ce document) et sous réserve des lois sur les valeurs mobilières applicables, est disponible auprès de Hashdex AG.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Csup>Nasdaq® est une marque déposée de Nasdaq, Inc. Les informations ci-dessus sont fournies à titre informatif et éducatif uniquement, et rien de ce qui est contenu dans ce document ne doit être interprété comme un conseil en investissement, que ce soit pour un crypto-actif particulier ou pour une stratégie d'investissement globale. 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IL EST FORTEMENT RECOMMANDÉ DE CONSULTER UN PROFESSIONNEL DE LA FINANCE.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp> \u003C/p>","2026-04-15",3,{"__typename":24,"data":25},"LanguageRelationResponseCollection",[26],{"__typename":27,"attributes":28},"LanguageEntity",{"__typename":29,"Code":30},"Language","fr",{"__typename":32,"data":33},"CountryRelationResponseCollection",[34,39],{"__typename":35,"attributes":36},"CountryEntity",{"__typename":37,"Code":38},"Country","EU",{"__typename":35,"attributes":40},{"__typename":37,"Code":41},"CH",{"__typename":43,"data":44},"UploadFileEntityResponse",{"__typename":45,"attributes":46},"UploadFileEntity",{"__typename":47,"name":48,"url":49,"formats":50,"size":81},"UploadFile","Gemini_Generated_Image_92dunr92dunr92du 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