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Dez dias depois, a volatilidade disparou para 43,0%, provocando o maior evento de liquidação de posições vendidas da história de cripto e impulsionando o Bitcoin de US$ 60 mil para a faixa de US$ 80 mil em apenas cinco dias.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Cstrong>Volatilidade realizada de 30 dias anualizada do NCI\u003C/strong>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Cstrong>\u003Cimg src=\"https://hdx-website-cms-prod-upload-bucket.s3.us-east-1.amazonaws.com/image1_1504bcfdef.png\" alt=\"\" width=\"617\" height=\"274\">\u003C/strong>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Cbr>\u003Csup>Performance passada não garante resultados futuros. Volatilidade realizada de 30 dias do NCI, de janeiro a agosto de 2026. Faixa sombreada = piso do 5º percentil (30%). Mediana tracejada em 51,3%. Fonte: Nasdaq, de 1º de junho de 2020 a 31 de agosto de 2026.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Cstrong> \u003C/strong>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Há semanas venho dizendo que a volatilidade de cripto parecia uma mola comprimida, podendo se soltar em qualquer direção. O gatilho veio em 19 de agosto, quando o Tesouro americano ampliou suas operações de recompra de títulos de longo prazo, e o rendimento do título de 30 anos caiu de uma máxima de 19 anos, com os ativos de risco se reprecificando em questão de horas. A mesma semana trouxe uma série de sinais regulatórios: uma\u003Cspan style=\"color: rgb(53, 152, 219);\">\u003Ca style=\"color: rgb(53, 152, 219);\" href=\"https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2026-76-sec-proposes-new-regulation-crypto-assets\"> proposta da SEC para um regime de oferta de ativos cripto sob medida\u003C/a>\u003C/span>,\u003Cspan style=\"color: rgb(53, 152, 219);\">\u003Ca style=\"color: rgb(53, 152, 219);\" href=\"https://home.treasury.gov/news/press-releases/sb0605\"> regras propostas pelo Tesouro para implementar o GENIUS Act para stablecoins\u003C/a>\u003C/span>, e uma\u003Cspan style=\"color: rgb(53, 152, 219);\">\u003Ca style=\"color: rgb(53, 152, 219);\" href=\"https://www.reuters.com/legal/government/trump-host-crypto-executives-sec-weighs-regulations-2026-08-19/\"> reunião na Casa Branca com líderes da indústria cripto, ao lado dos presidentes da SEC e da CFTC\u003C/a>\u003C/span>. Em 48 horas, as duas teses mais importantes, bitcoin como reserva de valor emergente em uma era de dominância fiscal, e plataformas de smart contracts como infraestrutura financeira, se reprecificaram violentamente.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Nada disso teve origem dentro de cripto ou em seus fundamentos. Na verdade, os pontos de inflexão mais significativos nos preços de cripto neste ano, de tensões geopolíticas à indicação de Warsh para a presidência do Fed, passando pela recompra do Tesouro, foram impulsionados por eventos externos à classe de ativos. Nenhuma falha de protocolo, nenhuma fraude, nenhuma falência de um grande player do ecossistema. Esse último rali parece ter sido causado por um evento de liquidez e uma reversão de sentimento, não por um evento fundamental.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Cstrong>Desempenho do Nasdaq CME Crypto Index em 2026\u003C/strong>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Cimg src=\"https://hdx-website-cms-prod-upload-bucket.s3.us-east-1.amazonaws.com/image2_61bc57f3d4.png\" alt=\"\" width=\"629\" height=\"273\">\u003Cbr>\u003Cbr>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Csup>Performance passada não garante resultados futuros. O gráfico mostra o desempenho acumulado do NCI no ano. Preparado pela Hashdex Asset Management com dados da Nasdaq, de 1º de janeiro a 31 de agosto de 2026.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Cstrong> \u003C/strong>\u003C/p>\n\u003Ch2 dir=\"ltr\">\u003Cspan style=\"color: rgb(53, 152, 219);\">O vale da indiferença\u003C/span>\u003C/h2>\n\u003Cp> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">A volatilidade não cai para a metade inferior de 1% de sua distribuição histórica apenas porque o mercado está calmo ou menos incerto. Ela cai até ali porque ninguém está disposto a negociar naqueles níveis. Depois de oito meses de queda, a ausência de compradores não era surpreendente. A questão é: por que as pessoas pararam de vender?\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Três desenvolvimentos genuinamente negativos surgiram desde maio, e ainda assim os preços não recuaram. O CLARITY Act perdeu força, com suas chances de aprovação caindo de aproximadamente 75% para cerca de 23%.\u003Cspan style=\"color: rgb(53, 152, 219);\">\u003Ca style=\"color: rgb(53, 152, 219);\" href=\"https://www.trmlabs.com/resources/blog/the-largest-hardware-wallet-exploit-of-2026-inside-the-usd-116-million-coldcard-hack\"> A exploração da vulnerabilidade da Coldcard drenou cerca de 1.368 BTC de milhares de endereços\u003C/a>\u003C/span> - a maior falha de hardware wallet já registrada, atingindo o moral dos defensores mais ferrenhos da descentralização. E a\u003Ca href=\"https://coinmarketcap.com/academy/article/strategy-sells-3588-bitcoin-fund-dividends\"> \u003Cspan style=\"color: rgb(53, 152, 219);\">Strategy quebrou sua postura histórica de \"mãos de diamante\" com quatro vendas de bitcoin divulgadas abaixo de seu custo médio\u003C/span>\u003C/a>. Diante de tudo isso, a oferta em posse de detentores de curto prazo está em uma mínima histórica, o que acredito ser um dos principais motivos para a falta de vendedores marginais que estamos testemunhando atualmente.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Cstrong>Oferta de detentores de curto prazo (STH) durante fundos de ciclo\u003C/strong>\u003Cbr>\u003Cbr>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Cimg src=\"https://hdx-website-cms-prod-upload-bucket.s3.us-east-1.amazonaws.com/image3_88d355cd7b.png\" alt=\"\" width=\"619\" height=\"226\">\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Csup>Performance passada não garante resultados futuros. O indicador STH do Bitcoin mostra a porcentagem da oferta que se movimentou nos últimos 155 dias, servindo como proxy para traders de curto prazo. Preparado pela Hashdex Asset Management com dados da Messari, de 14 de janeiro de 2015 a 31 de agosto de 2026.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Cstrong> \u003C/strong>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Nos últimos meses, cripto passou da ganância para o medo, e depois para a indiferença. Um mercado de detentores de longo prazo indiferentes tem um forte colchão de proteção contra quedas (já que eles não estão vendendo) e é altamente suscetível a um short squeeze (quando investidores que apostaram na queda do preço são forçados a comprar às pressas para encerrar suas posições), empurrando o preço ainda mais para cima. É por isso que um anúncio do Tesouro moveu cripto 34% acima de sua mínima, enquanto o ouro se moveu apenas 16%, e por que\u003Cspan style=\"color: rgb(53, 152, 219);\">\u003Ca style=\"color: rgb(53, 152, 219);\" href=\"https://www.coindesk.com/markets/2026/08/20/bearish-crypto-bets-lose-record-usd2-7-billion-as-bitcoin-surges-toward-usd70-000\"> mais de US$ 2,7 bilhões em posições vendidas foram liquidados em uma única sessão\u003C/a>\u003C/span>.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Ch2 dir=\"ltr\">\u003Cspan style=\"color: rgb(53, 152, 219);\">O problema da dispersão\u003C/span>\u003C/h2>\n\u003Cp> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Aqui está o que digo aos assessores que perguntam por que deveriam manter algo além de bitcoin: no acumulado do ano, o índice está atrás. Ele caiu 12%, enquanto o bitcoin caiu 9,7%. Quem comprou apenas bitcoin em janeiro está à frente por 2,3 pontos percentuais.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Agora olhe para agosto e você notará que a ordem se inverteu completamente. SOL liderou com +41,8%, LINK com +39,7%, ETH com +33%. Quatro dos sete ativos do índice que não são bitcoin superaram o bitcoin. E as contribuições contam a história: XRP e SOL juntos adicionaram +0,78 ponto percentual ao excesso de +1,6 do índice sobre o BTC, quase tanto quanto a contribuição de +0,91 do ETH sozinho. Isso não foi o BTC carregando uma cesta de ativos nas costas.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Cstrong>Retornos dos componentes do NCI em agosto, comparados ao bitcoin\u003C/strong>\u003Cbr>\u003Cbr>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Cimg src=\"https://hdx-website-cms-prod-upload-bucket.s3.us-east-1.amazonaws.com/image4_f1e45838c5.png\" alt=\"\" width=\"627\" height=\"278\">\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Cstrong> \u003C/strong>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Csup>Performance passada não garante resultados futuros. Retornos dos componentes em agosto de 2026 vs. bitcoin (+25,4%). Pesos e contribuições de excesso à direita. Retornos de agosto calculados usando os preços de fechamento de 31 de julho e 31 de agosto de 2026. Fonte: preços de liquidação dos componentes calculados pela Nasdaq. Dados de 31 de agosto de 2026.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Cstrong> \u003C/strong>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">O risco, nesse ambiente, não é a volatilidade. Os assessores já precificam isso. O risco é que a dispersão dentro da classe de ativos seja maior do que o próprio retorno da classe de ativos, e que a liderança mude sem aviso prévio. Pense nisso como a versão cripto de um índice de ações sustentado por apenas dois papéis, enquanto o ativo mediano perde dinheiro. Os assessores já sabem como essa história termina para quem escolhe ações individualmente: a maioria deles perde para o índice em qualquer horizonte relevante, justamente porque não conseguem prever a rotação. Em cripto, a diferença entre o melhor e o pior componente é de 30 pontos percentuais em oito meses, e o líder do ano até agora foi o pior desempenho de agosto.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Ch2 dir=\"ltr\">\u003Cspan style=\"color: rgb(53, 152, 219);\">O que o mercado em baixa construiu\u003C/span>\u003C/h2>\n\u003Cp> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Se a liderança não pode ser prevista com antecedência, a questão se torna: como abordar essa classe de ativos? Os investidores de ações responderam a essa pergunta décadas atrás. Depois de uma geração de gestores-estrela cobrando taxas altas por retornos abaixo do mercado, a evidência era esmagadora: a melhor resposta a uma rotação imprevisível não é um seletor melhor de ativos; é um índice baseado em regras, que evolui com o tempo. Eis o que a maioria não percebeu enquanto observava o preço cair: o Nasdaq Crypto US Index é emanteve exatamente dois ativos (bitcoin e ether) por 10 trimestres consecutivos. Depois, em apenas quatro trimestres, cresceu para nove — cada reconstituição adicionando ativos, nunca removendo-os, com HYPE entrando em 1º de setembro.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Cstrong>Pontos do NCIUS e número de componentes\u003C/strong>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Cimg src=\"https://hdx-website-cms-prod-upload-bucket.s3.us-east-1.amazonaws.com/image5_a6835d4941.png\" alt=\"\" width=\"619\" height=\"229\">\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Cbr>\u003Csup>Performance passada não garante resultados futuros. Nasdaq Crypto US Index: número de componentes (linha em degraus preta, eixo direito) vs. nível do índice (linha azul, eixo esquerdo), de abril de 2022 a agosto de 2026. A série de nível termina em 31 de agosto de 2026. Fonte: Nasdaq (NCIUSS).\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Cstrong> \u003C/strong>\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Os critérios de listagem evoluíram, sim. Mas não foi isso que expandiu o conjunto de ativos elegíveis. O que mudou é que mais ativos passaram a atender aos critérios, com custódia regulada, liquidez real em plataformas reguladas, infraestrutura de derivativos regulada pela CFTC. O universo investível mais do que quadruplicou... enquanto o preço caiu pela metade. Essa é a verdadeira história do mercado em baixa, e ela não está no preço. O índice não foi construído para vencer o bitcoin. Ele foi construído para que você não precise acertar qual ativo vai liderar.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">— Samir Kerbage, Chief Investment Officer\u003C/p>\n\u003Cp> \u003C/p>\n\u003Cp> \u003C/p>\n\u003Cp>_________________\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Csup>A partir de 20 de janeiro de 2026, o índice mudou seu nome de Nasdaq Crypto Index (NCI) para Nasdaq CME Crypto™ Index.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Csup>Este material expressa a opinião da Hashdex Asset Management Ltd. e suas subsidiárias e afiliadas (“Hashdex”) apenas para fins informativos e não considera os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades individuais de um investidor ou grupo específico de investidores. Recomendamos a consulta a profissionais especializados para decisões de investimento. Os investidores são aconselhados a ler atentamente o prospecto ou regulamento antes de investir seus fundos.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Csup>As informações e conclusões contidas neste material podem ser alteradas a qualquer momento, sem aviso prévio. Nada aqui contido constitui uma oferta, solicitação ou recomendação em relação a qualquer produto ou serviço de gestão de investimentos. Esta informação não se destina a qualquer pessoa ou entidade localizada em qualquer jurisdição onde tal distribuição, publicação, disponibilidade ou uso seja contrário à lei ou regulamentação aplicável ou que sujeite a Hashdex a quaisquer requisitos de registro ou licenciamento dentro de tal jurisdição.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Csup>Essas opiniões são derivadas de estudos internos e não têm acesso a nenhuma informação confidencial. Observe que eventos futuros podem não ocorrer conforme antecipado pela pesquisa e análise de nossa equipe. Nenhuma parte deste material pode ser (i) copiada, fotocopiada ou duplicada de qualquer forma por qualquer meio ou (ii) redistribuída sem o consentimento prévio por escrito da Hashdex.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Csup>Ao receber ou revisar este material, você concorda que este material é propriedade intelectual confidencial da Hashdex e que você não irá copiar, modificar, reformular, publicar ou redistribuir este material e as informações nele contidas, no todo ou em parte, ou fazer qualquer uso comercial deste material sem o consentimento prévio por escrito da Hashdex.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Csup>Investir em qualquer veículo de investimento e criptoativos é altamente especulativo e não é destinado como um programa de investimento completo. É projetado apenas para pessoas sofisticadas que podem suportar o risco econômico da perda de todo o seu investimento e que têm necessidade limitada de liquidez em seu investimento. 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As informações acima são fornecidas apenas para fins informativos e educacionais, e nada contido aqui deve ser interpretado como aconselhamento de investimento, seja em nome de um ativo digital ou de uma estratégia global de investimento. Nem a Nasdaq, Inc. nem qualquer uma de suas afiliadas faz recomendações para comprar ou vender qualquer ativo digital, nem faz qualquer representação sobre a condição financeira de um ativo digital. Declarações sobre índices proprietários da Nasdaq não são garantias de desempenho futuro. Os resultados reais podem diferir materialmente dos expressos ou implícitos. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros. Os investidores devem realizar sua própria due diligence e avaliar cuidadosamente os ativos antes de investir. RECOMENDA-SE OBTER UM ACONSELHAMENTO DE UM PROFISSIONAL FINANCEIRO.\u003C/sup>\u003C/p>","2026-09-01",4,{"__typename":45,"data":46},"LanguageRelationResponseCollection",[47],{"__typename":48,"attributes":49},"LanguageEntity",{"__typename":50,"Code":51},"Language","pt",{"__typename":12,"data":53},[54],{"__typename":15,"attributes":55},{"__typename":17,"Code":18},{"__typename":57,"data":58},"UploadFileEntityResponse",{"__typename":59,"attributes":60},"UploadFileEntity",{"__typename":61,"name":62,"url":63,"formats":64,"size":95},"UploadFile","Gemini_Generated_Image_8y07p78y07p78y07 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