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O Nasdaq 100 rendeu 27,53% enquanto o Nasdaq CME Crypto Index caiu 15,46%, um gap de 43 pontos em três meses! O capital foi para onde estava a narrativa, e a narrativa era IA. Quem mantinha cripto ao lado de uma posição em tecnologia obteve a descorrelação que lhe prometeram e nenhum dos benefícios.\u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\">Julho repetiu o mesmo teste com os sinais invertidos. O Nasdaq 100 caiu 7,1% e fechou o mês em sua mínima. O índice cripto subiu 11,4%. Um gap de 18 pontos, apontando na direção oposta.\u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\">\u003Cstrong>Gráfico 1 – Desempenho mensal de cripto e do Nasdaq 100\u003C/strong>\u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\">\u003Cimg src=\"https://hdx-website-cms-prod-upload-bucket.s3.us-east-1.amazonaws.com/Screenshot_2026_08_03_at_9_00_44_AM_dff83e86ee.png\" alt=\"\" width=\"625\" height=\"236\">\u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\">\u003Csup>\u003Cem>Elaborado pela Hashdex Asset Management com dados da Nasdaq e Bloomberg, de 31 de dezembro de 2025 a 30 de julho de 2026.\u003C/em>\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\">Um mês é uma amostra pequena, mas o que me interessa é a posição em que os dois mercados agora se encontram.\u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\">O Nasdaq 100 chega até aqui após um dos trimestres mais fortes de sua história, ainda em alta de dois dígitos no ano mesmo após a queda de julho. Cripto chega até aqui 52% abaixo de sua máxima de outubro de 2025, com mais da metade de todo o bitcoin em circulação sendo mantido a perda, a sétima vez que isso acontece desde 2011, e em cada ocasião anterior essa leitura veio nos estágios finais de uma queda, não nos iniciais. Um mercado foi recompensado por uma única tese durante dezoito meses. O outro foi penalizado o tempo todo. E 18 meses de uma narrativa única deixaram os portfólios mais concentrados do que a maioria dos alocadores pretendia.\u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\">\u003Cstrong>Gráfico 2 – Mais da metade da oferta de Bitcoin em perda é uma ocorrência histórica rara\u003C/strong>\u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\">\u003Cimg src=\"https://hdx-website-cms-prod-upload-bucket.s3.us-east-1.amazonaws.com/Screenshot_2026_08_03_at_9_02_04_AM_d63e73504b.png\" alt=\"\" width=\"619\" height=\"231\">\u003Cbr>\u003Csup>\u003Cem>A oferta em perda mede a fatia de bitcoin cuja última movimentação on-chain ocorreu a um preço acima do preço vigente. Os pontos marcam a primeira data em cada grande ciclo de queda em que a medida atingiu 50%: 28 de setembro de 2011; 15 de setembro de 2015; 14 de novembro de 2018; 12 de março de 2020; 6 de setembro de 2022; e 4 de junho de 2026. A medida ultrapassou 50% em outras datas dentro desses ciclos. A queda atual ainda não se recuperou. Elaborado pela Hashdex Asset Management com dados da Messari, NewHedge e CryptoQuant, de 21 de julho de 2010 a 30 de junho de 2026. Performance passada não garante resultados futuros.\u003C/em>\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\">Enquanto isso, a tese de IA começou a mostrar desgaste. A Intel cresceu receita em 25% no último trimestre, seu ritmo mais rápido em quase quinze anos, e guiou acima do consenso. Ainda assim, a ação perdeu cerca de um terço de seu valor ao longo de julho, quando os investidores passaram a pesar um capex acima de US$ 20 bilhões contra um prejuízo contábil (GAAP). A venda não atingiu a tecnologia de large cap de forma ampla. Atingiu as empresas cujos resultados dependem da continuidade do ritmo atual de expansão da infraestrutura... memória, armazenamento e semicondutores.\u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\">Os fundamentos de cripto se moveram na direção oposta ao longo do mesmo período. As transações do ecossistema atingiram máximas históricas no segundo trimestre. O volume de liquidação em stablecoins no primeiro semestre de 2026 já superou todo o volume de 2025. Os ativos do mundo real tokenizados cresceram 43,9% no semestre. A SEC nomeou os ativos digitais como o primeiro objetivo regulatório em seu plano estratégico preliminar, e um esforço bipartidário ainda tenta aprovar o CLARITY Act este ano. Utilização e clareza regulatória estão ambas em níveis recordes, enquanto o índice permanece em menos da metade de seu preço de outubro. Nosso \u003Cspan style=\"color: rgb(53, 152, 219);\">\u003Ca style=\"color: rgb(53, 152, 219);\" href=\"https://hashdex.com/pt-BR/insights/market-pulse-2-tri-26\">Market Pulse\u003C/a>\u003C/span> do segundo trimestre detalha o cálculo de preço-versus-fundamentos e onde ele se rompe.\u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\">\u003Cstrong>Gráfico 3 – O volume de transações em stablecoins no primeiro semestre de 2026 já superou todo o de 2025\u003C/strong>\u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\">\u003Cimg src=\"https://hdx-website-cms-prod-upload-bucket.s3.us-east-1.amazonaws.com/Screenshot_2026_08_03_at_9_03_04_AM_3835957304.png\" alt=\"\" width=\"613\" height=\"237\">\u003Cbr>\u003Csup>\u003Cem>O dado de 2026 reflete os seis meses encerrados em 30 de junho de 2026 e não representa um total anual completo. Os volumes não são ajustados e incluem atividade de bots MEV e transferências intra-exchange. Volume negociado não é indicativo de performance de preço. Elaborado pela Hashdex Asset Management com dados da Artemis, de 1º de janeiro de 2021 a 30 de junho de 2026.\u003C/em>\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\">Não sei quando esse gap se fecha, e ninguém mais sabe. Mas um alocador que observa um portfólio concentrado em uma única narrativa, e que busca algo cujos drivers estejam fora dessa narrativa, agora tem um candidato negociando em mínimas de ciclo com fundamentos em melhora, em vez de um negociando em máximas com fundamentos em deterioração. Essa assimetria é mais interessante agora do que em qualquer outro momento deste ano.\u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\">O que me leva a como você deveria possuir essa exposição, e essa parte importa mais do que o timing.\u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\">Os desenvolvimentos mais consequentes nessa classe de ativos agora estão em stablecoins, tokenização e derivativos. Nenhum deles se acumula diretamente no bitcoin. Bitcoin é um ativo monetário, e cumpre bem essa função, mas a infraestrutura de liquidação e o colateral tokenizado estão sendo construídos em outro lugar. E ainda é cedo o suficiente para que escolher o vencedor seja um chute. A composição desse mercado ainda está evoluindo, o que já diz algo sobre o quanto de confiança alguém deveria ter ao nomear hoje o líder eventual.\u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\">Um índice diversificado resolve os dois problemas. Você obtém a classe de ativos sem subscrever um token específico, e obtém o rebalanceamento que mantém sua exposição atualizada à medida que o mercado se reorganiza. Isso pode soar pouco empolgante perto de escolher vencedores, mas pelo menos você não precisa saber qual deles vence para possuir o resultado.\u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\">— Samir Kerbage, Chief Investment Officer\u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" dir=\"ltr\">_________________\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Csup>A partir de 20 de janeiro de 2026, o índice mudou seu nome de Nasdaq Crypto Index (NCI) para Nasdaq CME Crypto™ Index.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Csup>Este material expressa a opinião da Hashdex Asset Management Ltd. e suas subsidiárias e afiliadas (“Hashdex”) apenas para fins informativos e não considera os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades individuais de um investidor ou grupo específico de investidores. Recomendamos a consulta a profissionais especializados para decisões de investimento. Os investidores são aconselhados a ler atentamente o prospecto ou regulamento antes de investir seus fundos.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Csup>As informações e conclusões contidas neste material podem ser alteradas a qualquer momento, sem aviso prévio. Nada aqui contido constitui uma oferta, solicitação ou recomendação em relação a qualquer produto ou serviço de gestão de investimentos. Esta informação não se destina a qualquer pessoa ou entidade localizada em qualquer jurisdição onde tal distribuição, publicação, disponibilidade ou uso seja contrário à lei ou regulamentação aplicável ou que sujeite a Hashdex a quaisquer requisitos de registro ou licenciamento dentro de tal jurisdição.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Csup>Essas opiniões são derivadas de estudos internos e não têm acesso a nenhuma informação confidencial. Observe que eventos futuros podem não ocorrer conforme antecipado pela pesquisa e análise de nossa equipe. Nenhuma parte deste material pode ser (i) copiada, fotocopiada ou duplicada de qualquer forma por qualquer meio ou (ii) redistribuída sem o consentimento prévio por escrito da Hashdex.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Csup>Ao receber ou revisar este material, você concorda que este material é propriedade intelectual confidencial da Hashdex e que você não irá copiar, modificar, reformular, publicar ou redistribuir este material e as informações nele contidas, no todo ou em parte, ou fazer qualquer uso comercial deste material sem o consentimento prévio por escrito da Hashdex.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Csup>Investir em qualquer veículo de investimento e criptoativos é altamente especulativo e não é destinado como um programa de investimento completo. É projetado apenas para pessoas sofisticadas que podem suportar o risco econômico da perda de todo o seu investimento e que têm necessidade limitada de liquidez em seu investimento. Não há garantia de que os veículos de investimento alcançarão seu objetivo de investimento ou devolverão qualquer capital. Não é feita nenhuma garantia ou representação de que a estratégia de investimento da Hashdex, incluindo, sem limitação, seus objetivos de negócios e investimentos, estratégias de diversificação ou metas de monitoramento de risco, será bem-sucedida, e os resultados dos investimentos podem variar substancialmente ao longo do tempo.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Csup>Nada aqui pretende implicar que a metodologia de investimento da Hashdex ou que investir em qualquer um dos protocolos ou tokens listados nas Informações possa ser considerado “conservador”, “seguro”, “livre de risco” ou “avesso ao risco”. Essas opiniões são derivadas de estudos internos e não têm acesso a nenhuma informação confidencial. Observe que eventos futuros podem não ocorrer conforme antecipado pela pesquisa e análise de nossa equipe.Certas informações contidas aqui (incluindo informações financeiras) foram obtidas de fontes publicadas e não publicadas. Tais informações não foram verificadas de forma independente pela Hashdex, e a Hashdex não assume responsabilidade pela precisão de tais informações. A Hashdex não fornece consultoria tributária, contábil ou jurídica.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Csup>Certas informações contidas aqui constituem declarações prospectivas, que podem ser identificadas pelo uso de termos como “pode”, “irá”, “deverá”, “espera”, “antecipa”, “projeta”, “estima”, “pretende”, “continua” “acredita” (ou negativos destes) ou outras variações desses termos. 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As informações acima são fornecidas apenas para fins informativos e educacionais, e nada contido aqui deve ser interpretado como aconselhamento de investimento, seja em nome de um ativo digital ou de uma estratégia global de investimento. Nem a Nasdaq, Inc. nem qualquer uma de suas afiliadas faz recomendações para comprar ou vender qualquer ativo digital, nem faz qualquer representação sobre a condição financeira de um ativo digital. Declarações sobre índices proprietários da Nasdaq não são garantias de desempenho futuro. Os resultados reais podem diferir materialmente dos expressos ou implícitos. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros. Os investidores devem realizar sua própria due diligence e avaliar cuidadosamente os ativos antes de investir. 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