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Enquanto cerca de US$ 400 bilhões em financiamento de infraestrutura de IA e um pipeline congestionado de IPOs absorviam os fluxos em busca de risco, o Nasdaq CME Crypto Index (NCI) caiu -20,12%, sua segunda queda mensal consecutiva e o suficiente para levar o índice a -35,81% no acumulado do ano. O contraste com as ações tradicionais foi nítido: o Nasdaq-100 ficou praticamente estável, recuando apenas -0,19% no mês e ainda acumulando +19,91% em 2026. O que a tela de preços sugeria ser uma crise de convicção talvez seja melhor compreendido como uma rotação de capital, e não uma ruptura da tese.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">O cenário macro ofereceu pouco alívio. Em sua reunião de 17 de junho, a primeira presidida por Kevin Warsh, o Federal Reserve manteve a faixa-alvo em 3,50%-3,75%, mas foram as projeções atualizadas que causaram o real impacto. O dot plot eliminou o corte que havia sido sinalizado para este ano e empurrou qualquer afrouxamento para 2027 e 2028, com a trajetória mediana sugerindo agora que uma alta não pode ser descartada. As autoridades elevaram a projeção de inflação PCE para o fim do ano a 3,6%, ante 2,7%, citando pressões de preços persistentes ligadas a choques de oferta. Com dados de emprego robustos (a folha de pagamento de maio cresceu 172 mil e o desemprego se manteve em 4,3%), o regime de higher-for-longer se consolidou, um pano de fundo que tende a pesar sobre ativos que não pagam rendimento.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Desta vez, a geopolítica não foi a vilã. O conflito com o Irã que havia abalado os mercados no início do ano deu sinais de desescalada por volta da metade do mês e, com a desmontagem desse prêmio de guerra somada a juros reais mais altos por mais tempo, o ouro recuou -11,89% no mês, acumulando -7,47% no ano. O alívio também apareceu em cripto: depois de uma queda acentuada na primeira semana, o NCI esboçou recuperação no meio do mês antes de uma nova onda de temores de alta de juros e de rotação puxada pela IA, intensificada por uma forte surpresa nos resultados de uma das principais fabricantes de chips de memória, derrubá-lo no fim do mês. Com as ações drenando liquidez em direção à IA e o bid de porto-seguro do ouro se desfazendo, coube aos criptoativos absorverem uma parcela desproporcional do ajuste macro.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">O Bitcoin foi o mais atingido, recuando -20,11% em junho e -32,86% no ano. O preço caiu de cerca de US$ 80.000 em meados de maio para negociar brevemente abaixo de US$ 60.000 no fim do mês, seu menor nível desde 2024. Os fluxos contaram a história: os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA registraram um dos períodos mais intensos de saídas líquidas desde o lançamento, com uma sequência de 13 dias de resgates que somou cerca de US$ 4,3 bilhões e aproximadamente US$ 5,4 bilhões ao longo de quatro semanas. O humor foi abalado quando o maior detentor corporativo do ativo divulgou uma pequena venda de Bitcoin ligada ao pagamento de dividendos (a primeira). O episódio parece ser mais consistente com a captação de liquidez entre classes de ativos do que com qualquer rejeição estrutural do papel do Bitcoin. Mesmo em meio a esse prisma, no fim de junho, a parcela da oferta de Bitcoin em prejuízo ultrapassou 50% (um patamar que, em ciclos anteriores, tendeu a coincidir com preços mais próximos de um piso do que de um topo).\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">O ETH teve desempenho abaixo do mercado, com queda de -18,69% no mês e -45,29% em 2026, caindo abaixo de US$ 2.000 e sendo negociado perto de mínimas de vários anos, cerca de 65% abaixo de seu pico de 2025. Entre os demais criptoativos, SOL se destacou como o melhor desempenho relativo, com uma queda mais contida de -6,84% (-38,70% no acumulado do ano), à medida que entradas superiores a US$ 1 bilhão em ETFs spot amenizaram, mas não compensaram, as vendas. XRP recuou -18,94% (-41,53% no acumulado do ano), para cerca de US$ 1,21, pressionado por uma estrutura técnica fraca, apesar da melhora constante no cenário regulatório.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Os índices temáticos refletiram a fraqueza generalizada: Finanças Descentralizadas (DEFI) se sustentou melhor, com -8,06%, enquanto Plataformas de Contratos Inteligentes (WEB3) caiu -16,71%, a estratégia sistemática Risk Parity Momentum (HAMO) perdeu -16,72%, e Cultura Digital (META) foi o pior desempenho do mês, com -20,04%. O Gold Bitcoin Risk Parity recuou -14,87%, com seu lastro habitual reduzido pela própria retração do ouro.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Ch3 dir=\"ltr\">\u003Cspan style=\"color: rgb(53, 152, 219);\">Atenção Não É Adoção\u003C/span>\u003C/h3>\n\u003Cp> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">A característica mais marcante de junho não é a profundidade do drawdown, mas o abismo que se abriu entre o que os preços dizem e o que a rede de fato faz. O capital perseguiu a narrativa mais nova, enquanto a economia on-chain registrava recordes de forma discreta. Essa divergência, mais do que qualquer nível de preço isolado, talvez seja o sinal que merece atenção.\u003C/p>\n\u003Cp> \u003C/p>\n\u003Cp>\u003Cimg src=\"https://hdx-website-cms-prod-upload-bucket.s3.us-east-1.amazonaws.com/Screenshot_2026_07_07_at_11_49_02_PM_e5ae98ce47.png\" alt=\"\" width=\"633\" height=\"474\">\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Coloque a coluna de preços ao lado dos dados de uso e a imagem se inverte. O volume de transações em stablecoins no primeiro semestre de 2026 já parece ter superado o total de todo o ano de 2025, os ativos do mundo real tokenizados (RWAs) cresceram mais de 60% neste ano e as transações no ecossistema atingiram máximas históricas no segundo trimestre. A distância entre o market cap e a atividade on-chain talvez esteja hoje tão ampla quanto jamais esteve.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">O próprio mês de junho produziu uma sequência constante de manchetes de adoção que destoavam da queda dos preços. Uma das principais bolsas norte-americanas passou a oferecer ações tokenizadas a investidores fora dos EUA, e uma conhecida empresa aeroespacial viu uma versão tokenizada de sua ação ser negociada em uma blockchain pública no mesmo dia de sua estreia na Nasdaq. Um grande banco custodiante global sinalizou interesse em viabilizar fundos tokenizados, e um grande grupo financeiro japonês avançou para construir rails de pagamento em stablecoin, em parceria com um importante emissor, para um dos corredores comerciais mais movimentados do mundo. Nenhum desses eventos é, isoladamente, um catalisador de preço, mas em conjunto descrevem uma classe de ativos sendo conectada de forma cada vez mais profunda às finanças tradicionais justamente enquanto seu valor de tela caía.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp>\u003Cimg src=\"https://hdx-website-cms-prod-upload-bucket.s3.us-east-1.amazonaws.com/Screenshot_2026_07_07_at_11_50_44_PM_143c62b1f3.png\" alt=\"\" width=\"724\" height=\"288\">\u003C/p>\n\u003Cp> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Distorções desse tipo têm um histórico de se resolverem, ainda que raramente em um cronograma previsível. O ciclo de 2018 levou o Bitcoin a recuar cerca de 83% antes de voltar a novas máximas; o drawdown de 2022 apagou perto de dois terços do valor do mercado em menos de um ano antes de fazer o mesmo. Em ambos os episódios a tese de longo prazo foi amplamente dada como encerrada e, em ambos, foram os fundamentos, e não o preço, que se mostraram o melhor guia. Nada disso garante uma repetição, mas sugere que uma rotação temporária de atenção e uma quebra estrutural não são a mesma coisa, e não deveriam ser confundidas.\u003C/p>\n\u003Ch3 dir=\"ltr\"> \u003C/h3>\n\u003Ch3 dir=\"ltr\">\u003Cspan style=\"color: rgb(53, 152, 219);\">Olhando Adiante: Atento à Reversão\u003C/span>\u003C/h3>\n\u003Cp> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">À medida que entramos no segundo semestre, alguns catalisadores podem determinar se a atenção começa a rotacionar de volta:\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Cstrong>A trajetória do Fed:\u003C/strong> Com o dot plot agora apontando para longe de cortes no curto prazo, os dados de inflação e de emprego ao longo do verão podem importar mais do que as próprias reuniões. Qualquer arrefecimento que revive a narrativa de afrouxamento poderia aliviar a pressão sobre os ativos que não pagam rendimento.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Cstrong>Clareza regulatória:\u003C/strong> O Digital Asset Market Clarity Act avançou no Comitê Bancário do Senado e está na pauta legislativa, embora o tempo de votação em plenário antes do recesso de agosto seja escasso. Uma aprovação neste verão poderia funcionar como um catalisador estrutural relevante; um novo adiamento provavelmente manteria o humor cauteloso. O movimento não é apenas doméstico: o Japão avançou para reclassificar os criptoativos como ativos financeiros regulados, reduzindo a alíquota máxima de imposto sobre ganhos em direção a 20% e abrindo caminho para produtos spot de cripto, um lembrete de que a maré regulatória está virando em mais de um mercado relevante.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Cstrong>Fluxos de ETFs:\u003C/strong> Após uma sequência recorde de resgates, uma estabilização ou um retorno a entradas líquidas pode oferecer uma referência útil, ainda que imperfeita, sobre se a convicção institucional está voltando.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Cstrong>Geopolítica e energia:\u003C/strong> Qualquer desescalada em torno do Irã poderia remover um risco de cauda que tem pairado sobre os ativos de risco, enquanto uma nova tensão provavelmente faria o oposto.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">Junho talvez seja lembrado menos pelo que fez aos preços do que pelo que não alterou por baixo deles. Os drivers estruturais que sustentam os criptoativos como uma alocação diversificadora continuaram a se construir mesmo enquanto o capital olhava para outro lugar. Quando a atenção retorna, a história sugere que ela tende a fazê-lo rapidamente, e a pergunta mais difícil para os investidores não é se devem esperar pelo sinal de tudo certo, mas se estão posicionados para uma reversão que, por sua própria natureza, não se anunciará com antecedência.\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">\u003Cimg src=\"https://hdx-website-cms-prod-upload-bucket.s3.us-east-1.amazonaws.com/Screenshot_2026_07_07_at_11_52_47_PM_eec70f0880.png\" alt=\"\" width=\"635\" height=\"867\">\u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\"> \u003C/p>\n\u003Cp dir=\"ltr\">______________________\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Csup>A partir de 20 de janeiro de 2026, o índice mudou seu nome de Nasdaq Crypto Index (NCI) para Nasdaq CME Crypto™ Index.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Csup>Este material expressa a opinião da Hashdex Asset Management Ltd. e suas subsidiárias e afiliadas (“Hashdex”) apenas para fins informativos e não considera os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades individuais de um investidor ou grupo específico de investidores. Recomendamos a consulta a profissionais especializados para decisões de investimento. Os investidores são aconselhados a ler atentamente o prospecto ou regulamento antes de investir seus fundos.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Csup>As informações e conclusões contidas neste material podem ser alteradas a qualquer momento, sem aviso prévio. Nada aqui contido constitui uma oferta, solicitação ou recomendação em relação a qualquer produto ou serviço de gestão de investimentos. Esta informação não se destina a qualquer pessoa ou entidade localizada em qualquer jurisdição onde tal distribuição, publicação, disponibilidade ou uso seja contrário à lei ou regulamentação aplicável ou que sujeite a Hashdex a quaisquer requisitos de registro ou licenciamento dentro de tal jurisdição.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Csup>Essas opiniões são derivadas de estudos internos e não têm acesso a nenhuma informação confidencial. Observe que eventos futuros podem não ocorrer conforme antecipado pela pesquisa e análise de nossa equipe. Nenhuma parte deste material pode ser (i) copiada, fotocopiada ou duplicada de qualquer forma por qualquer meio ou (ii) redistribuída sem o consentimento prévio por escrito da Hashdex.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Csup>Ao receber ou revisar este material, você concorda que este material é propriedade intelectual confidencial da Hashdex e que você não irá copiar, modificar, reformular, publicar ou redistribuir este material e as informações nele contidas, no todo ou em parte, ou fazer qualquer uso comercial deste material sem o consentimento prévio por escrito da Hashdex.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp>\u003Csup>Investir em qualquer veículo de investimento e criptoativos é altamente especulativo e não é destinado como um programa de investimento completo. 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RECOMENDA-SE OBTER UM ACONSELHAMENTO DE UM PROFISSIONAL FINANCEIRO.\u003C/sup>\u003C/p>\n\u003Cp> \u003C/p>","2026-07-02",3,{"__typename":45,"data":46},"LanguageRelationResponseCollection",[47],{"__typename":48,"attributes":49},"LanguageEntity",{"__typename":50,"Code":51},"Language","pt",{"__typename":12,"data":53},[54],{"__typename":15,"attributes":55},{"__typename":17,"Code":18},{"__typename":57,"data":58},"UploadFileEntityResponse",{"__typename":59,"attributes":60},"UploadFileEntity",{"__typename":61,"name":62,"url":63,"formats":64,"size":95},"UploadFile","Gemini_Generated_Image_di9ewpdi9ewpdi9e 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