Sehr geehrte Investorinnen und Investoren,

die anhaltende Unsicherheit rund um die US-Zölle prägte im März das Marktgeschehen und belastete risikobehaftete Anlageklassen, einschließlich Krypto-Assets. Der Nasdaq Crypto Index™ (NCI™) verzeichnete im Monatsverlauf einen Rückgang von 4,46 %, während der S&P 500 und der Nasdaq 100 um 5,63 % bzw. 7,61 % nachgaben.

Gleichzeitig nimmt die politische Unterstützung für digitale Vermögenswerte in den USA deutlich zu. Mit der Einführung einer Bitcoin-Strategischen Reserve, dem Aufbau eines digitalen Vermögensspeichers sowie umfangreichen regulatorischen Initiativen zeichnet sich ein neues Kapitel für die Branche ab.

In der letzten Märzwoche war unser Team in Washington, um sich direkt mit führenden Regulierungsbehörden auszutauschen. In seinem aktuellen CIO Update gibt Samir Kerbage Einblicke in die wichtigsten Erkenntnisse dieser Gespräche – und erläutert, wie Anleger das neue regulatorische Umfeld in den USA bewerten sollten.

Wir danken Ihnen für Ihr fortwährendes Vertrauen und stehen Ihnen für Rückfragen jederzeit gerne zur Verfügung.

– Betina Tomic

 

Marktüberblick

 

Im März rückte der von der Trump-Administration angestoßene Zollstreit in den Mittelpunkt des Marktgeschehens. Gegenseitige Drohungen, fiskalpolitische Maßnahmen und Vergeltungsmaßnahmen bestimmten die Agenda und führten zu einem angespannten makroökonomischen Umfeld. Infolgedessen agierten viele Anleger defensiv, was sich negativ auf Krypto-Assets auswirkte. Der Nasdaq Crypto Index™ (NCI™) schloss den Monat mit einem Minus von 4,46 % – geprägt von hoher Volatilität. Auch die großen Aktienindizes, der S&P 500 und der Nasdaq-100, verzeichneten deutliche Rückgänge von 5,63 % bzw. 7,61 %. Diese parallelen Rückgänge bei Aktien und Krypto unterstreichen die breite Marktverunsicherung im März, in der Investoren risikobehaftete Anlagen mieden.

In Phasen erhöhter Unsicherheit zeigt sich häufig eine stärkere Korrelation zwischen verschiedenen risikobehafteten Anlageklassen. Genau dieses Muster war im März zu beobachten: Die rollierende 6-Monats-Korrelation der monatlichen Renditen zwischen dem NCI und dem Nasdaq-100 stieg auf rund 0,91 – der höchste Wert seit 2021. Dies verdeutlicht, dass sich Krypto-Assets nahezu im Gleichklang mit Technologiewerten bewegten. Die starke Korrelation unterstreicht, dass Krypto sich wie ein Hoch-Beta-Satellit des Technologiesektors verhielt – als eine verstärkte Version des Nasdaq-100. In einem solchen Umfeld, in dem es an Klarheit mangelt, reduzieren Investoren typischerweise ihr Risikoengagement und suchen Schutz – ein Verhalten, das im Finanzmarkt als „Risk-off“-Allokation bezeichnet wird.

 

6-Monats-Rollierende Korrelation der monatlichen Renditen zwischen dem Nasdaq Crypto Index und dem Nasdaq-100 (April 2021–April 2025).

 

Die Grafik zeigt deutlich, wie die Korrelation zuletzt auf etwa 0,91 anstieg – der höchste Wert seit mehreren Jahren. Diese visuelle Bestätigung unterstreicht, dass sich Krypto-Assets während der „Risk-off“-Phase im März nahezu im Gleichschritt mit Technologiewerten bewegten und als eine Art Hoch-Beta-Proxy des Nasdaq-100 fungierten.

Diese Entwicklung spiegelte sich auch im Verhalten innerhalb der Krypto-Asset-Klasse wider. Unter den Bestandteilen des NCI zeigte Bitcoin (BTC) mit einem Rückgang von –1,93 % deutlich mehr Stabilität als andere Indexmitglieder wie Ether (ETH, –17,4 %) und Litecoin (LTC, –34,6 %). BTC bewegte sich zwar ebenfalls nach unten, tat dies jedoch wesentlich abgefedert. Kleinere Krypto-Assets hingegen reagierten wie spekulative Wachstumswerte – mit überproportionalen Verlusten. Eine bemerkenswerte Ausnahme bildete Cardano (ADA), das trotz fehlender technologischer Entwicklungen im Monatsverlauf mit einem Plus von 3,88 % überraschte.

Auch thematische Indizes standen unter Druck. Wie bereits in früheren Monatsbriefen hervorgehoben, neigen Small-Cap-Krypto-Assets in Stressphasen zu überdurchschnittlichen Verlusten – ähnlich wie spekulative Nebenwerte im Aktienmarkt. Der deutlichste Rückgang war beim Digital Culture Index zu beobachten, der um –17,45 % fiel. Auch der Decentralized Finance (DeFi) Index und der Smart Contract Platforms Index (Web3) gaben deutlich nach – mit Verlusten von –16,73 % bzw. –12,07 %.

Der Vinter Hashdex Risk Parity Momentum Index schnitt mit –8,26 % besser ab als die anderen thematischen Indizes. Diese Outperformance war vor allem auf die hohe Allokation in BTC und TRX zurückzuführen – letzterer legte um 4,68 % zu. Die starke Gewichtung in BTC, dem robusteren Large-Cap-Krypto-Asset, wirkte stabilisierend und verdeutlicht die Relevanz des Momentum-Faktors in einer breit diversifizierten Strategie – insbesondere in angespannten Marktphasen.

Die Märkte blicken gespannt auf den Ausgang der fiskalpolitischen Verhandlungen – in der Hoffnung auf mehr Klarheit und ein baldiges Ende des Zollstreits. Ein solcher Wendepunkt dürfte das Vertrauen der Investoren in risikobehaftete Anlagen, einschließlich Krypto-Assets, wieder stärken.

Auch von politischer Seite gibt es positive Signale: Die US-Regierung hat Interesse bekundet, die Krypto-Agenda weiter voranzutreiben – ein möglicher Impuls für eine breitere Akzeptanz dieser Anlageklasse.

Wir bleiben zuversichtlich in unserem positiven Ausblick – sowohl für den weiteren Jahresverlauf als auch im langfristigen Kontext.

 

 

 

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