Anmerkungen des CIO
Letzte Woche veröffentlichte Hashdex seinen 2026 Crypto Investment Outlook. In diesem Bericht beleuchten wir die wichtigsten Themen, die unserer Ansicht nach die Einführung von Krypto-Assets im Jahr 2026 vorantreiben werden.
Eine Frage, mit der sich viele Investoren zum Jahreswechsel beschäftigen, ist, was die seit Oktober beobachtete Preisvolatilität für das Anlageargument von Krypto im Jahr 2026 bedeutet. Historisch betrachtet folgte der Kryptomarkt einem Vierjahreszyklus: etwa ein Jahr Bullenmarkt, gefolgt von einer Bärenphase und dann einer rund zweijährigen Erholungsperiode.
Wiederholt sich dieses Muster erneut?
Wie Mark Twain sagte: „Die Geschichte wiederholt sich nicht, aber sie reimt sich.“ Mit anderen Worten: Ich glaube nicht, dass wir denselben Zyklus wie in der Vergangenheit erleben – aber es gibt Parallelen.
Zur Einordnung ein Blick zurück auf den Februar 2023: Damals schrieb ich über die laufende Erholungsphase des Kryptomarktes und stellte fest, dass wir – wenn sich die Geschichte tatsächlich reimt – eine zweijährige Erholung gefolgt von einem einjährigen Bullenmarkt erwarten könnten. Im September 2024 bekräftigte ich, dass gemäß diesem historischen Muster eine ausgeprägte 12-monatige Rallye die nächste Phase einleiten sollte. Es handelte sich dabei nicht um „Prognosen“, sondern um Beobachtungen wiederkehrender Verhaltensmuster in einem marktpsychologisch getriebenen Umfeld.
Der Vierjahreszyklus von Bitcoin
Was ist also tatsächlich passiert?
Zunächst einmal: In den vergangenen zwölf Monaten haben wir keinen klassischen „Blow-off Top“ erlebt. Ja, die Kurse sind deutlich gestiegen – sowohl Bitcoin als auch der Nasdaq Crypto Index haben sich innerhalb eines Jahres mehr als verdoppelt und Anfang Oktober neue Allzeithochs erreicht.
Doch im Vergleich zu den Höchstständen von 2021 liegt der Krypto-Markt lediglich rund 60 % im Plus – in etwa vergleichbar mit dem Nasdaq-100. Mit anderen Worten: Wir erleben derzeit keine spekulative Euphorie wie in früheren Zyklen. Die Exzesse, die typischerweise mit einem solchen Höhepunkt einhergehen, sind bislang ausgeblieben.
Veränderte Wahrnehmung und neue Nachfragetreiber
Einer der deutlichsten Hinweise auf den strukturellen Wandel des Marktes ist die Art der Gespräche, die wir derzeit mit Vermögensverwaltern, Family Offices und institutionellen Investoren führen. Diese Gespräche sind konstruktiv und zukunftsorientiert. Während einige Privatanleger Gewinne mitnehmen – in Erwartung einer erneuten Korrektur im bekannten Vierjahreszyklus – bauen institutionelle Investoren ihre Allokationen in einem Rekordtempo aus.
Mindestens ebenso bedeutsam ist der Wandel bei den Fragen, die institutionelle Anleger stellen. Es geht nicht mehr darum, ob Krypto einen Platz im Portfolio verdient oder wie sich die Preise kurzfristig entwickeln könnten. Vielmehr steht jetzt die Umsetzung im Fokus: Welches Vehikel bietet den effizientesten Zugang? Wie lässt sich Krypto in die strategischen Kapitalmarktannahmen integrieren? Wie sollte man Rebalancing-Entscheidungen in diesem Kontext treffen?
Dieser Wandel ist nicht nur kulturell, sondern strukturell. Über Jahre wurde der Markt von privaten Momentum-Tradern dominiert – Investoren, die typischerweise bei steigenden Kursen einsteigen und bei nachlassender Dynamik wieder verkaufen. Dieses Verhalten hat die Zyklen verstärkt und zu den ausgeprägten Boom-und-Bust-Mustern der letzten Dekade beigetragen.
Institutionelle Investoren agieren anders. Sie sind langfristig orientierte Rebalancer: Sie bauen in Schwächephasen Positionen auf und reduzieren bei überhitzten Kursniveaus. Dieses antizyklische Verhalten wirkt stabilisierend und mildert die Extreme, die den Kryptomarkt historisch geprägt haben. Es ist wahrscheinlich ein wesentlicher Grund, weshalb wir bisher kein „Blow-off Top“ wie 2013, 2017 oder 2021 gesehen haben – und warum die Volatilität in den vergangenen Monaten überraschend niedrig blieb.
Trotzdem sollten Anleger die Lektionen der Vergangenheit nicht ignorieren. Emotionale Zyklen aus Angst und Gier sind Teil jeder technologischen Umwälzung – und der Kryptomarkt war in den letzten zehn Jahren keine Ausnahme. Die berühmte Warnung von John Templeton bleibt aktuell: „Die vier gefährlichsten Worte beim Investieren sind: Dieses Mal ist alles anders.“
Heute steht Krypto am Schnittpunkt zweier gegensätzlicher Lehren: Die Vergangenheit rät zu Vorsicht und Disziplin. Gleichzeitig zeigt die Geschichte exponentieller Technologien – ob Personal Computer, Internet oder künstliche Intelligenz – dass Zurückhaltung in strukturell transformierenden Phasen teuer werden kann. Beraterinnen und Berater müssen diese Balance mit Weitblick navigieren.
Wie geht es weiter?
Das Bären-Szenario – also eine zyklische Korrektur – bleibt durchaus möglich. Ein weiterer Rückgang von Bitcoin wäre im historischen Kontext nicht ungewöhnlich, insbesondere vor dem Hintergrund des derzeit weniger volatilen Marktumfelds. Selbst in einem Korrektur-Szenario könnten sich jedoch Smart-Contract-Plattformen und dezentrale Finanz-Assets (DeFi) von Bitcoin abkoppeln – gestützt durch die beschleunigte Verbreitung von Stablecoins, Fortschritte bei der Tokenisierung und eine zunehmende Nachfrage nach dezentraler Rechenleistung und Daten durch KI-Anwendungen. Bleibt das makroökonomische Umfeld günstig für Risikoanlagen – insbesondere, wenn der KI-getriebene Aktienhandel anhält – könnte sich dieses Marktsegment als besonders widerstandsfähig erweisen.
Das Bullen-Szenario ist jedoch noch überzeugender geworden. Institutionelle Zuflüsse erreichen weiterhin neue Höchststände, während sich der Privatanleger-Anteil deutlich unter dem Niveau früherer Hype-Phasen bewegt. In Kombination mit einem unterstützenden makroökonomischen Umfeld und der wachsenden geopolitischen Relevanz digitaler Vermögenswerte könnten diese Kräfte Bitcoin zu neuen Allzeithochs treiben – möglicherweise noch vor dem nächsten Halving. Ein Pfad in Richtung 300.000 US-Dollar in diesem Zyklus wäre mathematisch konsistent mit den aktuellen Kapitalflüssen und der historischen Marktelastizität. Dies ist keine Prognose, sondern ein Hinweis darauf, dass ein solches Szenario durchaus im Bereich des Möglichen liegt.
Unsere Empfehlung bleibt unverändert
Krypto bleibt eine strukturelle, langfristige Anlageklasse über mehrere Jahrzehnte hinweg. Die inhärente Volatilität – so unangenehm sie mitunter auch sein mag – ist eine Quelle langfristiger Chancen.
Seit 2018 ist unsere Portfoliostrategie klar: Anleger ohne Krypto-Exponierung sollten schrittweise ein Engagement aufbauen – idealerweise durch Cost-Averaging, um am Aufwärtspotenzial zu partizipieren und das Timing-Risiko zu minimieren. Sollte ein Bärenmarkt eintreten, sind niedrigere Kurse als Kaufgelegenheit zu betrachten – nicht als Signal, sich zurückzuziehen.
Für Investoren mit bestehender Allokation bietet die Volatilität eine Rebalancing-Dividende: Positionen in starken Phasen reduzieren, in Schwächephasen gezielt aufstocken. Dieser disziplinierte Ansatz hat sich historisch als eine der wirkungsvollsten Methoden zur Steigerung langfristiger Erträge erwiesen.
Letztlich bleibt der Vierjahreszyklus ein nützliches historisches Referenzmodell – doch er war nie eine Anlagestrategie. Die Marktstruktur entwickelt sich weiter. Wenn Privatanleger Gewinne realisieren, während Institutionen aufbauen, unterscheidet sich das deutlich von den Mechanismen vergangener Zyklen – und genau das könnte erklären, warum sich das aktuelle Umfeld so anders anfühlt.
Die Prinzipien für diesen Moment sind einfach: Eine maßvolle Allokation beibehalten, mit einem langfristigen Zeithorizont investieren und diszipliniert rebalancieren. Krypto bietet weiterhin eine einzigartige Kombination aus innovationsgetriebenem Wachstum und Portfoliodiversifikation. Ob sich der Vierjahreszyklus dem Ende zuneigt oder einfach seine Form verändert – die zugrunde liegenden Fundamentaldaten bleiben bestehen.
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