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Cet article a été publié sur le Financial Advisor le 23 août.
Cet été a été mémorable pour les investisseurs en crypto. Une série de mises à jour de l'industrie et des réglementations montre une maturation de la classe d'actifs, mais l'abondance de nouvelles a créé un besoin accru pour les gestionnaires de patrimoine de rester informés afin de mieux servir les clients qui sont de plus en plus intéressés par l'allocation d'une partie de leur portefeuille à des actifs numériques.
Début juin, la SEC a poursuivi Coinbase, la plus grande bourse de crypto aux États-Unis, alléguant qu'elle avait enfreint les lois sur les valeurs mobilières en ayant certaines devises numériques sur sa plateforme. Cela est survenu le jour après que l'agence ait poursuivi Binance, la plus grande bourse au monde, pour exploitation d'une bourse américaine non enregistrée, entre autres accusations.
Mais la nouvelle estivale la plus importante—et la plus surprenante—est arrivée une semaine plus tard lorsque BlackRock a déposé une demande d'ETF spot bitcoin. Ce dépôt monumental par le plus grand gestionnaire d'actifs au monde a été suivi de demandes similaires de la part de Fidelity, Invesco et plusieurs autres énormes gestionnaires d'actifs.
Bien que ces dépôts d'ETF fassent partie de l'adoption institutionnelle à plus long terme, cette tendance a pris une ampleur significative cet été : Deutsche Bank a demandé une licence de garde de crypto et Société Générale a obtenu la première licence de garde et de courtage de crypto en France ; EDX Markets a été lancé, une bourse de crypto soutenue par Citadel, Fidelity et Schwab ; le Financial Times a rapporté que Standard Chartered et Nomura construisent des plateformes de trading de crypto pour attirer les gestionnaires de fonds et les investisseurs institutionnels ; et BNY Mellon, la plus ancienne banque américaine, a confirmé qu'elle construisait des services de garde et de compensation de crypto.
Il est clair que de nombreuses grandes institutions sont de plus en plus optimistes quant aux perspectives à long terme des crypto-aktiv, mais nous constatons également un regain d'intérêt de la part des gestionnaires de patrimoine et de leurs clients étant donné la forte performance du bitcoin cette année. Alors, comment les professionnels de l'investissement devraient-ils envisager le paradoxe entre le contrôle réglementaire et l'adoption généralisée ? Nous pensons qu'il y a trois points que les gestionnaires de patrimoine devraient considérer:
1. L'accès s'accroît.
Un analyste bien connu des ETF a récemment estimé les chances d'approbation d'un ETF spot Bitcoin à «quasiment 100 %"». Il s'agit désormais d'une question de «quand» et non de «si», et en attendant, il existe des ETF à terme sur Bitcoin qui peuvent aider les investisseurs à s'exposer au prix du bitcoin. Bien que nous ne connaissions pas le timing exact d'un ETF spot, l'entrée de BlackRock a solidifié l'argument selon lequel les investisseurs demandent une exposition au bitcoin et la SEC ne peut plus ignorer cette demande. Les détails sur le type d'ETF spot Bitcoin qui arrivera en premier sur le marché sont également inconnus, mais il est clair que les investisseurs américains auront accès à un ETF spot, tout comme les investisseurs en Europe, au Canada, au Brésil et dans de nombreux autres pays, plus tôt que prévu.
2. Le cas d'investissement du Bitcoin se renforce.
La thèse d'investissement du Bitcoin a été testée cette année lors de la crise bancaire et la toute première crypto-monnaie du monde a passé avec brio ce test. Ses attributs de réserve de valeur ont conduit à une demande accrue des investisseurs alors que des questions sur la politique de la Fed et la solvabilité des banques prenaient le devant de la scène. C'est l'une des raisons pour lesquelles Larry Fink, PDG de BlackRock, a parlé du bitcoin comme «d'une numérisation de l'or» lors d'une récente interview. Alors que l'incertitude économique persiste, on peut avancer de manière convaincante que le bitcoin est un actif très attractif en tant que réserve de valeur au sein des portefeuilles, ce qui pourrait être un facteur clé de la hausse du BTC vers un nouveau record en 2024.
De plus, au cours des 12 derniers mois, les fondamentaux du bitcoin se sont nettement améliorés. En plus de son augmentation de prix de plus de 60 % cette année, il existe désormais plus d'un million d'adresses bitcoin actives, une mesure qui souligne son attrait pour les individus. De plus, le prochain «halving» du Bitcoin aura lieu en mai 2024, un événement programmé tous les quatre ans pour contrôler le taux d'inflation du BTC et protéger sa rareté. Dans le passé, la période de 12 à 18 mois suivant chaque «halving» a entraîné une forte appréciation des prix.
3. La clarification réglementaire est en cours.
La manière dont les projets crypto et les intermédiaires seront réglementés aux États-Unis reste une question en suspens pour l'industrie et les investisseurs. Il existe des efforts législatifs prometteurs pour créer un cadre pour les actifs crypto et les fournisseurs de services aux États-Unis, mais l'industrie fonctionnera généralement dans un environnement réglementaire incertain à moyen terme. Cependant, les actifs crypto les plus importants et les plus liquides, tels que le bitcoin, bénéficient d'un niveau de clarté réglementaire bien plus élevé que d'autres actifs crypto, car ils sont strictement considérés comme une marchandise. Cette clarté, selon nous, a facilité l'allocation de portefeuille au bitcoin pour les conseillers financiers dans l'environnement actuel. Un consensus bipartisan croissant sur l'importance de l'industrie indique qu'une législation plus large pourrait être adoptée dans les mois à venir. Lorsqu'un cadre réglementaire sera finalisé aux États-Unis, comme cela a été le cas en Europe avec le Markets in Crypto Assets (MiCA), les investisseurs en bitcoin bénéficieront de la clarté pour les dépositaires, les bourses et les autres fournisseurs de services.
En tant que gestionnaire de fonds crypto depuis 2018, nous avons connu de nombreux hauts et bas en termes de prix et de sentiment. Bien qu'il subsiste des questions sur la manière exacte dont l'adoption institutionnelle à grande échelle se déploiera, une chose confirmée cet été est que l'engagement à long terme des institutions dans cet espace est là pour rester. Cet engagement ne fera qu'augmenter la demande pour le BTC et un événement comme l'approbation d'un ETF spot bitcoin pourrait entraîner une augmentation très rapide de cette demande. Pour l'instant, nous encourageons les conseillers et les gestionnaires de patrimoine à s'exposer au bitcoin via des produits réglementés tels qu'un ETF à terme bitcoin '33 Act, tout en continuant à surveiller le paysage réglementaire en évolution rapide pour anticiper le prochain niveau d'adoption institutionnelle.
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