Notes du CIO
En février, nous avons franchi une étape décisive dans notre expansion mondiale avec le lancement du Hashdex Nasdaq Crypto Index US ETF (Ticker : NCIQ) — le premier ETP spot multi-actifs crypto coté aux États-Unis. À son lancement, le NCIQ permettait aux investisseurs d’accéder aux deux principaux crypto actifs : Bitcoin et Ether. Ce produit a été conçu pour offrir une exposition diversifiée et systématique au marché crypto, sans la complexité liée à l’achat, à la conservation ou à la sécurisation individuelle de ces actifs.
La semaine dernière, conformément à une nouvelle réglementation de cotation des actifs crypto de la SEC, le NCIQ a été élargi à six des principaux crypto actifs : Bitcoin (BTC), Ether (ETH), Ripple (XRP), Solana (SOL), Stellar (XLM) et Cardano (ADA). Cette évolution marque un tournant pour les investisseurs américains et illustre l’engagement de Hashdex, depuis sa création, à construire des solutions simples, sécurisées et peu coûteuses pour accéder à l’écosystème crypto.
Un tournant majeur aux USA et des ramifications globales?
Le marché crypto a considérablement évolué depuis la création de Hashdex en 2018. Avec une capitalisation supérieure à 3 000 milliards de dollars, il ne s’agit plus d’une classe d’actifs marginale. Les six actifs présents dans le NCIQ comptent aujourd’hui parmi les plus utilisés, liquides et robustes de l’univers digital. En les combinant dans un seul ETF, nous offrons aux investisseurs un outil puissant : une exposition diversifiée via un seul produit coté.
La logique, que nous détaillons dans notre dernier rapport « Index investing meets crypto », est identique à celle des marchés actions ou obligataires traditionnels. Les investisseurs privilégient souvent les produits indiciels — comme un ETF sur le S&P 500 — car ils permettent une diversification tout en réduisant le risque spécifique à un actif. Dans la crypto, ce besoin de diversification est encore plus essentiel compte tenu de la jeunesse du marché. Bitcoin et Ether dominent, certes, mais des actifs comme Solana et XRP jouent un rôle central dans la finance décentralisée, les paiements et les infrastructures blockchain. Stellar s’est imposé dans les cas d’usage liés au règlement transfrontalier et à la tokenisation.
En regroupant ces actifs dans un même ETF, les investisseurs peuvent accéder à une large partie de l’économie crypto sans avoir à parier sur le gagnant de demain. Les investisseurs américains peuvent maintenant accéder à des ETP crypto diversifiés.
Les USA rattrapent un peu plus leur retard face à l'Europe en matière de réglementation crypto. En effet, depuis 2022, Hashdex avait lancé le Hashdex Nasdaq Crypto Index ETP (HASH), qui est aujourd'hui le plus grand ETP indiciel crypto en Europe, utilisé comme allocation crypto “core” par de nombreux investisseurs en quête d’allocation simple, diversifiée et intelligente à la crypto.
L’évolution de l’investissement indiciel crypto
Mais l’histoire montre que lorsqu’une nouvelle classe d’actifs émerge, les produits indiciels deviennent souvent les piliers de l’allocation de portefeuille, comme on l’a vu avec l’essor des marchés actions au milieu du XXe siècle. Les investisseurs se sont d’abord concentrés sur les actions individuelles, mais au fil du temps, des indices diversifiés comme le Dow Jones Industrial Average1 et le S&P 5002 sont devenus les références du marché. Les ETF indiciels ont rendu accessible, liquide et peu coûteuse l’exposition au marché, catalysant ainsi l’essor de la gestion de portefeuille moderne.
L’univers de la crypto suit la même trajectoire aujourd’hui. À mesure que la réglementation progresse et que la demande institutionnelle s’intensifie, les produits indiciels diversifiés vont définir la manière dont les investisseurs accèdent à cette classe d’actifs.
Le rôle d’un indice institutionnel de référence pour la crypto
Le NCIQ réplique le Nasdaq Crypto US™ Index (NCIUS)3, co-développé par Hashdex et Nasdaq Global Indexes. La méthodologie de l’indice est systématique et vise à représenter une part significative du marché crypto investissable aux États-Unis, tout en appliquant des critères d’éligibilité stricts.4
Les actifs sont évalués selon des facteurs tels que la capitalisation de marché (taille et pertinence dans l’écosystème), la liquidité (pour garantir un pricing et un trading efficaces) et la conformité réglementaire (alignement avec les normes américaines).
Méthodologie, Critères d'éligibilité et Approche du NCIUS
Éléments clés de différenciation d’un indice institutionnel de référence
Source : Nasdaq, Nasdaq Crypto Index - Factsheet, consulté le 13 Août 2025.
Aujourd’hui, les six actifs éligibles selon les règles du NCIUS sont : BTC, ETH, XRP, SOL, XLM et ADA. Avec le temps, la composition de l’indice évoluera, à mesure que de nouveaux actifs répondront aux critères méthodologiques. Cela garantit que l’ETF reste dynamique et progresse au rythme du marché.
Cette méthodologie est cruciale. Elle enlève aux investisseurs le fardeau de devoir identifier le “prochain grand gagnant” dans la crypto, tout en évitant une exposition à des actifs qui ne répondent pas aux normes de liquidité ou de conformité réglementaire. À la place, elle fournit un cadre transparent, fondé sur des règles, qui évolue avec le marché lui-même. C’est important, car comme l’indique le graphique ci-dessous, les récits dans la crypto continuent de se transformer.
L’élargissement du NCIQ a été rendu possible grâce aux évolutions réglementaires récentes aux États-Unis, notamment l’approbation de standards de cotation génériques pour les produits indiciels crypto. Ces avancées traduisent la reconnaissance croissante, de la part des régulateurs, que des produits indiciels bien structurés peuvent offrir un accès sûr, transparent et adéquat aux investisseurs.
Cela intervient également à un moment où les investisseurs recherchent de plus en plus des solutions crypto diversifiées. En 2024, les marchés américains ont vu l’approbation de plusieurs ETF spot sur le bitcoin, marquant un tournant pour l’adoption grand public. Mais à mesure que les investisseurs gagnent en confiance après une exposition au bitcoin, beaucoup se demandent : quelle est la suite ?
La réponse, selon nous, ce sont les produits indiciels multi-actifs. Ces produits offrent une exposition large et diversifiée, nécessaire pour capter tout le potentiel de l’économie crypto tout en limitant les risques idiosyncratiques liés à un investissement dans un unique actif crypto.
Perspectives : le rôle croissant de la crypto dans les portefeuilles
On me demande souvent : quel rôle la crypto doit-elle jouer dans un portefeuille traditionnel ?
Notre point de vue est simple. La crypto est une nouvelle classe d’actifs non corrélée qui offre une exposition à une révolution technologique majeure. Pour la plupart des investisseurs, une allocation de 2 à 5 % à un produit crypto diversifié ajoute les avantages de la diversification, sans augmenter excessivement le risque global du portefeuille.
Mais le véhicule d’investissement compte autant que la taille de l’allocation. Les ETF indiciels, comme le NCIQ aux USA ou HASH en Europe, rendent la crypto accessible de manière simple, transparente et peu coûteuse. Ils réduisent la complexité liée à la gestion de portefeuille, à la conservation ou au traitement fiscal, tout en offrant l’exposition que recherchent les investisseurs.
L’élargissement du NCIQ confirme notre conviction que l’investissement indiciel est la manière la plus efficace pour les investisseurs de participer à la prochaine vague d’innovation financière.
Nous ne sommes encore qu’au début de cette ère. De la même manière que les ETF indiciels ont révolutionné l’accès aux marchés actions, les produits indiciels crypto définiront comment les investisseurs accèdent à cette nouvelle classe d’actifs.
Chez Hashdex, notre mission a toujours été d’aider les investisseurs à naviguer dans la complexité de la crypto avec simplicité et confiance. Avec le NCIQ aux USA et HASH en Europe, nous continuons à remplir cette mission en offrant aux investisseurs un produit qui évoluera avec le marché, reflétant les standards les plus élevés de construction d’indices et offrant une exposition aux actifs qui façonneront l’avenir de la finance.
1Le Dow Jones Industrial Average est un indice qui suit 30 entreprises cotées en bourse.
2 Le S&P 500 est un indice composé des 500 principales entreprises cotées en bourse.
3 Le Nasdaq Crypto US™ Index (NCIUS) est conçu pour mesurer la performance d’une part significative du marché global des actifs digitaux. Les actifs digitaux sont éligibles à l’inclusion dans l’indice s’ils remplissent les critères définis, notamment s’ils sont actuellement cotés sur une plateforme d’échange d’actifs digitaux régulée aux États-Unis ou s’ils servent de sous-jacent à un instrument dérivé listé sur une plateforme de produits dérivés régulée aux États-Unis.
4 Le portefeuille du Fonds peut différer des actifs composant l’indice. Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice ; sa performance ne reflète donc pas les frais associés à la gestion d’un portefeuille réel.
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