Dans nos Perspectives d'investissement crypto 2026, le premier thème que nous avions identifié était l'essor du cryptodollar, un terme que nous utilisons pour désigner l'influence croissante que les stablecoins et le bitcoin exercent sur le système monétaire mondial.

Ce mois-ci, ce thème s'est trouvé sous les feux des projecteurs, à la faveur de trois événements qui ont mis en évidence la rapidité avec laquelle cette influence se concrétise : la capitalisation boursière des stablecoins a atteint un nouveau sommet historique, l'Iran a accepté le bitcoin comme droit de passage pour les navires empruntant le détroit d'Ormuz, et la législation sur la structure du marché des actifs numériques a progressé au Congrès américain.

 

1. Le nouveau acheteur de Treasuries

 

La capitalisation boursière des stablecoins a franchi le seuil des 320 milliards de dollars en mai, établissant un nouveau record. Ensemble, Tether et Circle détiennent désormais davantage de Treasuries américains que de nombreuses nations souveraines, dont l'Arabie Saoudite, l'Allemagne et le Mexique. Lorsque j'examine ces chiffres, je ne regarde pas seulement le succès des infrastructures crypto qui alimentent ces dollars numériques ; je regarde l'émergence d'une source de demande de dollars d'une ampleur extraordinaire. Le système des stablecoins est discrètement devenu l'un des plus grands acheteurs de dette publique américaine à court terme de la planète.

 

^{Sources : US Treasury TIC data (nov. 2025) ; Tether Q4 2025 reserve attestation ; Circle USDC reserve reports. Chiffres approximatifs.}

 

Cela revêt une importance particulière. Pendant des décennies, le système du pétrodollar, par lequel les nations exportatrices de pétrole recevaient des dollars en échange de leurs exportations, puis recyclaient ces dollars en Treasuries américains, a assuré la domination durable du dollar et maintenu les coûts d'emprunt américains à un niveau bas. Mais ce mécanisme s'érode : la Russie a quitté le système dans sa totalité et la Chine a réduit ses réserves en Treasuries de plus de 1 300 milliards de dollars à environ 760 milliards. Qui remplace ces acheteurs ?

Les stablecoins sont la réponse qui émerge. Le GENIUS Act, promulgué l'an dernier, impose une couverture de réserve de 1:1 pour les stablecoins. Ce que cela crée, à grande échelle, c'est un acheteur structurel de Treasuries américains opérant 24 heures sur 24, au-delà des frontières, sans friction politique. C'est l'une des raisons fondamentales pour lesquelles nous anticipons que les stablecoins pourraient atteindre 500 milliards de dollars cette année.

 

2. L'actif de réserve neutre

 

En mars, l'Iran a officialisé l'obligation pour les navires transitant par le détroit d'Ormuz d'acquitter une taxe pouvant être libellée en bitcoin. Environ 21 millions de dollars de pétrole brut transitent chaque jour par ce détroit, et un État souverain, opérant sous sanctions et coupé du système SWIFT, a trouvé dans le bitcoin le seul actif de réserve neutre capable de régler une transaction acceptable par les deux parties.

C'est ce que j'entends lorsque j'évoque le rôle du bitcoin dans la nouvelle architecture monétaire. Il ne concurrence pas le dollar ; il comble un vide que le dollar ne peut pas remplir, notamment dans les transactions entre parties qui ne se font pas confiance et n'ont pas accès aux mêmes infrastructures financières. Le cas d'Ormuz n'est qu'un exemple, et il y en aura, selon moi, bien d'autres.

 

3. Une infrastructure en plein essor

 

Le CLARITY Act, une législation complète sur la structure du marché des actifs numériques, a été adopté par la Commission bancaire du Sénat en mai. Il s'agit d'une étape véritablement significative, car elle traduit un réel progrès bipartisan. S'il est encore trop tôt pour savoir si le texte sera promulgué cette année, nous sommes confiants que les législateurs des deux partis reconnaissent pleinement l'importance de ce secteur pour l'économie américaine et pour les marchés financiers modernes. La clarté structurelle et législative qu'apporterait ce texte constituerait, à nos yeux, un catalyseur majeur pour les crypto actifs en 2026 et, à plus long terme, contribuerait à parachever la transformation des crypto actifs : d'une classe d'actifs purement spéculative à une composante qui a toute sa place dans chaque portefeuille.

 

Un dilemme pour les conseillers

 

À mesure que les crypto actifs s'intègrent plus profondément dans l'économie mondiale, les investisseurs professionnels se trouvent face à une question d'allocation. Le réflexe naturel est de vouloir choisir sur quel pan de l'histoire des crypto actifs miser. Faut-il investir dans le bitcoin en tant qu'actif de réserve neutre, ou dans Ethereum, Solana ou d'autres plateformes qui fournissent les infrastructures pour les stablecoins et la tokenisation ?

Ce réflexe est compréhensible, mais je pense que c'est la mauvaise question. La même logique qui fait de la sélection de titres une stratégie perdante pour la plupart des investisseurs s'applique ici, car la mutation structurelle en faveur des crypto actifs touche l'ensemble de la classe d'actifs. Personne, en 1995, n'avait prédit exactement quelles entreprises survivraient à la transition internet. Les investisseurs qui ont gagné sont ceux qui détenaient le marché dans son ensemble. C'est pourquoi nous pensons qu'une allocation indexée sur un indice tel que le Nasdaq CME Crypto Index (NCI) est la meilleure façon, pour la plupart des investisseurs, d'obtenir une exposition à cette opportunité.

Nos Perspectives 2026 avaient relevé notre allocation recommandée en crypto actifs d'environ 1% à une fourchette de 5% à 10%. Nous n'avons pas pris cette décision parce que nous avions anticipé un événement particulier, mais parce que le poids agrégé des données structurelles,  avancées législatives, adoption institutionnelle et utilisation monétaire réelle à travers le monde, avait franchi un seuil. Le mois de mai a apporté de nouveaux points de données à l'appui de cet argument. Et nous croyons que cette mutation structurelle ne fait que commencer.

 

 

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^{HASH : À compter du 20 janvier 2026, le produit a changé de nom, passant de Hashdex Nasdaq Crypto Index ETP (HASH) à Hashdex Nasdaq CME Crypto Index ETP (HASH).}

^{Indice : À compter du 20 janvier 2026, l'indice a changé de nom, passant de Nasdaq Crypto Index (NCI) à Nasdaq CME Crypto™ Index.}

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