Notes du CIO
Une chose que j'ai apprise au fil des années en investissant dans les marchés des crypto actifs est que les développements les plus impactants dans l'écosystème ont tendance à se produire lorsque personne n'y prête attention.
L'exemple le plus récent de ce phénomène se trouve au sein de l'écosystème Ethereum de l'année écoulée, une période marquée par la catastrophe FTX, l'incertitude macroéconomique et un sentiment négatif du public à l'égard des crypto actifs.
Dans mes échanges avec les investisseurs, certains ont partagé l'opinion selon laquelle Ethereum (ETH) semblait avoir connu une sorte de léthargie au cours de cette année. Cependant, la réalité des douze derniers mois raconte une histoire bien différente. D'énormes et passionnants développements ont eu lieu en coulisses d'Ethereum, et je suis convaincu que le cas d'investissement pour la plus grande plateforme de contrat intelligent (« Smart Contracts1 ») n'a jamais été aussi solide. Examinons de plus près les trois piliers principaux qui soutiennent cette perspective.
1. Développements de l'infrastructure
Le développement le plus remarquable de cette année a été la transition d'Ethereum d'un mécanisme de consensus de preuve de travail (« Proof of Work » - PoW) à un mécanisme de preuve d'enjeu (« Proof of Stake » - PoS). Il existe de solides arguments en faveur des avantages des deux types de consensus2, mais de manière cruciale, le passage d'Ethereum à la preuve d'enjeu (PoS) lui a permis de faciliter le « staking », un processus permettant aux investisseurs de générer un rendement sur leur ETH en contribuant à la sécurité du réseau. Cela a contribué à rendre Ethereum plus semblable à un investissement technologique avec une rentabilité mesurable, le rendant ainsi plus attractif et familier pour les investisseurs traditionnels axés sur la compréhension des métriques de valorisation. En conséquence, Ethereum se profile comme le taux sans risque des crypto actifs, avec le nombre d'ETH mis en jeu augmentant de 85% au cours de la dernière année.
ETH mis en jeu depuis le début de la preuve d'enjeu sur Ethereum (« Proof of Stake » - PoS)
Source : Recherche Hashdex avec des données provenant de beaconcha.in (consulté le 14 septembre 2023).
Ces avancées en matière d'infrastructure ont contribué à susciter un regain d'intérêt des investisseurs pour l'ETH, comme en témoigne la vague d’applications d'ETF Ethereum déposées récemment auprès de la SEC. À mesure que les États-Unis progressent vers l'autorisation des ETF basés sur Ethereum, la demande pour l'ETH augmentera à court terme et deviendra plus durable à long terme, les investisseurs pouvant intégrer une allocation en ETH au sein de leurs portefeuilles traditionnels.
2. Tendances de la tokenisation
Un rapport récent de la Bank of America suggère que la tokenisation des actifs traditionnels pourrait dépasser les 16 billions de dollars au cours des 5 à 15 prochaines années. La tokenisation consiste à convertir la valeur d'actifs physiques tels que l'immobilier, l'art, les matières premières, etc, en jetons numériques qui représentent ces actifs du monde réel sur une blockchain. Ethereum joue un rôle crucial dans cette tokenisation des actifs en tant que plateforme de contrats intelligents dominante.
À mesure que les développements de l'infrastructure se développent et deviennent plus compréhensibles, il est possible que nous assistions à un autre mouvement parabolique, semblable au « boom des ICO » de 2017 lorsque les marchés ont découvert la puissance des applications de contrats intelligents, ou à l' « été DeFi » de 2020 lorsque les investisseurs ont découvert l'impact des applications de finance décentralisée.
« Si nous pouvons augmenter la tokenisation des actifs et des titres, cela pourrait révolutionner la finance. »
Interview de Larry Fink, CEO de Blackrock, le 5 juillet 2023
La tokenisation des actifs du monde réel pourrait également ouvrir la voie à la prochaine explosion de l'adoption des applications décentralisées, allant au-delà de la sphère financière, englobant les réseaux sociaux décentralisés (comme friend.tech), les paiements des consommateurs (comme les initiatives de stablecoins de PayPal/Venmo), ou encore les objets de collection numériques pour de grandes marques via les jetons non fongibles (NFT). Ethereum occupe une position centrale dans toutes ces initiatives de tokenisation en tant que couche de base essentielle ou « plomberie » pour ces applications. Plus la tokenisation est largement adoptée, plus la demande en ETH augmente.
3. Changement générationnel
Cet été, j'ai écrit en détail sur ce sujet, mais ce que je considère important pour les investisseurs, c'est de comprendre comment le vent générationnel continuera à tourner en termes de compréhension et d'acceptation de cette technologie. Les générations plus jeunes, nées dans un monde numérique, comprennent intuitivement que nous sommes sur la voie d'un avenir de plus en plus numérisé, tandis que les générations plus âgées ont eu du mal à saisir ce changement de paradigme. En 2022, Charles Schwab a rapporté que 47% des Millennials et 43% de la génération Z avaient une exposition aux crypto actifs dans leur plan 401(k), alors que cela ne concernait que 4% des baby-boomers. En plus de leur influence croissante sur le plan social et politique, les générations plus jeunes sont sur le point d'avoir un impact économique hors normes à mesure que leur pouvoir d'achat augmente, et elles sont appelées à hériter de plus de 70 billions de dollars au cours des 20 prochaines années. Les nouvelles technologies perturbatrices telles qu'Ethereum en seront les bénéficiaires.
Les préjugés générationnels à l'encontre des nouvelles technologies ne sont pas un phénomène nouveau. Il suffit de regarder comment Internet a été traité à ses débuts, ou même comment les cartes de crédit étaient perçues moins de cinq ans avant que 75% des familles américaines n'en possèdent au moins une. Les percées technologiques telles qu'Ethereum peuvent sembler lentes et laborieuses pendant leur développement, mais avec le recul, nous nous demandons comment nous avons pu vivre sans cette technologie, que ce soit Internet, les cartes de crédit ou d'innombrables autres innovations.
Les gens en 1993 réagissent à l'acceptation des cartes de crédit chez un #burgerking.
L'opportunité d'Ethereum
Bien que les développements de la dernière année montrent clairement qu'Ethereum n'a pas été du tout inactif, cette perception est bel et bien réelle. Cependant, je considère cela comme une autre raison d'être optimiste quant à l'argument d'investissement en faveur de l'ETH à l'avenir. Ces périodes de relative tranquillité, où il peut sembler que personne ne se soucie des marchés des crypto-actifs, sont généralement de bons moments pour les investisseurs, car ils précèdent souvent une période d'euphorie qui peut pousser les prix à de nouveaux sommets historiques.
Ce qu'il est important de retenir, c'est qu'à l'instar de tout autre investissement, une approche disciplinée sur un horizon à long terme donnera les meilleurs résultats. Nous croyons fermement qu'Ethereum ouvre la voie à la prochaine ère de l'investissement innovant. À mesure que davantage d'investisseurs comprennent le rôle crucial qu'Ethereum jouera en tant que tuyauterie technologique dans l'économie mondiale, nous sommes convaincus qu'ils réaliseront que ce géant endormi n'était en réalité pas endormi du tout.
[1] Un contrat intelligent (« Smart Contracts ») est un programme informatique qui facilite l'exécution d'un accord de transfert de valeur entre deux parties sans intermédiaire.
[2] Le consensus est le mécanisme par lequel la confiance et la sécurité sont établies au sein d'un réseau blockchain.
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