Le mois de juillet a été marqué par des avancées majeures pour l’écosystème des crypto actifs, notamment sur le plan réglementaire. Le président Trump a promulgué la loi sur les stablecoins, le GENIUS Act, et son groupe de travail sur les actifs numériques a publié, dans la foulée, un rapport très attendu.

L’indice Nasdaq Crypto IndexTM (NCITM) a progressé de 14,6 % sur le mois, signant sa meilleure performance de l’année, tandis que le S&P 500 a gagné 0,6 % et le Nasdaq-100 1,3 %. Ethereum (ETH) s’est particulièrement distingué au sein du NCI, enregistrant une hausse de 48,8 %, portée par plus de 2 milliards de dollars d’entrées nettes dans les ETF ETH.

Les marchés ont salué cette nouvelle clarté réglementaire, notamment l’adoption du GENIUS Act. Dans ses dernières Notes du CIO, Samir Kerbage revient sur les implications de cette législation pour l’avenir des crypto actifs.

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Analyse de marché

Juillet 2025 a marqué une étape clé pour les crypto actifs, avec la promulgation par le président Trump du GENIUS Act le 18 juillet, offrant enfin la clarté réglementaire attendue depuis des années par l’industrie. L’impact a été immédiat : l’indice Nasdaq Crypto Index (NCI) a gagné 14,6%, sa meilleure performance mensuelle de l’année, tandis qu’Ethereum a bondi de 48,79%, soutenu par l’arrivée de capitaux institutionnels dans les nouveaux ETF ETH. Ce cadre réglementaire, conjugué à la suppression par l’IRS des obligations de déclaration pour les courtiers DeFi, a déclenché un rallye généralisé sur les crypto actifs, nettement supérieur à celui des marchés traditionnels (S&P 500 : +0,6%, Nasdaq-100 : +1,3%).

La décision de la Réserve fédérale de maintenir ses taux à 4,25%-4,50% le 30 juillet — malgré les pressions présidentielles — a renforcé le contraste entre incertitude macroéconomique et visibilité réglementaire. Pour la première fois depuis 1993, deux gouverneurs ont voté en faveur d’une baisse, illustrant un environnement complexe. Les marchés crypto, eux, ont réagi à d’autres facteurs : les implications du GENIUS Act, qui positionne désormais les États-Unis comme leader mondial de la régulation des actifs numériques.

La hausse de 48,79% d’Ethereum reflète un regain d’intérêt institutionnel. Après un démarrage timide en mai, les ETF ETH ont enregistré 2,2 milliards de dollars d’entrées nettes en juillet — plus que les trois mois précédents combinés. L’ETHA de BlackRock a capté 987 millions de dollars, les investisseurs reconnaissant de plus en plus le rôle central d’Ethereum dans l’écosystème des stablecoins. Malgré cette progression, l’ETH reste en baisse de 12,0% depuis le début de l’année, reflétant un potentiel de rattrapage.

Bitcoin a enregistré une hausse de 8,6%, portant sa performance annuelle à +25,0%, confortant son statut d’actif de référence. Même si Ethereum a surperformé, Bitcoin continue d’attirer les institutionnels, comme en témoigne l’annonce par MicroStrategy de l’achat de 27 200 BTC le 22 juillet. Solana a progressé de 11,1%, malgré une performance encore négative en 2025 (-9,6%), portée par une dynamique de développement soutenue.

Les indices thématiques ont également affiché de solides performances :

• Smart Contract Platform (Web3) : +31,8%, soutenu par les Layer-1
  
  

• DeFi : +26,4%, premier rebond significatif depuis des mois
  
  

• Digital Culture (META) : +20,8%
  
  

• Vinter Hashdex Risk Parity Momentum (HAMO) : +23,5%, validant son approche systématique
  

 

 

L’impact du GENIUS Act : La clarté réglementaire propulse les marchés

Juillet 2025 a montré comment une avancée réglementaire peut profondément modifier les dynamiques du marché des actifs numériques. Le GENIUS Act a établi un cadre qui permet à divers acteurs de marché d’opérer plus librement. Les banques peuvent désormais détenir des stablecoins. Les entreprises peuvent émettre des tokens de paiement. Les gestionnaires d’actifs peuvent construire des produits DeFi. Mais surtout, les fonds monétaires américains (7 000 milliards de dollars d'encours) peuvent commencer à envisager des produits de rendement basés sur la blockchain.

Les chiffres montrent bien la réaction du marché à ces annonces. Dans les 10 jours de bourse suivant la signature du GENIUS Act :

 

• Ethereum : +31,2% (accélération des flux dans les ETF)
  
  

• Tokens DeFi : +18,4% en moyenne (fin de l’incertitude réglementaire)
  
  

• Volume des stablecoins : +47% (USDC a ajouté 8 milliards de dollars en circulation)
  
  

• Volume des DEX : +122% (Uniswap a traité un record de 4,1 milliards $ en volume quotidien)
  
  

À l’inverse, les marchés traditionnels ont peu bougé après la décision de la Fed : le S&P 500 a gagné 0,2%, tandis que les rendements à 10 ans sont restés stables. Cette divergence illustre bien à quel point les marchés crypto peuvent réagir différemment aux avancées réglementaires.

 

 

Comparaison des rendements : Marchés traditionnels vs DeFi

Juillet a marqué les premiers signes de réallocation de capitaux des marchés traditionnels vers la finance décentralisée. Alors que les fonds monétaires rapportent 4,75% mais que les marchés anticipent une baisse des taux, les investisseurs institutionnels redécouvrent les rendements stables de 6 à 8% offerts par la DeFi. L’autorisation explicite du GENIUS Act pour les “protocoles de prêt sur stablecoins qualifiés” a ouvert des portes que les départements de conformité maintenaient jusque-là fermées.

Circle a annoncé le lancement de USDC Yield, un produit de prêt réglementé ciblant un rendement de 5,5% par an, qui a attiré 500 millions de dollars d’engagements institutionnels en 48 heures. L’entité institutionnelle d’Aave, Aave Arc, a intégré trois nouveaux gestionnaires d’actifs de plusieurs milliards chacun. Même les acteurs conservateurs bougent : Vanguard a déposé une demande pour un “Digital Asset Income Fund” pouvant allouer jusqu’à 10% à des protocoles DeFi.

Cela reflète une stratégie d’allocation de capital, et non une spéculation. La corrélation sur 30 jours entre les rendements DeFi et les rendements obligataires est devenue négative pour la première fois, signalant que la DeFi devient une classe d’actifs à part entière. Le gain de 26,4% de l’indice DeFi en juillet, bien que spectaculaire, pourrait n’être que le début d’un mouvement structurel.

 

 

Dynamiques de marché : Le paradoxe de la qualité

Un phénomène intéressant est ressorti des données de juillet : les actifs de plus grande qualité et aux cas d’usage les plus clairs ont connu les plus fortes hausses. La domination d’Ethereum sur les contrats intelligents et son rôle dans les paiements par stablecoins ont soutenu son envolée de 48,79%. Bitcoin, perçu comme l’or numérique, a continué d’attirer les flux institutionnels. À l’inverse, les tokens plus spéculatifs ont souvent sous-performé, plusieurs altcoins mid-cap enregistrant même des baisses malgré le rallye général.

Cette préférence pour les actifs établis reflète une évolution du marché. Le capital institutionnel se concentre désormais sur l’infrastructure plutôt que sur la spéculation. Les gains d’Ethereum, tirés par des facteurs réglementaires et institutionnels, montrent que les marchés réagissent de plus en plus à des fondamentaux.

La performance cumulée depuis le début de l’année, au 31 juillet, illustre cette dynamique :

• NCI : +21,3% (exposition diversifiée captant stabilité et potentiel)
  
  

• Bitcoin : +25,0% (thèse “or numérique” intacte et renforcée)
  
  

• Or : +27,7% (la valeur refuge traditionnelle performe aussi)
  
  

• Nasdaq-100 : +8,3% (le secteur tech souffre de l’incertitude sur les taux)
  
  

• S&P 500 : +6,1% (le marché traditionnel reste à la traîne)
  
  

 

Perspectives : Un été tourné vers l’infrastructure

En ce début août, trois dynamiques positionnent les crypto actifs pour poursuivre leur progression :

1. Explosion des stablecoins : Les grandes banques se précipitent pour lancer des stablecoins conformes au GENIUS Act. L’expansion du JPM Coin de JPMorgan, l’annonce de Bank of America, et les rumeurs autour d’un “Amazon Pay Coin” pourraient ajouter plus de 100 milliards de dollars à la capitalisation du marché des stablecoins d’ici la fin de l’année.
   
   

2. Produits DeFi institutionnels : Tous les grands gestionnaires d’actifs développent ou acquièrent désormais des capacités DeFi. Le mois d’août verra le lancement de produits tokenisés sur bons du Trésor par Franklin Templeton, de plateformes de rendement par State Street, et de market makers automatisés par Citadel Securities.
   
   

3. Divergence de politique monétaire : Les marchés croient de plus en plus à une baisse des taux par la Fed en septembre, malgré le statu quo de juillet. Une baisse des taux rendrait les rendements traditionnels moins attractifs et pourrait accélérer la rotation vers les rendements crypto. L’outil FedWatch du CME montre une probabilité de 67% pour une baisse en septembre.
   
   

Les développements actuels d’infrastructure façonnent le futur du système financier. Juillet 2025 a montré comment la clarté réglementaire peut accélérer le développement des marchés. Pour les investisseurs dans des véhicules diversifiés comme le NCITM, ces changements offrent une exposition directe à l’évolution des actifs numériques.

Finance traditionnelle et actifs numériques convergent de plus en plus, avec une intégration croissante entre ces deux univers auparavant séparés. Les performances de juillet illustrent cette adoption institutionnelle et reconnaissance réglementaire croissantes.

 

 

Actualités clés

 

Le groupe de travail présidentiel publie son rapport sur les actifs numériques

La Maison Blanche a publié un rapport qui soutient le potentiel des actifs numériques et de la blockchain pour transformer le système financier américain, et appelle à concrétiser la promesse du président Trump de faire des États-Unis la “capitale mondiale de la crypto”.

 

La SEC lance le “Project Crypto''

La SEC lance une initiative à l’échelle de la commission pour moderniser les règles de marché et la régulation des crypto actifs, avec l’objectif de permettre aux marchés financiers américains de passer “on-chain”. Cette initiative inclut l’intégration des titres tokenisés avec la DeFi, ainsi qu’un “innovation exemption” pour tester de nouveaux modèles économiques.

 

Le Royaume-Uni autorise l’accès des particuliers aux ETN crypto

L’autorité britannique des marchés (FCA) s’apprête à autoriser les investisseurs particuliers à accéder aux Exchange-Traded Notes (ETN) crypto. Cela offre une nouvelle voie réglementée aux investisseurs britanniques pour s’exposer aux crypto actifs.

 

 

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