Notes du CIO
Les sceptiques du Bitcoin (BTC) ont utilisé une variété d'arguments au fil des ans pour discréditer le BTC en tant qu'actif d'investissement, utilisant souvent les mêmes trois points de vue : c'est simplement une bulle spéculative, il n'a pas de valeur, et il est principalement utilisé pour des activités criminelles.
Bien que ces questions aient certainement été légitimes, surtout dans les premières années du Bitcoin, chacun de ces arguments a été efficacement réfuté au fil du temps.1 Cependant, ces points de vue continuent de ressurgir, même parmi certains investisseurs chevronnés et sophistiqués.
Mais est-ce que ces questions sont toujours celles qui importent le plus pour la plupart des investisseurs ?
Nouvelles questions pour une nouvelle ère
Au cours des dernières semaines, j'ai rencontré des family offices, des banques privées et des conseillers financiers. Une chose que je constate, c'est que — surtout à la suite de l’approbation des ETF Bitcoin spot aux États-Unis — les questions de ces investisseurs professionnels évoluent. Leurs clients, qu'ils soient aux États-Unis, en Europe ou en Amérique latine, prennent clairement le BTC très au sérieux.
Cette fois-ci, personne lors de ces réunions n'a posé de questions sur le BTC en tant que nouvelle itération de la folie des tulipes ou sur le soutien à des activités illicites en investissant dans des actifs numériques. Enfin aucun investisseur n'a suggéré que le BTC n'avait aucune valeur.
Au lieu de cela, les questions que je reçois concernent la façon d'incorporer un actif volatil comme le BTC dans des portefeuilles traditionnels 60/40, comment dimensionner une allocation potentielle de bitcoins et combien de potentiel de hausse reste à exploiter. Sur ces points, voici ce que nous mettons en avant avec les investisseurs potentiels :
Tout d'abord, bien que beaucoup des investisseurs professionnels avec qui j'ai parlé aient du mal à voir le rôle du BTC dans les portefeuilles traditionnels en raison de sa forte volatilité et de ses fortes baisses, il existe des moyens d'améliorer les rendements ajustés au risque et de réduire les baisses maximales. Par exemple, au Brésil, nous disposons de produits qui rééquilibrent automatiquement le portefeuille quotidiennement ou qui ont une allocation dynamique à l'indice Nasdaq Crypto Index pour déployer et réduire le risque.
Ce qui pourrait être plus important dans la gestion de la nature volatile du bitcoin, c'est d'adopter une vision à long terme. Notre récente analyse montre que si une allocation en BTC est détenue pendant 3 ans, les rendements du portefeuille augmentent 98% du temps avec un meilleur ratio de Sharpe qu'une période de détention de 2 ans ou 1 an. Nous croyons que la forte volatilité restera une caractéristique du bitcoin pour le futur prévisible, mais à mesure que les investisseurs institutionnels continueront d'entrer sur le marché avec le temps, cela diminuera.
De plus, à mesure que le bitcoin devient plus institutionnalisé, il continuera à se montrer un outil de diversification de portefeuille efficace. Comme indiqué dans le graphique ci-dessous et dans un article récent de notre équipe de recherche, la corrélation post-COVID du BTC avec d'autres actifs — y compris les actions technologiques — est davantage le résultat de chocs monétaires que d'une tendance à long terme.
Les chocs monétaires ont entraîné une forte corrélation du BTC avec les actions technologiques
Source : Recherche Hashdex avec des données de Bloomberg (du 31 décembre 2013 au 11 mars 2024). Le Bitcoin est représenté par l'indice XBT de Bloomberg.
Deuxièmement, en ce qui concerne la bonne taille d'allocation, cela dépend des tolérances individuelles au risque. Cependant, nos recherches récentes montrent qu'augmenter une allocation en BTC a systématiquement conduit à des rendements moyens plus élevés ainsi qu'à des ratios de Sharpe moyens plus élevés. Par exemple, une allocation de 2% en BTC a augmenté les rendements moyens du portefeuille de 1,9% par an avec seulement 0,14% de volatilité supplémentaire, améliorant le ratio de Sharpe de 0,71. Vous pouvez en apprendre davantage sur l'impact d'une allocation potentielle en bitcoins via l’indice Nasdaq Crypto Index (qui en détient environ 65%) dans des portefeuilles traditionnels à partir de notre étude disponible sur ce lien ou en utilisant le simulateur de portefeuille Hashdex.
Risque x Rendement pour une allocation de 1 à 5 % en BTC détenue pendant 3 ans dans un portefeuille 60/40, rééquilibré trimestriellement.
Source : Recherche Hashdex.
Enfin, en ce qui concerne la question de savoir s'il reste encore un potentiel de hausse pour le bitcoin, nous croyons que le marché haussier est encore dans ses premiers stades et qu'il existe de nombreuses opportunités pour les investisseurs envisageant une première allocation. Les ETF Bitcoin ont conduit à un boom sans précédent de la demande, mais nous croyons que de nombreux conseillers financiers, ainsi que de grandes plateformes de courtage, des sociétés et des institutions, entreront lentement sur le marché dans les mois et les années à venir. Cette demande, ainsi que le prochain halving2 (en savoir plus lors de notre prochain webinaire sur ce sujet) et des conditions macroéconomiques potentiellement favorables, créent un point d'entrée attrayant. Comme je l'ai mentionné dans mes dernières Notes du CIO, nous pourrions voir le bitcoin tester la fourchette de 200 000 à 300 000 dollars tout au long de l'année 2025.
Bitcoin is moving beyond its recovery phase
Source : Recherche Hashdex avec des données de TradingView (consultées le 13 mars 2024). Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.
La principale conclusion de mes récentes réunions est que le BTC est clairement devenu une partie de l'univers d'investissement pour les professionnels de la finance. Nous ne perdons plus de temps à démystifier les utilisations illicites du bitcoin ou le fait de savoir si c'est ou non une véritable classe d'actifs. La plupart des investisseurs ont dépassé ces anciens arguments et sont prêts à en apprendre davantage.
Nous sommes reconnaissants de faire partie de ces conversations importantes et restons enthousiastes à l'idée de poursuivre nos efforts éducatifs et de donner aux investisseurs la confiance dont ils ont besoin pour s'exposer à cette classe d'actifs incroyablement prometteuse.
1 Découvrez les mythes les plus courants sur le Bitcoin ici.
2 Le prochain Halving du Bitcoin est prévu pour le 20 avril 2024. Ces événements se produisent environ tous les quatre ans et réduisent de moitié la récompense par bloc pour les mineurs, diminuant ainsi l'offre de nouveaux bitcoins entrant sur le marché.
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