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O mercado financeiro global continua sujeito a intensa volatilidade. O Nasdaq Crypto Index recuou 29% no ano e o rendimento dos papéis do Tesouro Americano a 10 anos praticamente dobrou para quase 3,0%, um patamar não visto desde o final de 2018. Os criptoativos também enfrentam grandes desafios, com várias instituições de Finanças Centralizadas (CeFi), como a Celsius e a Three Arrows Capital (3AC), com problemas de insolvência. Em 2022, o preço do Bitcoin apresenta recuo de 55% e o Ethereum, de quase 70%, enquanto outros protocolos de finanças descentralizadas (DeFi) sofrem ainda mais.
Porém, é notório que alguns criptoativos blue chips de Finanças Descentralizadas (DeFi) continuam operando com grande proficiência apesar dos desafios atuais. A Uniswap, líder entre as exchanges descentralizadas (DEXs) e com pelo menos 50% do volume total de operações das DEXs desde a sua criação (vide figura 4), representa um exemplo de performance robusta. A exchange continuou disponibilizando uma solução independente, descentralizada, 24/7, imutável e não-permissionada que engloba uma série de ativos e moedas estáveis dentro do ecossistema do Ethereum. Hayden Adams, fundador da Uniswap, resumiu a performance do mercado de cripto perfeitamente em um Tweet recente:
Legenda: TLDR (Too long didn´t read)1 de cripto desse último mês
Os verdadeiros protocolos de defi, transparentes e automatizados, operaram perfeitamente e foram altamente eficazes na proteção dos seus usuários
Plataformas centralizadas, opacas e operadas por humanos, fizeram apostas com os recursos dos seus usuários e perderam tudo, prejudicando seus usuários
Infelizmente, algumas pessoas confundirão os dois e usarão o fracasso de CeFi como munição para criticar o DeFi
Fonte: https://twitter.com/haydenzadams/status/1544683239859699712?s=20&t=4CRMEaFjCE8V0NcWEffOeg
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1 TLDR é a versão curta de Too Long Didn´t Read - é uma gíria da internet que diz que um texto é muito longo para ler mas também serve para introduzir o resumo de um post ou de um artigo
A Uniswap permanece como uma das marcas mais fortes no ambiente de cripto, com uma equipe renomada e uma base de investidores pujante. Em maio de 2021, o token de governança da Uniswap, UNI, atingiu sua máxima histórica de US$44 ( ~US$18 bilhões de capitalização de mercado circulante). Hoje, o preço do UNI rodeia os US$ 5,00 ( ~US$3,7 bilhões de capitalização de mercado circulante), uma queda de 88% desde o auge do seu preço. Contudo, o Total Value Locked (TVL, português: valor total depositado) só diminuiu 42% de US$8,6 bilhões para próximo de US$ 5 bilhões, tornando a Uniswap o quarto maior protocol de DeFi em termos de TVL, segundo o DeFiLlama.
Protocolos de DeFi são geralmente entidades geradoras de caixa, fato que as diferencia de outras categorias de cripto. A Uniswap tem o maior fluxo de caixa do setor (vide receita anualizada na Figura 5), tendo acumulado receita de cerca de US$1,32 bilhões nos últimos 12 meses, em comparação com US$ 780 milhões durante a alta histórica do UNI - uma alta de 68%, apesar da redução do TVL.
Figura 1: Uniswap & UNI métricas - Máxima Histórica Maio/21 x Preço Atual em Julho/22
Em relação ao volume negociado, o volume total em doze meses era de US$260 bilhões, no momento da máxima histórica do token UNI, e agora se encontra próximo de US$ 725 bilhões, apesar da queda brusca de capitalização de mercado. Esse volume de transações se aproxima do volume da Coinbase, uma das maiores exchanges centralizadas do mundo - vide Figura 2 abaixo. O valor das ações da Coinbase já recuaram mais de 70% em 2022 e a empresa tem, atualmente, valor de mercado de US$ 11 bilhões, comparado com os US$ 3.7 bilhões da Uniswap.
Figura 2: Volume Negociado (Média Móvel de 7 dias) da Uniswap e Coinbase - US$ bi
A principal diferença entre exchanges centralizadas e descentralizadas, como a Uniswap, é que as transações destas últimas são registradas na blockchain e, portanto, são visíveis ao público, enquanto que as transações da Coinbase não contam com transparência e não podem ser auditadas por seus usuários. Outra diferença relevante é que, como uma exchange centralizada, a Coinbase age como custodiante dos recursos dos seus clientes. No caso das exchanges descentralizadas, os próprios usuários fazem a custódia dos seus ativos com as suas carteiras digitais. Também vale destacar as diferenças estruturais entre as duas empresas: enquanto a Coinbase tem mais de 5 mil funcionários integrais, os contratos inteligentes da Uniswap operam de forma autônoma, sem qualquer tipo de intervenção humana e com somente 100 colaboradores.
Figura 3: Uniswap - Capitalização de Mercado Circulante x Receita Total do Protocolo
Fonte: Token Terminal
Figura 4: Participação Uniswap no volume transacionado de DEX no Ethereum
Fonte: Coingecko.com e The Block Research - Data 30/06/2022
Figura 5: Comparação entre Exchanges Descentralizadas
Fonte: Token Terminal
A despeito de toda a turbulência nos mercados, a Uniswap continua operando muito bem. O protocolo mantém a sua liderança isolada, com dados operacionais com patamar comparável à Coinbase, a caminho para gerar US$1,1 bilhão em receita somente em 2022. Com cerca de US$3,7 bilhões em capitalização de mercado circulante, a Uniswap vem confirmando a sua robustez em meio às condições adversas de mercado.
Adendo: o que é a Uniswap?
O nome Uniswap pode se referir ao seguinte:
Uniswap Labs: a empresa por trás do Protocolo Uniswap, assim como o web interface. A empresa recebeu investimentos de venture capital da a16z, Paradigm Ventures, Union Square Ventures e ParaFi. Mais recentemente, a Uniswap Labs anunciou a aquisição da Genie (uma startup de NFTs) para apoiar a compra e venda de NFTs na sua DEX.
O Protocolo Uniswap: Uma exchange descentralizada (DEX) desenvolvida sobre a blockchain do Ethereum, que utiliza um sistema de market-making automatizado como alternativa a um livro de ordens. Atualmente, existem três versões do protocolo da Uniswap: v1, v2, e v3. Cada versão da Uniswap, uma vez implementada, funciona em perpetuidade, com 100% de uptime, desde que a blockchain do Ethereum continue existindo.
Governança da Uniswap: um sistema de governança para a gestão do Protocolo Uniswap, possibilitado pelo UNI token.
Histórico da Uniswap: A Uniswap foi criada no dia dois de novembro de 2018 por Hayden Adams, um ex-engenheiro da Siemens. A primeira versão (v1) do protocolo Uniswap foi publicada em novembro de 2018 como uma prova de conceito de AMMs (Automated Market Makers). A v2 foi lançada em maio de 2020 e a v3 foi lançada em maio de 2021, introduzindo novas opções de alocação de liquidez dentro de uma faixa de preço.
UNI Token:
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UNI emitidos: 1 bilhão de UNIs foram emitidos no lançamento do protocolo, que serão distribuídos ao longo de quatro anos. Em torno de 60% dos tokens serão distribuídos para usuários e os 40% restantes para funcionários, investidores e consultores. Após quatro anos, o estoque total emitido será inflacionado a 2% anualmente em perpetuidade.
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Direitos de detentores dos tokens:
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Direito a voto em propostas de governança
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Posse Coletiva do UNI Community Treasury (gerido por Propostas de Governança)Mecanismo de Fee Switch do Protocolo: pré-programadono contrato inteligente
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v2: taxa fixa de 5 basis points (16.66% das Taxas de Provedores de Liquidez)
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v3: mais flexível (per-pool basis) definida entre 10% e 25% das taxas de TPV
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Fee Switch está tualmente desligado. Requer aprovação de propostas de governança para ativação.
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Posse do domínio do Uniswap no Ethereum Name Service - ENS
Receita Uniswap:
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Uniswap gera receita por meio de transações que são taxadas a cada ordem executada.
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Atualmente, Uniswap v2 oferece 1 nível de taxas: 0,30% em cada transação executada. Uniswap v3 oferece 3 níveis de taxas: 0,05% para paressemelhantes, como USDC/DAI, 0,30% para pares como ETH/DAI e 1,00% para pares mais exóticos e menos líquidos
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Desde o lançamento da v3, boa parte do volume de transações migrou da v2 para a versão v3 (96% do volume é transacionado no v3)
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Desde o lançamento da v3 (Maio de 2021), a taxa média cobrada de transações no protocolo reduziu de 0,30% para ~ 0,18%.
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Mesmo com a queda no preço médio de taxas, a receita do protocolo aumentou devido ao crescente volume de transações.
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Em 2021, a Uniswap gerou $1,5 bilhões em taxas de transações executadas.
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Uniswap gerou mais de US$2,2 bilhões em taxas desde a sua criação.
Volume Uniswap:
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Em 2021, a Uniswap transacionou US$ 600 bilhões em cripto ativos.
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Desde o DeFi Summer em maio de 2020 a Uniswap transacionou mais de US$ 1 trilhão em ativos
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Fontes:
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TABELAS e GRÁFICOS - Uniswap Numbers
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Half of Uniswap Liquidity Providers are Losing Money | Nasdaq
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