Os mercados de cripto respiraram coletivamente em maio, com a volatilidade diminuindo no mês para o Nasdaq Crypto Index™. Essa moderação nas oscilações de preço, especialmente durante um período de incerteza macroeconômica mais ampla, sugere que a classe de ativos está amadurecendo, com uma estrutura de mercado mais consolidada e uma base de investidores que compreende melhor as oportunidades e os riscos do setor.

O Ethereum (ETH), em particular, tem ganhado força. A principal plataforma de contratos inteligentes se destacou como um dos ativos de melhor desempenho relativo, com o ETH voltando ao nível de US$ 2.600 após uma valorização de 42% em maio — uma recuperação saudável. Como resultado, o par ETH/BTC, frequentemente visto como um termômetro do momento relativo dentro do ecossistema cripto e um indicador antecipado de uma possível “altseason”, voltou a ganhar força. Essa mudança pode refletir um renovado interesse pelo Ethereum e por outras plataformas de contratos inteligentes, cujos casos de uso vêm se expandindo — especialmente no papel crescente como infraestrutura institucional para stablecoins. Esse interesse também tem se refletido nos ETFs de ETH, que registraram entradas crescentes nas últimas semanas.

 

Entradas nos ETFs de Ethereum desde o lançamento

 

Stablecoins continuam em evidência

 

As stablecoins, que dependem do Ethereum e de outras plataformas de contratos inteligentes como infraestrutura, têm estado em destaque nas últimas semanas — mas em um contexto marcadamente diferente do crescimento especulativo de ciclos anteriores. As stablecoins tornaram-se rapidamente um dos principais casos de uso dessas plataformas, superando agora Visa e Mastercard em volume de transações.

 

 

Em maio, dois acontecimentos paralelos sinalizaram a crescente legitimidade institucional desse segmento. Primeiro, observamos avanços acelerados na legislação sobre stablecoins nos EUA, com boa energia bipartidária em torno da definição e regulação desses ativos digitais. Isso sugere que o mercado pode deixar a zona cinzenta e migrar para um ambiente mais formalizado, possivelmente já neste verão, caso o Congresso chegue a um consenso. Essa clareza pode destravar trilhões de dólares em inovação nas infraestruturas de pagamento e finanças.

Segundo, um consórcio de grandes bancos iniciou discussões ativas sobre o lançamento de uma stablecoin conjunta. A ideia de uma stablecoin unificada, governada institucionalmente por alguns dos maiores bancos do mundo, pareceria altamente improvável até poucos anos atrás. Mas hoje está na mesa — e pode servir como base digital para liquidação em tempo real, gestão de liquidez e fluxos transfronteiriços, posicionando as stablecoins como novas primitivas financeiras programáveis para o mundo institucional. O IPO desta semana da Circle, emissora da USDC (a segunda maior stablecoin, com mais de US$ 60 bilhões em capitalização de mercado), é mais um testemunho do momento que as stablecoins estão vivendo.

 

Tesourarias corporativas e cripto: a próxima fronteira ou um risco desnecessário?

 

Além dos avanços com stablecoins, outro destaque recente foi o número de empresas anunciando que manteriam BTC em seus balanços, incluindo GameStop e Trump Media, que anunciaram uma captação de US$ 2,5 bilhões para comprar BTC. Do lado das tesourarias, a atividade está se intensificando à medida que mais empresas buscam seguir o modelo de adoção corporativa do bitcoin iniciado pela Strategy.

 

 

Maio também marcou o lançamento oficial de uma empresa que adotará ETH como ativo de tesouraria. A proposta é oferecer alocações estruturadas de Ethereum para tesourarias institucionais, posicionando o ETH não apenas como um ativo programável, mas também como uma alternativa de reserva de valor que pode gerar rendimento on-chain e apoiar iniciativas mais amplas de finanças digitais. Essas alocações ainda são iniciais e variam bastante em tamanho e intenção, o que torna incerto como serão vistas por investidores e pelo mercado de forma geral.

 

O que observar daqui para frente

 

Diante desses desenvolvimentos, estamos acompanhando de perto três dinâmicas que fortalecem o caso de investimento em uma exposição ampla a cripto:

 

• Força relativa entre ETH e BTC – O ETH continuará ganhando impulso em relação ao BTC ou o BTC retomará a liderança à medida que as narrativas macroeconômicas evoluam?
  
  

• Progresso da legislação sobre stablecoins – Um marco regulatório nos EUA pode liberar uma nova onda de adoção institucional e inovação em produtos, potencialmente trazendo trilhões de dólares tokenizados para o mercado nos próximos anos.
  
  

• Estratégias de tesouraria – Mais empresas seguirão o exemplo das novas plataformas voltadas para BTC? E isso será positivo ou negativo para o mercado como um todo?
  
  

À medida que nos aproximamos da metade do ano, fica claro que 2025 continua sinalizando uma nova fase na adoção de ativos digitais e na aceitação institucional. Continuamos acreditando que uma alocação cuidadosa e de longo prazo em ativos digitais será uma característica cada vez mais importante nos portfólios de investidores, à medida que o mercado cripto acessa pools de capital de uma magnitude que, até poucos anos atrás, parecia inatingível.

 

 

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