Este mês marca o aniversário de cinco anos da Hashdex. Desde nossa fundação em 2018, presenciamos muitos altos e baixos no mercado de criptoativos, mas uma coisa permaneceu constante: a cada ano, o ecossistema mostrando grandes avanços que tornam a tese de longo prazo desta classe de ativos cada vez mais forte.

Chris Glendening, Senior Director of Marketing, se juntou com a diretoria executiva da Hashdex para refletir sobre os últimos cinco anos e compartilhar mais sobre as perspectivas citadas em nosso recém-lançado Crypto Investment Outlook 2023.

A discussão abrangeu vários tópicos, incluindo nossas opiniões sobre o impacto dos eventos de 2022 no investimento em cripto, nossa percepção sobre a classe na Europa e nos EUA, e as melhores práticas para gestores nessa classe de ativos. A equipe também abordou nossos principais temas de investimento para 2023, discutindo as teses de Bitcoin e Ethereum, desenvolvimentos em segmentos importantes como finanças descentralizadas (DeFi) e cultura digital (por exemplo, NFTs), e como os cenários macro e regulatório impactarão a indústria no futuro. A seguir está uma versão resumida do Q&A da discussão.

Chris: No ano passado, cripto sofreu alguns reveses importantes, com as falências de empresas centralizadas como Celsius e FTX colocando em dúvida a credibilidade da indústria. Como os investidores devem avaliar o impacto das más práticas de 2022 ao considerar futuros investimentos em criptoativos?

 

Marcelo Sampaio, CEO & Co-Fundador: Não há como negar o dano à percepção pública de cripto causado pela falência dessas empresas centralizadas. Para aqueles que não acompanham este setor de perto, as manchetes sobre fraude, enriquecimento ilícito  e golpes mancharam toda a indústria.

Mas isso está longe da verdade. O que não pode ser perdido nas más notícias é que cripto teve um ano incrível. Na verdade, se olharmos o que aconteceu em termos de adoção institucional e desenvolvimento das redes, 2022 foi, sem dúvida, o melhor ano da história dessa classe de ativos. Google, Disney, Apple, BlackRock, Fidelity e muitas outras grandes empresas tradicionais firmaram compromissos de longo prazo com cripto. Se você levar em conta as evoluções da tese do Bitcoin, a transição do Ethereum para o Proof-of-Stake e o reconhecimento dos reguladores globais sobre o potencial transformador dos criptoativos, o ano não foi nenhum pouco negativo.

E se olharmos para 2023, especialmente considerando o forte início de ano para cripto, há muito o que se esperar, mas também muito trabalho a ser feito. Os criptoativos continuam a avançar em passos gigantes mesmo durante os momentos de queda do mercado. E cada mercado em alta que se segue é um reconhecimento dos importantes desenvolvimentos da indústria, à medida que o interesse e a compreensão deste espaço crescem. Assim, eu permaneço muito otimista em relação a 2023, mesmo em um cenário econômico ainda desafiador.

Chris: A Hashdex conseguiu evitar exposição direta às grandes implosões do ano passado, incluindo o colapso da Terra/LUNA e da FTX. Bruno, você pode falar um pouco sobre as práticas que temos em vigor que nos ajudaram a evitar esses eventos?

 

Bruno Caratori, COO & Co-Fundador: Desde o início da Hashdex, um pilar fundamental de nossa missão tem sido oferecer ao mercado produtos que aderem aos mais altos padrões de conformidade regulatória, gerenciamento de riscos, segurança, controles operacionais e práticas de governança. Nesses cinco anos desde a nossa fundação, nos esforçamos ao máximo para atingir a excelência em cada uma dessas frentes, e acreditamos que isso permeia nossos produtos, nossos processos, nossos parceiros e nossa equipe.

A Hashdex foi uma verdadeira pioneira em tornar a segurança um princípio norteador do desenho de nossos índices de investimento em cripto. Todos os nossos produtos de investimento são construídos para garantir a legitimidade e segurança de cada ativo. Ao longo de nossa história, temos parcerias com instituições de alto padrão em cada etapa da cadeia de valor, incluindo administradores de índices, exchanges, administradores fiduciários, custodiantes e reguladores. Através desse processo, contamos com a expertise e robustez de grandes e reputáveis nomes como Nasdaq, Fidelity, Coinbase, BitGo, KPMG, Theorem e outros. Mas também os ajudamos a elevar os padrões desta indústria. Junto com nossos parceiros, desenvolvemos indicadores financeiros orientados à segurança, fixação diária de NAV, metodologias sólidas de preços, e ampliamos o escopo dos ativos digitais suportados por custodiantes institucionais regulados. Criamos fluxos de trabalho com pesos e contrapesos, e trabalhamos para implementar corretamente recursos únicos de cripto, como staking, para nossos investidores.

Esperamos que, para 2023 e além, o valor crucial desta mentalidade que nutrimos há cinco anos se torne mais enraizado em nossa indústria, ajudando a impulsionar todo o ecossistema e beneficiando investidores e usuários em todo o mundo.

 

Chris: Uma das partes mais importantes do nosso trabalho é ter comunicação eficaz tanto com nossos clientes quanto com aqueles que estão considerando investir em cripto. O ano passado demonstrou a importância desse tipo de comunicação. Beta, o que estamos fazendo para garantir que os investidores sintam-se confiantes e habilitados a investir nesta classe?

 

Roberta Antunes, Chief of Growth: Cripto pode ser complicado de se compreender e acho que, quando os preços estão apenas subindo, muitas pessoas se preocupam menos com a promessa da tecnologia em si e pensam mais em surfar a onda. Embora isso não seja ideal, é uma realidade natural para uma classe de ativos que passou por um crescimento tão explosivo. No entanto, o ambiente atual está oferecendo a oportunidade de ajudar as pessoas a entenderem porque cripto é uma inovação tecnológica tão transformadora e porque faz sentido investir nesses ativos com foco no longo prazo.

A tecnologia blockchain tem o potencial de impactar muitas indústrias diferentes na economia, mudando como processamos pagamentos, acessamos registros de saúde, jogamos jogos online e muitos outros aspectos de nossas vidas. Os criptoativos, que servem para garantir a verificabilidade e segurança das blockchains, se tornarão mais importantes à medida que essa mudança se materializar. Momentos como o de agora, em que a depreciação do preço a curto prazo e recentes escândalos estão fazendo as pessoas questionarem seu valor, são uma ótima oportunidade para se manter informado sobre os mais importantes desenvolvimentos da classe, separando esses avanços do ruído. É por isso que sempre demos tanta ênfase em fornecer recursos educacionais para nossos clientes e investidores em geral. Depois dos eventos do ano passado, isso nunca foi tão importante para nós. Queremos que as pessoas fiquem menos confusas sobre cripto e mais animadas com o seu potencial, não apenas como uma inovação incrivelmente disruptiva, mas como um importante componente dentro de suas carteiras de investimento.

Chris: A Hashdex teve um grande ano em 2022, mesmo diante de ventos contrários no cenário macro e na indústria. Lançamos um inovador ETF de Futuros de Bitcoin nos EUA, listamos novos ETPs na Europa e expandimos na América Latina. Bruno, o que estamos vendo em termos de demanda de investidores nestas regiões?

 

Bruno Sousa, Diretor de Novos Mercados: Bem, cada região é diferente em relação à regulação e ao apetite de investidores por cripto, mas há alguns padrões globais emergentes que achamos que são bons sinais de adoção a longo prazo.

Um tema abrangente é a maturidade crescente de ETFs/ETPs de criptoativos. No início de 2021, a Hashdex lançou o primeiro ETF de criptoativos do mundo, então esse é um espaço muito querido para nós. Nossa abordagem sempre se destacou entre os concorrentes no segmento de produtos cripto: enquanto a maioria dos ETFs/ETPs lá fora se concentra em ativos únicos - apenas envelopes para BTC, ETH, etc. - nós sempre acreditamos em índices ou cestas para investimentos em cripto. Tivemos enorme sucesso com vários produtos de investimento temáticos no Brasil e este é o nosso foco principal para todos os mercados em que estamos. Com esses produtos, oferecemos aos investidores a capacidade de investir em criptoativos que estão focados em DeFi, Web3 ou outros segmentos dentro do ecossistema mais amplo de cripto, havendo uma recepção incrivelmente acolhedora, tanto de investidores institucionais, quanto do varejo, que, de forma compreensível, se sentem perdidos ao tentar escolher de forma adequada projetos cripto específicos nos quais investir.

Em 2022, listamos dois ETPs na SIX, Deutsche Börse, Euronext Paris e Euronext Amsterdam - o Hashdex Nasdaq Crypto Index Europe ETP (HASH) e o Hashdex Crypto Momentum Factor ETP (HAMO). A decisão de listar esses produtos veio de nossas conversas diretas com inúmeros hedge funds, family offices e outros investidores profissionais que estavam ansiosos tanto por um produto de índice bem construído de mercado amplo (HASH) quanto por uma estratégia de investimento sistemática com os quais estavam familiarizados (HAMO).

Uma coisa que aprendemos é que nossa presença global é um grande ativo para compreendermos a demanda dos investidores. Estar em diferentes mercados nos permite coletar uma diversidade de pontos de vista sobre o mercado e testar produtos em algumas regiões antes de lançá-los em outras.

 

Chris: Voltando ao que estamos vendo acontecer em 2023. Samir, você pode compartilhar algumas perspectivas sobre os principais temas de investimento que vemos impulsionando o mercado criptoativo neste ano?

 

Samir Kerbage, Chefe de Produto e Tecnologia: Nós identificamos sete temas em nossa visão para 2023 que os investidores de cripto devem prestar atenção. Entramos em detalhes sobre esses temas em nosso relatório, mas, em resumo eles, se concentram em uma tese mais otimista para o Bitcoin e o Ethereum, em setores emergentes de cripto e em uma melhora nos cenários macro e  regulatório.

Para o Bitcoin e o Ethereum, acreditamos que 2023 será um ano de melhora de fundamentos, incluindo progresso no desenvolvimento de soluções de escalabilidade. O Ethereum está vindo do maior upgrade de sua história, o The Merge. Na nossa opinião, ele está se tornando um ativo mais atraente, tanto por sua mudança para um mecanismo de consenso muito menos intensivo em energia, mas também por causa das soluções de escalabilidade que vão tornar a rede mais rápida e acessível.

Também esperamos que continue o crescimento nos segmentos de DeFi e Cultura Digital.DeFi será mais integrada ao setor financeiro tradicional e os protocolos de DeFi mais bem desenvolvidos se beneficiarão de melhorias em seus tokenomics. No segmento de Cultura Digital, que inclui NFTs e jogos, estamos observando como as parcerias entre empresas de cripto e indústrias tradicionais podem levar cripto para um público mais amplo, entre outras tendências.

Finalmente, em relação à regulação e ao ambiente macro, acreditamos que 2023 será muito diferente de 2022. A situação da FTX provavelmente levará a mais clareza regulatória para a indústria e, mesmo que ainda seja preciso ver exatamente como será essa "clareza", parâmetros regulatórios mais bem definidos darão às empresas de cripto mais credibilidade e uma compreensão melhor do cenário em que elas podem operar. Também estamos antecipando um ambiente macroeconômico mais "comum" neste novo ano. O que eu quero dizer com isso é que 2022 foi uma situação única para cripto devido à combinação de fracassos na indústria e de um cenário macro extremamente desafiador. Mesmo com o Fed e outros bancos centrais atuando para conter a inflação, e em um cenário de recessão que pode pesar sobre ativos de risco em geral, cripto não será afetado de forma tão intensa pelas condições macro e pode até se recuperar mais rapidamente que outros ativos de risco à medida que as condições melhorem. Já vimos uma demonstração disso em janeiro, quando os criptoativos superaram significativamente o S&P 500, Nasdaq 100 e outros índices.

Chris: Sem entrar no jogo das previsões de preços, você tem alguma opinião sobre a direção em que estaremos no final deste ano?

 

Samir: A perspectiva macro certamente não é favorável para ativos de risco a curto prazo, mas apesar disso, estamos prevendo que 2023 marcará o início da recuperação de preços. O Nasdaq Cripto Index subiu mais de 37% em janeiro, então isso já está tendendo nesta direção. De certa forma, o ambiente atual nos lembra o início de 2019. Novembro de 2018 foi o pior momento do último ciclo, com o BTC negociando ao redor de US$ 6.000 e cerca de 70% abaixo de seu topo histórico. Havia uma "Guerra de Hash" acontecendo que abalou a confiança do mercado quanto à sustentabilidade do Bitcoin, e o preço caiu para US$ 3.000 em questão de dias. Uma recuperação veio em fevereiro de 2019, levando o BTC a US$ 10.000, e um nova alta histórica chegou cerca de dois anos depois. Embora a história não se repita, os ciclos do bitcoin tendem a rimar em razão da conduta humana que impulsiona o preço do BTC.

Também vale a pena notar que, desta vez, não é apenas o Bitcoin que liderará a adoção e o interesse dos investidores institucionais. Estamos vendo o ecossistema Ethereum prosperar depois do The Merge, e acreditamos que estamos entrando na "Fase de Banda Larga" de plataformas de contratos inteligentes. O que quero dizer com isso é que, se você olhar para o que estava acontecendo com a internet no início dos anos 2000, a conexão de banda larga transformou a escala e a adoção da internet, permitindo que aplicativos úteis chegassem em massa aos consumidores. Isso é algo que estamos explorando com mais detalhes em um próximo artigo.

Então, o ponto aqui é que acreditamos que o pior já passou e que a fase de recuperação deste ciclo está começando. Embora não queiramos dar muita atenção à alta de preços de janeiro, eu acho que é um sinal de que o interesse em cripto permanece forte e, conforme nos movemos para um cenário macro mais saudável, os ativos de risco serão recompensados e os criptoativos se beneficiarão.

 

Chris: O Samir mencionou a regulação como sendo um tema importante em 2023 e em nenhum lugar isso é uma questão mais pendente do que nos EUA. Com o lançamento do ETF de Futuros de Bitcoin da Hashdex nos EUA em 2022, isso é algo que estamos prestando muita atenção. Bruno, você pode falar sobre o ambiente regulatório nos EUA em comparação com outros mercados? Por exemplo, algum dia veremos um ETF spot de Bitcoin?

 

Bruno S: Bem, sobre sua segunda pergunta, acho que certamente veremos um ETF spot de Bitcoin em algum momento, mas a data é incerta. Lembro-me de pensar em 2015, na minha vida anterior como advogado de valores mobiliários em uma firma de advocacia em Nova York, à época envolvida em algumas tentativas de registros de ETF de Bitcoin, que esse produto provavelmente sairia em alguns meses. Depois de oito anos, isso ainda é uma questão, apesar de termos visto inúmeros países aprovarem ETFs/ETPs equivalentes.

De qualquer forma, e de forma mais ampla com relação à regulamentação, os EUA certamente atrasaram em alguns aspectos, mas acho que há vários avanços sólidos que mostram progresso. Além da ordem executiva do Presidente Biden no ano passado, os eventos envolvendo a FTX e outras empresas criaram uma urgência para que os reguladores e os legisladores estabeleçam diretrizes claras para as empresas e investidores de cripto.

Há esforços legislativos em andamento que devem obter mais tração, tanto por causa da FTX, quanto devido à atenção dada pelo próximo presidente da Comissão de Serviços Financeiros da Câmara ao assunto. No contexto dos projetos de lei propostos no Congresso, há uma crescente pressão na SEC com relação ao segmento como um todo e as inúmeras ações de fiscalização trazidas pela Comissão não são suficientes para fornecer estabilidade e um quadro claro aos investidores e empresas de criptoativos. Como resultado, esperamos ver em 2023 a aprovação de legislação federal regulamentando provedores de serviços em cripto, com poderes concentrados na CFTC (e alguns com a SEC), e um ar fresco para inúmeras iniciativas em cripto.

 

Chris: Beta, você falou mais cedo sobre a importância de educar os investidores. Mas parece que não são apenas os investidores que estão procurando mais informações sobre criptoativos. Cripto é uma classe de investimentos única dado que há uma falta grande de entendimento por parte dos meios de comunicação e dos legisladores ao redor do mundo sobre o que ela é e o que não é. Quais medidas que a Hashdex está tomando para ajudar a educar esses públicos sobre o potencial desse espaço?

 

Beta: Os criptoativos são uma classe jovem com relativamente poucas pessoas ou até mesmo veículos de mídia fornecendo o tipo de informação completa e em tempo real que os investidores esperam. Muitas das conversas importantes sobre cripto acontecem informalmente no Twitter ou em outras mídias sociais, e validar fontes pode ser difícil. A falta de acesso a informações confiáveis é uma grande barreira para os investidores e uma das razões pelas quais estamos trabalhando para nos tornarmos a fonte confiável para investidores.

Acreditamos que isso é exatamente o que nossa indústria precisa, especialmente nestes tempos incertos. Para isso, lançamos uma série de iniciativas de educação, incluindo nossa call mensal para investidores e boletim informativo, atualizações semanais sobre as condições do mercado e visões regulares sobre como eventos no mundo dos criptoativos afetarão os investidores. Todos estes conteúdos podem ser encontrados atualmente na seção Research Center em nosso site e estamos em processo de criar mais conteúdo educativo em torno do impacto de incluir uma alocação em criptoativos no portfólio de investidores.

Chris: Quais são as perguntas mais frequentes que recebemos dos clientes sobre investir neste espaço? Isso mudou após o FTX?

 

Bruno C: Há muita confusão sobre criptoativos e o comportamento fraudulento, como vimos com a FTX, e isso não ajuda a tornar o assunto mais compreensível. Não é surpreendente que as perguntas que mais recebemos tendam a ser sobre segurança, ou seja, como mantemos os ativos seguros contra roubo ou ha, bem como sobre gestão de riscos.

Nos enxergamos como sendo os responsáveis que farão o trabalho para 1) garantir que qualquer ativo incluído em carteiras seja digno de investimento e 2) garantir que todas as contrapartes que participam do processo de investimento, sejam nossos custodiantes, exchanges, administradores de fundos ou outros, sejam transparentes, auditáveis e tão obcecados com a gestão de riscos quanto nós. Embora não possamos controlar se o preço de uma cripto sobe ou desce, podemos fazer tudo o que estiver ao nosso alcance para garantir que tenhamos os sistemas em pleno funcionamento e que os ativos sejam mantidos seguros. Formulamos e implementamos critérios rigorosos de gestão de riscos internos que nos permitem mitigar os riscos de contraparte e operacionais inerentes a uma classe de ativos nascente como cripto. A importância disso veio à tona em seguida ao caso da FTX, já que muitas empresas conhecidas acabaram sendo impactadas e acabaram prejudicando seus investidores.

Chris: A Hashdex celebrou seu quinto aniversário nesta semana. Isso parece uma eternidade quando se fala em cripto, mas é seguro dizer que nosso negócio e esta indústria estão apenas começando. Marcelo, existem lições aprendidas nos últimos cinco anos que você acha que se aplicarão à nossa indústria nos próximos cinco anos?

 

Marcelo: Os criptoativos eram voláteis quando eu comecei a investir neste espaço há uma década, eram voláteis quando a Hashdex foi criada em 2018 e continuarão a ter muitos altos e baixos conforme o setor se desenvolve e amadurece. Isso, de fato, não nos incomoda. No passado, usamos a hashtag #InVolWeTrust, não porque não levamos a sério as oscilações de preço ou desconsideramos o impacto negativo dos mercados em queda, mas porque abraçamos o fato de que a volatilidade é necessária para cripto chegar ao próximo nível de aceitação e adoção.

Acho também importante lembrarmos que todos podemos nos envolver em ciclos de bull market, pensando que eles nunca acabarão, mas eles acabam. Ao mesmo tempo, em um inverno cripto como o que estamos passando agora, pode ser difícil ver a luz no fim do túnel. Mas uma coisa que aprendemos várias vezes neste espaço é que o túnel não é infinito. Com o tempo, os fundamentos cada vez mais sólidos da indústria, o interesse institucional e o potencial de disrupção farão com que este espaço seja maior, melhor e, finalmente, mais impactante para a humanidade como um todo. Esse é o cenário promissor de cripto e não podemos estar mais animados em estar nessa jornada com nossos investidores pelos próximos cinco anos.

 

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