A segunda metade de fevereiro se tornou turbulenta para os investidores, com ambos os mercados tradicionais e de criptoativos enfrentando quedas significativas à medida que o sentimento de aversão ao risco se intensificou.

Os investidores reagiram a indicadores econômicos enfraquecidos – incluindo sinais que apontam para um PIB dos EUA potencialmente mais baixo neste trimestre – e ao aumento das tensões geopolíticas no Leste Europeu e no Oriente Médio, levando a uma fuga dos ativos de risco. Refúgios tradicionais, como ouro e títulos do Tesouro dos EUA, registraram entradas, reforçando a sensibilidade do mercado à incerteza macroeconômica.

Além de serem impactados por esses fatores macroeconômicos, os criptoativos enfrentaram dificuldades devido às notícias sobre o maior hack de uma exchange na história, a febre dos memecoins e a percepção de que a administração dos EUA não está avançando rápido o suficiente em suas iniciativas relacionadas a cripto. Foi um volume significativo de notícias negativas em um curto período de tempo e, como resultado, o mercado de criptomoedas sofreu, com o bitcoin (BTC) atingindo sua mínima em três meses na semana passada, sendo negociado mais de 20% abaixo de sua recente máxima histórica.

 

Então, esses eventos decretaram efetivamente o fim do Bull Market dos criptoativos?

 

A resposta curta é não. Não vemos sinais de que os eventos recentes estejam encerrando o mercado de alta e, embora a volatilidade de curto prazo possa ser preocupante, também serve como um lembrete de que as fases dos ciclos de cripto raramente seguem uma linha reta. As altas históricas sempre incluíram períodos de volatilidade intensa e correções acentuadas. O rali de 2020–2021, por exemplo, teve várias quedas de 20% ou mais antes de o BTC alcançar novas máximas. A situação atual faz parte do ciclo natural do mercado, em vez de uma reversão definitiva de tendência.

 

Desempenho, volatilidade e correções do BTC desde 2010

 

 

Vamos aprofundar um pouco mais nos eventos recentes e por que eles não impactam a tese de longo prazo para as criptomoedas.

 

Detentores de longo prazo continuam "hodling"

 

Se analisarmos de onde vem a recente pressão de venda do bitcoin, fica claro que ela se origina de traders e investidores de curtíssimo prazo. Se observarmos o Spent Volume Average Band do BTC, uma métrica que mostra por quanto tempo as moedas vendidas foram mantidas, fica evidente que a esmagadora maioria do BTC vendido na última semana veio de atividades de curto prazo. De fato, quase 90% da atividade de venda entre 21 e 26 de fevereiro foi de BTC mantido por menos de um mês.

 

A recente pressão de venda do BTC vem da atividade de trading

 

 

Podemos ver a partir desses dados que o período médio de retenção dos investidores em BTC é de quase cinco anos. Em outras palavras, os detentores de longo prazo de BTC não reagem a eventos de curto prazo.

O período de retenção do BTC aumentou ao longo do tempo

 

 

Mas o que os investidores devem pensar sobre o recente hack de uma exchange, a atual febre dos memecoins e a percepção de que o ex-presidente Trump pode não cumprir suas promessas relacionadas a cripto? Algumas reflexões sobre esses eventos e por que não acredito que terão um impacto duradouro na tese de investimento para a classe de ativos de criptoativos.

 

• Hack da Bybit: A violação de segurança desta exchange na semana passada resultou na perda de 401.000 ETH (aproximadamente US$ 1,3 bilhão), causando um grande impacto na comunidade cripto. Embora a Bybit tenha garantido aos usuários que as perdas serão cobertas, o ataque reacendeu preocupações com segurança, especialmente porque os hacks relacionados a exchanges vinham diminuindo nos últimos anos. A Hashdex não foi impactada por este evento devido aos rigorosos critérios de seleção que aplicamos a todas as terceiras partes com as quais interagimos, incluindo custodiantes e exchanges. No entanto, embora o incidente sirva como um lembrete claro da importância de soluções de custódia verificadas, não vemos o hack tendo um impacto negativo de longo prazo nos fundamentos que acreditamos estar impulsionando as oportunidades na classe de ativos de cripto.

 

• A febre das memecoins: A recente queda do mercado também pode ser parcialmente atribuída a um deslocamento de liquidez impulsionado pela febre das memecoins. Tokens como TRUMP, que tiveram grande volume de negociação durante a posse presidencial, e LIBRA, que disparou neste mês após a controvérsia envolvendo o presidente da Argentina, Javier Milei, atraíram grande atenção do mercado e levantaram preocupações sobre quem realmente se beneficia desse tipo de atividade. Embora os memecoins muitas vezes geram entusiasmo de curto prazo, alguns investidores temem que o capital tenha sido desviado de setores mais produtivos da economia cripto, aumentando a vulnerabilidade geral do mercado. Essa é uma preocupação válida, e acredito que essa atividade especulativa reforça a importância de investir em um índice institucional de qualidade, como o Nasdaq Crypto Index, que possui critérios rigorosos para selecionar criptoativos. O espaço cripto continuará a ter muito "ruído" no futuro próximo, e acreditamos que os investidores se beneficiam ao acompanhar um benchmark com uma metodologia construída para eliminar esse tipo de atividade especulativa.

 

• Atrasos de Trump: Durante sua campanha, o ex-presidente Trump expressou apoio significativo às criptomoedas, chegando a sugerir que os EUA deveriam considerar a criação de uma reserva de bitcoin. No entanto, há uma percepção entre alguns investidores de que sua administração não avançou rapidamente o suficiente nesta e em outras iniciativas. Esses desenvolvimentos levam tempo – incluindo o importante trabalho que está sendo realizado pela Força-Tarefa de Cripto da SEC – e temos forte convicção de que o ambiente regulatório para cripto continuará a melhorar significativamente nos EUA nos próximos meses e anos.

 

 

Para onde vamos a partir daqui?

 

A recente ação do preço do bitcoin o empurrou para abaixo de sua faixa de negociação de US$ 90.000–US$ 110.000, e alguns indicadores técnicos sugerem uma possível queda adicional se a pressão de venda persistir. No entanto, existem níveis-chave que podem atuar como suporte.

Os dados do mercado de opções da Deribit mostram que o maior interesse aberto para opções de BTC está no preço de exercício de US$ 80.000, indicando que esse nível pode atuar como um piso no curto prazo. Historicamente, essas áreas de alto interesse aberto tendem a fornecer suporte ao preço, pois os traders fazem hedge de posições e os formadores de mercado ajustam sua exposição.

Se as condições macroeconômicas se estabilizarem ou surgirem notícias mais favoráveis para as criptomoedas por parte do governo dos EUA, poderemos ver o BTC recuperar para a faixa de US$ 90.000–US$ 105.000 nas próximas semanas. Em outras palavras, o Bull Market continua totalmente em vigor e o bitcoin permanece alinhado com o desempenho de fases anteriores.

 

 

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