Em 17 de agosto, o preço do bitcoin (BTC) caiu abruptamente e desceu mais de 7%, levando a uma queda de mais de 11% na semana que terminou em 20 de agosto. O desempenho encerrou um longo período de calma, com a volatilidade do BTC atingindo um mínimo histórico apenas uma semana antes.

Uma confluência de fatores levou a essa queda repentina, e sinais de aperto monetário na semana passada mantiveram os preços suprimidos. No entanto, nesta semana, a volatilidade retornou à medida que os mercados reagiram positivamente à decisão de um tribunal dos EUA sobre o registro do ETF em bitcoin à vista da Grayscale.

Antes de aprofundar o que esse retorno à volatilidade significa para os investidores, é importante esclarecer o que é - e, importante, o que não é - a decisão da Grayscale. Esta decisão não é uma aprovação da conversão do Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) em um ETF, nem exige que a SEC aprove a conversão para um ETF. As principais conclusões da decisão são que a SEC não conseguiu explicar seu tratamento diferenciado do GBTC em comparação com o que o tribunal chamou de "produtos similares". Os argumentos da SEC não atingiram o padrão para tomada de decisão fundamentada, e as razões da SEC para diferenciar o GBTC dos ETPs de futuros de bitcoin foram inadequadas. Como resultado, o tribunal decidiu anular a ordem da SEC (mais informações sobre o processo do ETF à vista aqui).

Há várias perguntas não respondidas e possíveis desfechos. A SEC pode recorrer da decisão, reemitir a ordem de negação com uma explicação mais clara de seus motivos para negar a conversão ou emitir uma nova ordem que aprove a conversão.

À medida que essa situação se desenrola nas próximas semanas e os participantes do mercado entendem melhor o que isso significa para um ETF à vista, esperamos continuar vendo oscilações de preço. Como já escrevemos no passado, a volatilidade de preço permanecerá uma característica do bitcoin. No entanto, queremos compartilhar algumas perspectivas atualizadas sobre como os investidores devem ver essa volatilidade no ambiente atual.

A baixa volatilidade do bitcoin não é sem precedentes. Ao analisar a volatilidade anualizada de 30 dias do BTC desde o início de 2016, podemos ver que, além de uma clara tendência de máximas mais baixas nos últimos sete anos¹, a volatilidade do BTC esporadicamente cai na faixa de 10% a 30% típica das ações de tecnologia (conforme rastreado pelo Nasdaq 100 Volatility Index).

 

^{Fonte: Hashdex Research com dados do Google Finance (de 01/12/2015 a 29/08/2023)}

 

Como é evidente pelas linhas pretas cruzando a banda amarela acima, esses períodos são geralmente de curta duração. Portanto, uma pergunta justa a fazer é: alocar em BTC durante esses períodos beneficiou os investidores? Para ajudar a responder a isso, medimos o retorno de um ano do bitcoin para os dias em que a volatilidade cai dentro desta faixa e descobrimos que, em média, o retorno de um ano foi de ~530%. Se calculamos o retorno de um ano ao alocar em BTC fora desta faixa de volatilidade, o retorno médio foi de ~160%, uma diferença de 370%.

A influência do bitcoin continua a crescer, apesar de seus períodos de grandes oscilações de preço, a recente tendência de aceleração da adoção institucional é um sinal claro de que os investidores estão confortáveis com sua natureza volátil. Acreditamos que sua posição como um investimento atraente a longo prazo só se fortalece no rescaldo de mercados em baixa e, embora a volatilidade de preços seja parte dos mercados cripto no futuro previsível, permanecemos firmes em nossa crença de que a perspectiva de longo prazo para o bitcoin nunca foi tão forte.

 

^{[1] Com exceção da liquidação do COVID-19 de março de 2020.}

 

 

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