Caro Investidor,

O novo ano começou de forma turbulenta para os criptoativos, com o Nasdaq CME Crypto™ Index (NCI™) recuando 13,51%, enquanto os índices de ações encerraram o mês em território positivo e o ouro fechou com alta de dois dígitos.

O desempenho inferior do bitcoin em relação ao ouro chamou atenção para o atual "trade de desvalorização" e o papel do bitcoin como ativo de reserva de valor. Nosso CIO Samir Kerbage escreveu sobre esse tema — e o que isso significa para investidores em cripto — em um artigo recente.

Se você está curioso sobre o que a performance recente significa para a tese de investimento de longo prazo em cripto, junte-se à nossa equipe no dia 19 de fevereiro para um webinar organizado pelo Investments & Wealth Institute. Você pode se inscrever para o webinar aqui.

Como sempre, somos muito gratos pela sua confiança e estamos à disposição para responder qualquer dúvida.

 

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Revisão de Mercado

 

Janeiro abriu o ano com um lembrete claro da relação em evolução entre cripto e os ativos de refúgio tradicionais. Enquanto o ouro disparou 13,30% — seu melhor janeiro em décadas — o Nasdaq CME Crypto™ Index (NCI™) recuou 13,51%, estendendo as perdas de 2025 para o novo ano.

A volatilidade do mês se concentrou em um drama geopolítico que abalou os mercados globalmente. A ameaça do Presidente Trump em 18 de janeiro de impor tarifas de 10% sobre oito países europeus por causa da Groenlândia provocou a pior queda em um único dia desde outubro de 2025 — o S&P 500 caiu mais de 2% em 20 de janeiro. Porém, até 21 de janeiro, Trump recuou das ameaças após reunir-se com o Secretário-Geral da OTAN, Mark Rutte, em Davos, alegando um "esboço de acordo". Os traders de Wall Street apostaram que as ameaças tarifárias permaneceriam retóricas, e os mercados tradicionais se estabilizaram, com o S&P 500 encerrando janeiro com alta de 1,36% e o Nasdaq-100 ganhando 1,19%.

Os mercados cripto não encontraram o mesmo alívio. O Bitcoin (BTC) recuou 11,16% no mês, enquanto o Ethereum caiu 20,08%, com a fraqueza das altcoins persistindo. O contraste com o ouro foi marcante: enquanto o BTC lutava para reconquistar os US$ 100.000, o ouro ultrapassou US$ 5.000 pela primeira vez em 23 de janeiro, antes de disparar para US$ 5.110 em 26 de janeiro. A prata acompanhou o rali, rompendo US$ 100 por onça pela primeira vez na história — ambos os metais preciosos negociando em níveis inimagináveis há apenas dois anos.

Além do drama tarifário, uma ameaça sem precedentes à independência do Federal Reserve capturou a atenção do mercado. O Departamento de Justiça abriu uma investigação sobre o presidente do Fed, Jerome Powell, supostamente centrada no projeto de renovação da sede do Fed, mas Powell chamou de "pressão política flagrante", enquanto apoio bipartidário emergiu entre ex-presidentes do Fed e legisladores. Em 21 de janeiro, a Suprema Corte ouviu argumentos no caso Trump v. Cook sobre o poder do presidente de demitir governadores do Fed — os juízes pareceram céticos quanto à posição da administração. Esses desenvolvimentos adicionaram mais uma camada de incerteza que beneficiou os ativos de refúgio tradicionais em detrimento dos criptoativos.

Os índices temáticos continuaram suas dificuldades. O índice Smart Contract Platform (Web3) caiu 17,01%, enquanto o índice Decentralized Finance (DeFi) recuou 19,23%, apesar do valor total bloqueado permanecer acima de US$ 230 bilhões. O índice Digital Culture (META) caiu 10,20%, estendendo seu declínio após a perda brutal de 74% em 2025. O índice Vinter Hashdex Risk Parity Momentum caiu 12,51%, sua abordagem sistemática incapaz de navegar as correntes cruzadas entre a força dos metais preciosos e a fraqueza cripto.

 

 

O Triunfo do Ouro: O Que Isso Significa para o "Ouro Digital"

 

A história mais instrutiva de janeiro está na dominância do ouro. O metal precioso ganhou 13,30% em um único mês — mais do que o bitcoin entregou em todo o ano de 2024. Esse movimento parabólico, estendendo o extraordinário ganho de 64% de 2025, exige uma avaliação da narrativa do "ouro digital". 

 

 

Os dados revelam um padrão marcante: quando a incerteza geopolítica atinge o pico, o capital institucional prefere esmagadoramente o ouro físico em vez de seu equivalente digital. A alta do ouro em janeiro foi impulsionada pela crise tarifária da Groenlândia e tensões com a OTAN, pelas preocupações com a independência do Federal Reserve, pelas compras de bancos centrais (15º mês consecutivo de compras pela China), pelos fluxos recordes para ETFs lastreados em ouro e pela fraqueza do dólar em meio à incerteza política.

As propriedades únicas do Bitcoin — programabilidade, transportabilidade, divisibilidade, escassez verificável — permanecem intactas. Ainda assim, 2026 abriu com uma demonstração de que essas propriedades sozinhas não podem substituir o histórico de 5.000 anos do ouro quando instituições buscam refúgio. A tese do ouro digital não foi invalidada, mas permanece uma tese emergente. O Bitcoin funciona como uma classe de ativos distinta com drivers de valor específicos de cripto, não apenas como uma versão digital de uma reserva de valor existente.

 

A Vantagem da Infraestrutura: Construindo Durante a Tempestade

 

Apesar da fraqueza dos preços, a infraestrutura institucional cripto continua amadurecendo. O FOMC manteve as taxas estáveis em 3,50%-3,75% em sua reunião de 27-28 de janeiro, com os mercados precificando apenas dois cortes adicionais no segundo semestre de 2026. Esse ambiente de juros mais altos por mais tempo historicamente desafia ativos de risco, mas a correlação decrescente de cripto com mercados tradicionais — correlação NCI-Nasdaq de 0,42 observada em agosto de 2025 versus 0,91 em março — sugere que a classe de ativos pode cada vez mais traçar seu próprio caminho.

O arcabouço regulatório estabelecido em 2025 permanece operacional: o GENIUS Act fornecendo regulamentação abrangente de stablecoins, o processo de aprovação de ETFs de 75 dias da SEC permitindo lançamentos rápidos de produtos, Paul Atkins liderando a SEC com zero ações de enforcement em 2025, a Reserva Estratégica de Bitcoin institucionalizando o Bitcoin como ativo de reserva soberana, e múltiplas empresas cripto listadas publicamente com Gemini, Kraken e Circle agora em mercados públicos.

A Strategy (antiga MicroStrategy) continuou acumulando, agora detendo mais de 672.000 BTC avaliados em aproximadamente US$ 60 bilhões. A Reserva Estratégica de Bitcoin dos EUA detém aproximadamente 198.000 BTC. Essas participações estruturais — representando capital comprometido de longo prazo — criam restrições de oferta que persistem independentemente dos movimentos de preço de curto prazo.

 

Índices Ponderados por Capitalização: Preservação Durante a Divergência

 

Janeiro validou mais uma vez as qualidades protetoras da exposição ponderada por capitalização de mercado durante condições desafiadoras. Enquanto setores individuais sofreram quedas de dois dígitos — META caindo 10,20%, DeFi caindo 19,23% — a alta alocação em Bitcoin do NCI (aproximadamente 75% do peso) limitou as perdas a 13,51%. Essa super performance em relação aos índices temáticos mais afetados se acumula de forma significativa ao longo do tempo.

A matemática permanece convincente: um portfólio que cai 13,51% precisa de 15,6% para se recuperar; um portfólio que cai 19,23% precisa de 23,8%. Ao longo de múltiplos ciclos de drawdown, essa diferença na preservação de capital se mostra decisiva para a criação de riqueza de longo prazo.

 

Olhando para Frente: Catalisadores para Estabilização

 

Ao entrarmos em fevereiro, múltiplos fatores podem alterar a dinâmica do mercado.

A decisão e a orientação do FOMC de 27-28 de janeiro fornecerão direção de curto prazo. Embora a maioria do mercado antecipe nenhuma mudança de taxa na reunião de março do FOMC, quaisquer sinais dovish podem beneficiar ativos de risco de forma ampla. Com o "esboço" tarifário da Groenlândia ainda indefinido, os mercados permanecem vulneráveis a reversões de política. A postura favorável aos criptoativos da administração — incluindo a legislação de estrutura de mercado de ativos digitais tramitando no Congresso — oferece potenciais catalisadores positivos.

O Bitcoin testando suporte próximo a US$ 85.000 pode atrair acumulação de holders de longo prazo. As reservas em exchanges permanecem em mínimas de vários anos, sugerindo pressão vendedora limitada dos holders existentes. O movimento parabólico do ouro pode ser insustentável; qualquer reversão à média pode redirecionar fluxos de refúgio, potencialmente beneficiando alternativas digitais.

Janeiro não será lembrado por suas perdas modestas, mas pelas questões que levantou sobre o papel de cripto em portfólios durante períodos de extrema incerteza. A dominância do ouro desafiou narrativas convenientes, enquanto a infraestrutura regulatória e institucional se mostrou resiliente apesar da fraqueza dos preços. Para investidores com convicção no potencial de longo prazo dos ativos digitais, a metodologia ponderada por capitalização de mercado do NCI proporcionou proteção significativa durante um mês em que apostas temáticas sofreram resultados significativamente piores.

A fundação construída ao longo de 2025 — arcabouços regulatórios, veículos de ETF, custódia institucional, acumulação corporativa — permanece intacta. O que janeiro demonstrou é que essa fundação deve resistir a períodos em que ativos de refúgio alternativos capturam a imaginação do mercado. O capital paciente que mantém exposição sistemática durante esses períodos se posiciona para participar da eventual recuperação de cripto.

 

 

Principais Notícias

 

Ouro rompe US$ 5.000 pela primeira vez na história 

Os preços do ouro dispararam acima de US$ 5.000 por onça em 23 de janeiro, atingindo US$ 5.110 em 26 de janeiro. O movimento parabólico foi impulsionado por tensões geopolíticas (crise da Groenlândia, relações EUA-OTAN), preocupações com a independência do Federal Reserve e compras recordes de bancos centrais. A prata também estabeleceu recordes históricos, rompendo US$ 100 por onça pela primeira vez. O rali reforça a preferência institucional por ativos tangíveis tradicionais durante períodos de extrema incerteza.

 

DOJ abre investigação sobre Jerome Powell 

O Departamento de Justiça abriu uma investigação sobre o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, supostamente relacionada ao projeto de renovação da sede do Fed. Powell descreveu a ação como "pressão política flagrante" e um "pretexto". A Suprema Corte ouviu argumentos no caso Trump v. Cook sobre o poder presidencial de demitir governadores do Fed, com juízes parecendo céticos quanto à posição da administração. Senadores republicanos prometeram bloquear qualquer substituto de Powell até que a investigação seja resolvida.

 

Crise da Groenlândia abala mercados, mas Trump recua 

Ameaças de tarifas de 10% sobre oito países europeus por causa da Groenlândia causaram a pior queda em um único dia desde outubro de 2025, com o S&P 500 caindo mais de 2% em 20 de janeiro. No entanto, Trump reverteu o curso após reunir-se com o Secretário-Geral da OTAN em Davos, alegando um "esboço de acordo".

 

 

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^{A partir de 20 de janeiro de 2026, o índice mudou seu nome de Nasdaq Crypto Index (NCI) para Nasdaq CME Crypto™ Index.}

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