Cartas Mensais
Prezado Investidor,
Os investidores oscilaram entre otimismo e ansiedade em agosto, à medida que a incerteza sobre os planos do Fed em relação à política de juros pairava sobre os mercados.
Os mercados cripto, no entanto, pareceram menos preocupados com as manchetes macroeconômicas, uma mudança notável em relação a padrões anteriores. Tanto o Bitcoin (BTC) quanto o Ethereum (ETH) atingiram novas máximas históricas durante o mês, à medida que os ventos favoráveis da regulação e da adoção institucional continuaram a soprar.
O Nasdaq Crypto IndexTM (NCITM) caiu 2,15% em agosto, com o ETH apresentando o desempenho mais forte, subindo 19,4%, impulsionado por fluxos para ETFs de ETH. Em sua mais recente edição de Notas do CIO, Samir Kerbage escreve sobre a ressurgência do Ethereum e como a plataforma de contratos inteligentes está posicionada para o sucesso de longo prazo.
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Revisão de Mercado
Agosto trouxe uma verdadeira aula de dinâmica de mercado, à medida que os criptoativos navegaram pelas correntes cruzadas da incerteza macroeconômica e do avanço tecnológico. O Nasdaq Crypto IndexTM (NCITM) registrou queda de 2,15%, com Ethereum disparando 19,4% enquanto o Bitcoin recuou 6,72%. Essa dispersão de desempenho, ocorrida em meio à expectativa em torno de Jackson Hole e à incerteza sobre a política do Fed, revelou a evolução do cripto de ativo de risco monolítico para um ecossistema mais sofisticado com narrativas de investimento distintas.
A decisão do Federal Reserve de manter as taxas em 4,25%-4,50% em 30 de julho, com dois governadores discordando e votando por cortes, definiu um tom incerto que persistiu durante agosto. Os mercados oscilaram entre otimismo e ansiedade enquanto os investidores analisavam cada dado econômico em busca de pistas sobre a reunião do FOMC de setembro. A ferramenta CME FedWatch mostrava 67% de probabilidade de um corte em setembro, mas os mercados cripto pareceram mais focados em desenvolvimentos específicos de protocolos do que em manchetes macro, uma mudança notável em relação a padrões anteriores.
A queda de 6,72% do Bitcoin, e sua ação de preço intramês de picos próximos a US$124.000 até mínimas em agosto em torno de US$108.000, refletiu a realização de lucros após a alta de julho e a incerteza antes de Jackson Hole. Ainda assim, essa correção pareceu ordenada, em vez de panicked. Mais de US$500 milhões em liquidações de posições compradas alavancadas ocorreram no mês, mas a acumulação no mercado à vista continuou, com exchanges registrando saídas diárias de 72.000 BTC à medida que instituições compravam discretamente. A divergência entre desalavancagem nos derivativos e acumulação no spot sugeriu um mercado amadurecendo além do excesso especulativo.
O Ethereum emergiu como o grande destaque de agosto com um ganho de 19,4%, impulsionado por enormes entradas em ETFs institucionais que superaram US$4 bilhões. A implementação formal do CLARITY Act e a reclassificação do Ethereum como token utilitário catalisaram essa corrida institucional. Talvez mais significativamente, nove baleias cripto adquiriram US$450 bilhões em ETH durante agosto, enquanto 48 novas carteiras institucionais surgiram, detendo US$4,16 bilhões combinados. Com yields de staking entre 3,8%-6% e a oferta anual em contração de 0,5%, o Ethereum ofereceu uma proposta de valor convincente, mesmo com indicadores técnicos sinalizando sobrecompra.
Solana continuou sua trajetória impressionante em 2025 com ganho de 16,85% em agosto, beneficiando-se de US$1,72 bilhão em investimentos em infraestrutura e crescente adoção corporativa. A rede processou volumes recordes de transações à medida que grandes empresas implementaram aplicações em produção, validando a arquitetura de alto desempenho da Solana. Isso não foi entusiasmo especulativo, mas adoção fundamental — uma distinção crítica na jornada de maturação do cripto.
Os índices temáticos pintaram um quadro encorajador de recuperação setorial. O índice de Plataformas de Smart Contracts (Web3) ganhou 9,09%, enquanto o de Finanças Descentralizadas (DeFi) subiu 7,92%, notável dado o ano desafiador do setor, com queda de 7,09% YTD. O índice de Cultura Digital (META) avançou 4,67%, embora sua queda acumulada de 38,87% YTD tenha destacado os desafios enfrentados pelos setores especulativos. O índice Vinter Hashdex Risk Parity Momentum (HAMO) registrou alta de 3,02%, demonstrando o valor de estratégias sistemáticas em períodos voláteis.
Primeiros sinais de descorrelação intra-classe
Agosto trouxe sinais importantes de maturidade ao mercado cripto. Cada vez mais, os ativos digitais estão respondendo aos seus próprios fundamentos em vez de se moverem em uníssono. Essa diferenciação é saudável e marca um avanço na evolução da classe de ativos.
Três fatores ajudam a explicar essa mudança. Primeiro, a clareza regulatória trazida pelo GENIUS Act reduziu a incerteza política e permitiu que protocolos fossem avaliados pelo que entregam, em vez de pelo sentimento global de risco. Segundo, a adoção institucional introduziu novos perfis de investidores com objetivos distintos, seja buscando rendimento via staking, construindo infraestrutura de pagamentos ou acumulando ouro digital. Finalmente, os casos de uso já vão muito além da especulação. As stablecoins, por exemplo, processaram US$27,6 trilhões em volume anual, superando as redes tradicionais de pagamento. Essa maturidade está fortalecendo o mercado e já atrai alocadores institucionais em busca de retornos descorrelacionados, evidenciado pelos 23% de CFOs corporativos que planejam adotar cripto nos próximos dois anos.
Olhando para frente: O ponto de inflexão crítico de setembro
À medida que entramos em setembro, múltiplos catalisadores posicionam o cripto em um ponto crítico:
Decisão do Federal Reserve: a reunião do FOMC em 17-18 de setembro terá grande peso. Um corte pode liberar apetite por risco, enquanto uma manutenção hawkish pode levar a mais consolidação. No entanto, a descorrelação de agosto sugere que o cripto pode trilhar seu próprio caminho.
O momento de escalabilidade do Ethereum: os efeitos completos do upgrade Dencun estão se materializando, com custos de transação em Layer 2 se aproximando de zero. Esse avanço de infraestrutura pode catalisar o tão aguardado renascimento do DeFi, especialmente com o lançamento de produtos institucionais.
Superciclo das stablecoins: com volume anual acima de US$27 trilhões e clareza regulatória estabelecida, as stablecoins estão preparadas para um crescimento explosivo. O token de pagamento da Amazon (rumor) e a expansão do JPM Coin podem adicionar centenas de bilhões ao ecossistema.
O contraste com os mercados tradicionais continua marcante. O ouro acumula ganho de 31,38% no ano, refletindo preocupações persistentes com inflação e incertezas geopolíticas. Já o NCI registra retorno de 18,67%, alcançado em meio a muito mais volatilidade e evolução regulatória, demonstrando a resiliência notável do cripto. À medida que a infraestrutura institucional amadurece e os casos de uso se multiplicam, a classe de ativos parece posicionada para sua próxima fase de crescimento.
O desempenho misto de agosto, com leve queda do índice mascarando ganhos dramáticos individuais, exemplifica a complexa evolução do cripto. Não se trata da euforia especulativa de 2021 nem da crise existencial de 2022. É um progresso medido em direção à adoção mainstream, com volatilidade ocasional, lembrando que a transformação raramente segue uma linha reta. Para investidores que buscam exposição a essa revolução digital, índices ponderados por market cap como o NCI oferecem o equilíbrio ideal entre participação e proteção.
O futuro das finanças continua sendo escrito simultaneamente em código, lei e dinâmica de mercado. Agosto de 2025 provou que a jornada do cripto rumo à legitimidade institucional avança apesar — ou talvez por causa — de sua crescente independência das narrativas tradicionais de mercado.
Principais Notícias
Governo dos EUA publica dados em blockchains públicas
O Departamento de Comércio dos EUA agora está divulgando dados macroeconômicos em blockchains públicas como Ethereum e Solana. Essa iniciativa adota a tecnologia blockchain para distribuição de dados, aumentando a transparência e a acessibilidade. Reflete uma tendência mais ampla de integração dos ativos digitais às rotinas governamentais.
EUA abrem espaço para alocações em cripto em planos 401(k)
A Secretária do Trabalho dos EUA revisará regulamentos e orientações para permitir que investidores em 401(k) tenham acesso a uma gama mais ampla de ativos alternativos no país, incluindo ativos digitais.
O objetivo é oferecer aos investidores comuns as mesmas oportunidades que indivíduos mais ricos já possuem, potencialmente fomentando a adoção do cripto.
Harvard realiza investimentos significativos em BTC
A Harvard Management Company (HMC) comprou US$116,7 milhões em produtos ETF de bitcoin durante o segundo trimestre de 2025. Isso destaca uma tendência crescente entre investidores institucionais de usar ETFs para obter exposição a ativos alternativos como o Bitcoin.
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