TL;DR

• Capitalizar sobre a alta dos preços de ativos é o objetivo das estratégias de momentum, que embora pioneiras nos mercados tradicionais, são particularmente relevantes para os ativos digitais.

• Este tipo de estratégia tende a apresentar retornos superiores, mas com elevada volatilidade. 

• A influência dos vieses comportamentais humanos nas decisões de investimento é mais acentuada no mercado cripto do que nos mercados tradicionais, favorecendo significativamente estratégias baseadas em momentum. 

• Um período de rebalanceamento mais curto, como um mês, permite uma adaptação mais ágil às condições de mercado, que são altamente voláteis no universo cripto.

• A limitação no peso dos ativos também promove uma maior diversificação e potencializa o retorno de longo prazo.

• Essa abordagem dinâmica e inteligente, permite que investidores de cripto possam aproveitar as melhores oportunidades do mercado, com um portfólio que complementa uma alocação puramente passiva baseada em capitalização de mercado.

 

Este artigo se baseia no relatório recém-publicado pela Kaiko Indices “Surfando a onda: a tese de investimento em momentum em cripto” (no inglês, Riding the wave: the case for crypto momentum investing), onde a estratégia de momentum em cripto é explorada através de um índice personalizado, o KHASHMOM. Além de discutir suas características, o relatório compara o índice com o mercado amplo, mostrando o potencial da estratégia momentum dentro do universo dos ativos digitais. 

 

Investimento em momentum em cripto

O prêmio de momentum – retornos extras provenientes de uma estratégia de momentum – é bem conhecido em classes de ativos tradicionais, crescendo em popularidade devido à sua simplicidade e eficácia. O trading baseado em momentum aproveita os vieses dos investidores, como mentalidade de manada, acompanhamento de vencedores e reações exageradas a notícias.

 

Os criptoativos, impulsionados por sentimentos e pelos efeitos de rede, oferecem oportunidades fortes para este tipo de estratégia. Os efeitos de rede aumentam o valor de um ativo ao atrair mais usuários, desenvolvedores, mineradores/validadores e investidores, reforçando o crescimento e a adoção.

No entanto, os riscos de reversões de tendência súbitas também são amplificados em cripto devido a suas características únicas, como alta volatilidade, fragmentação de liquidez e incerteza regulatória. Isso significa que, embora o mercado ofereça oportunidades para momentum, uma estratégia confiável deve considerar os riscos específicos do setor para gerar um prêmio de maneira eficaz.

 

O índice KHASHMOM

O KHASHMOM Index (Kaiko Hashdex Risk Parity Momentum Index) foi projetado para capturar o lado positivo do momentum dos criptoativos, ao mesmo tempo em que equilibra alguns dos riscos específicos do setor. Ele é a referência, por exemplo, para o Crypto Momentum Factor ETP da Hashdex na Europa. 

 

Ao ajustar dinamicamente os pesos dos ativos com base no fator de momentum e na paridade de risco, o índice busca aumentar os retornos enquanto reduz a exposição à volatilidade de ativos individuais.

 

Diferentemente de estratégias tradicionais de momentum, que podem ficar excessivamente expostas a poucos ativos de desempenho extremo, a abordagem da Kaiko distribui o risco de maneira mais equilibrada, garantindo que nenhum ativo tenha peso superior a 30%. 

 

Além disso, rebalanceamentos periódicos ocorrem mensalmente, forçando uma rotação constante entre os vencedores recentes do mercado.

 

 

Vencedores inesperados

Um dos muitos benefícios dessa estratégia é a capacidade de capturar oportunidades de investimento fora dos ativos principais, já que o índice não se concentra excessivamente em ativos de grande capitalização, como o bitcoin (BTC). Isso é especialmente relevante para cripto, onde o sentimento do mercado e os efeitos de rede podem criar tendências autossustentáveis.

 

Fonte: Hashdex Research com dados de Kaiko Indices (de 1º de janeiro de 2021 a 9 de março de 2025).

 

Desde o início, apenas cinco ativos apareceram com frequência acima da média entre os três principais componentes do índice. Isso sugere que, em vez de depender apenas dos líderes do passado, o índice identifica novos vencedores em ascensão.

 

Atualmente, o BTC possui o maior peso no índice, seguido por LTC, XRP e TRX. Comparando os pesos pré e pós-rebalanceamento, observa-se que o LTC se destacou, beneficiando-se da expectativa de aprovação de um ETF. DOT, cuja rede Polkadot está se preparando para uma grande atualização em 2025 incluindo melhorias de escalabilidade e acessibilidade, também ganhou espaço no índice.

 

Fonte: Hashdex Research com dados de Kaiko Indices (de 28 de fevereiro a 9 de março de 2025).

 

Desempenho de longo prazo e retorno ajustado ao risco

Desde seu lançamento em 2021, o índice superou significativamente o BTC, registrando um desempenho anualizado de 40%, contra os 28% do maior criptoativo do mercado. Ele capturou com eficácia o momentum positivo durante o mercado de alta de 2021 e, mais recentemente, o rali após o resultado das eleições americanas, impulsionado pela expectativa de maior clareza regulatória nos EUA. Essa superação reforça os benefícios da abordagem de smart beta, que otimiza índices com base em fatores quantitativos.

 

Fonte: Hashdex Research com dados de Kaiko Indices e CF Benchmarks (de 1º de janeiro de 2021 a 9 de março de 2025).

 

 

Para 2025, narrativas específicas do setor de cripto, como maior adoção institucional e um ambiente regulatório mais favorável nos EUA, podem continuar impulsionando estratégias de momentum. Embora exiba um nível de volatilidade mais elevado que o BTC ou o Nasdaq Crypto Index (NCI), seu excesso de retorno mais do que compensa, fazendo com que o índice KHASHMOM tenha retornos ajustados ao risco significativamente maiores dentro do universo cripto, além de serem bastante competitivos quando comparados a benchmarks do mercado tradicional como o S&P 500.

 

 

 

O KHASHMOM e estratégias de momentum podem ser efetivas quando aplicadas e adaptadas para as características únicas do mercado de criptoativos. O sucesso do índice em identificar e capturar retornos de vencedores emergentes em cripto, em vez de apenas seguir tendências já estabelecidas, destaca seu valor no ambiente dinâmico dos ativos digitais. Essa capacidade de rotacionar capital para novas oportunidades enquanto mantém a diversificação representa uma abordagem dinâmica para o investimento em momentum nos ativos digitais.

 

 

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